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摹５谌鸦稹跸蛭蠢础Ｎ颐钦馕徽杂峦ё呈慷媳郏闳磺靶校跸蛭蠢础Ｎ疑衔缛么蠹依卫渭亲〕萍迹忝羌亲∶挥校看蠹曳⑾殖ず缬氤萍嫉奈寮夜厩┒┱铰院献餍椋ず缃纱臣业缦蛐畔⒓业纭T转型。一家国企要做如此之转型，其中一定有猫腻。朝华科技不是金信系的公司吗？看来昔日情缘并没有断。赵勇说：“长虹要由过去的产—供—销的计划式流程向销—产—供的市场化流程转变，逐步朝着独立子公司的方向发展。通过建立完善的内部治理结构，提升公司的整体竞争实力，最终实现产权改革”。长虹那么多部门为什么不叫事业部而叫子公司呢？用赵勇本人的话说，“就是为各个业务单元预留了体制改革的可能”。你们是不是有这样一种感觉，倪润峰和赵勇是同一个人，他们都是一步步照着既定的程序向MBO走。走到今天我这样的地步，没有胆量是不行的。你们在座的各位都是上有高堂老母，下有妻儿嗷嗷待哺。你们知道我走到这步的致胜方针是什么吗？你们培训中心赵副主任在路上接我的时候说了一句话，说“看你讲话，不觉得你是一个教授，而觉得你是一个英雄”。我有一个特性是其他教授没有的，我不怕死。一个教授如果不怕死，是非常可怕的。我夫人说，我这个人的优点和缺点一样突出，我有钢铁般的意志，斗争不懈，和夫人吵架也是斗争不懈，所以我的婚姻都不幸福。
下面我们看看长虹朝华的股权结构图：长虹朝华有一个股东叫新公司管理层，占10％的股份，他没出一分钱，他所需资金将以新设公司对管理团队的年度经营奖励和公司设立初期的10％的协议股权所得分红逐年出资到位，真是莫名其妙。大家看看朝华科技有什么背景。我要告诉大家，朝华第一大股东四川立信的老总是赵勇清华大学的同班同学。朝华科技的每股收益并不好，2004年半年报显示，朝华科技当期实现净利497万元，而扣除非经常损益后，净亏损1993万元，这么差的一个企业，长虹为什么要和他合作呢？原来是长虹朝华成立后，朝华科技将把上海朝华科技中的所有不赚钱的分销业务和相关资产剥离到长虹朝华中。上海朝华的股权结构是什么呢？我们就像福尔摩斯的侦探一样，一步步抽丝拨茧，看看究竟。我们看到上海朝华的股东有四个，朝华集团、四川立信、祝剑秋和李磊，大家猜猜这两个管理层控股多少？有人可能已经猜出来了，和长虹朝华的新公司管理层是一样的，也是10％。这个股权结构图和长虹朝华是不是一摸一样的。赵勇这个人没有什么创建，搞得太象了，让我抓到了，水平还是不行。祝剑秋在短短两年半内，成功地由5％股权增持至11。77％。我们发现朝华科技的控股股东是四川立信，他用低价转让了500万股给上海一家叫上海可欣贸易有限公司的企业，他为什么要低价转让呢？我们发现，原来这家公司的大股东就是祝剑秋。我们现在明白了，四川立信就是通过损害中小股民利益的方法，让合作者祝剑秋赚一笔。所以，我相信同样的事情也一定会发生在赵勇身上，因为四川立信的老总是赵勇的同班同学嘛，他们一定会把长虹的法人股*价卖给上海的另一家公司，名字我现在还不知道，你们会发现这家公司的大老板一定是赵勇，按照赵勇同学的智慧，他也会控股90％。赵勇在上个星期竟然对外宣布，长虹朝华要搞MBO试点。记者把这个情况告诉我，我说，他会这么露骨吗？赵勇通过人告诉我，他是有背景的。我说，我去年没有背景的时候，我都不怕，何况现在。赵勇对外又宣布，长虹不是搞MBO，是管理层试点收购。下一步金信系会不会协助朝华科技收购长虹股份呢？肯定会，这是我的预测。长虹的案例给了我们这样一个启示：信托公司、基金公司利用中小股民的钱来迫害中小股民，他们形成了一个利益集团，运用新型的资金运作手法，打压股价，套取掠夺国有资产，当然也包括银行的债权。你们给这些国企的贷款，他们通过转移资产到子公司，然后再转移到一个不知名的公司，最后回流到这些国企老总的手中，就像我一开始讲的印尼金光纸业一样，把资金转移到大股东手中，然后让企业破产倒闭，银行贷款血本全无。你们听了以后有什么感觉？就像这样他轻轻地走了，没有带走一片云彩。你们觉得象不象一本小说啊？这样一本精心撰写的小说竟然存在于我们的现实社会中！你们不觉得我是在讲一个我自己虚构的故事吗？但非常不幸的是，这个故事是真实的。
發表於 2006/12/10 12：22 AM
郎咸平教授以大量、详实的资料，深刻分析了国内某些著名上市公司…的经营情
况。他指出，某些企业高层管理者的私心作祟是造成商业银行坏账的…根本原因。
如果企业的存货增加，应收账款激增，短期投资质量差，但存货跌价…准备金的提
取却维持在一个很低的水平，应收账款也没有作相应的计提，而且总…费用/总收入
持续上升，说明企业已逐步储备了大量的可计提资产，只等MBO时…机成熟时伺机计
提，大幅降低公司资产和估价，低价收购企业，使银行债务风险大幅…上升，对此
我们要有高度的警惕，要采取果断措施，防范银行风险。
郎咸平教授精于财务分析，他详细指导大家如何分析企业财务报表。…他指出，
企业财务报表都是精心设计的，每个会计年度都会做得天衣无缝。分…析财务报表
不能按年度单一阅读，而要将关键数据提取出来跨年度对比分析，即…真相大白。
郎咸平教授的观点深刻，方法可操作性、针对性强，对提高我们对商…业银行关
键风险点的把握能力，防范银行风险具有重要的指导意义。
。。。。。。
大家早上好，很高兴有机会和XXXX北京分行的同仁们做一个沟通…。我和X行有缘
，我今天来讲课有一种使命感，怕你们在同国企、民企打交道中吃亏…。
我先做一个开场白，今天我们中国的金融体系最大的问题在哪里？在…于我们对
西方过于崇拜。简单地把外国的技术、分析方法拿来直接用于我们的…金融实践，
这是绝对不行的，因为中国的银行体系尚未成熟。你如果依靠国外的…分析技术，
你的坏账会越来越多。举例说，如果你把现行的外汇制度变成浮动汇…率制度，对
我国经济发展就会造成很大的摧残。为什么浮动汇率制度能造就美国…、欧洲、日
本，但是用在中国却会造成巨大的问题？因为它和中国的经济体系有…密切关系。
我讲一件事情，各位就能理解，人民银行有2000多名经济学家，…但没有一个外汇
操作高手，这是长期以来人民银行的职能所决定的。你只要敢实行浮…动汇率，你
面对的就是索罗斯，而不是郎咸平这样的人。对索罗斯大家可能有所…耳闻，但对
他的操作方法却并不了解，他的操作方法之复杂是你们根本想象不到…的。去年国
际热钱流入中国，人行通过各种方法、想尽一切办法查从哪儿流进来…的，根本查
不出。索罗斯这样的国际炒家动用资金的能力之大也是你们根本想象…不到的，他
可以在两天之内动用2000亿美元的资金打垮英格兰银行，我们人…民银行的防范能
力能跟英格兰银行相比吗？索罗斯跟各国政府关系暧昧也是你们不能…想象的，去
年热钱流入中国的时候，美国、日本给中国施压，要我们人民币升值…，事后发现
有60％的热钱来自日本，40％来自美国，这不是巧合。我们能够…应付浮动汇率带
来的风险吗？美国、欧洲、日本的公司都有完善的外汇避险机制，能…够通过远期
市尝期货市尝期权市场对冲外汇带来的风险。我可以坦率地告诉你们…，包括中航
油在内，中国没有一家公司拥有完善的外汇避险机制。如果现在实行…外汇浮动机
制，中国各个产业都要受到冲击，银行要受到连带冲击。
我们总是简单地认为，只要与国外接轨，就可以解决金融体系存在的…问题，甚
至可以解决商业银行的坏账问题，这是不可能的。光大银行是业绩最…差的上市银
行，上市以后什么问题也没有解决。这是一个浮躁的民族所演出的一…个必然的悲
剧。
我在今天的讲课中，要分析一些国企和民企的案例，让各位明白，现…在你们所
用的一些财务报表分析方法，根本没有用。
我举一个例子，金光纸业。金光纸业最近在国内闹得风风雨雨，工行…给他几十
亿元贷款，金光纸业倒闭了，他跟工行说，帮我一下吧，我们重组后…你的贷款就
能收回了。工行为了能把贷款收回来，到各地去做当地政府的工作，…协助他重组
。如在云南帮他搞速成林，速成林对地表的破坏是非常严重的，那儿…块地方以后
别的树都不会长。
各位你们知道金光纸业究竟在中国想干什么？如果你们仅从财务报表…分析，根
本看不出他的问题。金光纸业这个案例是我在2001年做的，我当…时给《华尔街日
报》的记者看过这个案例，他说，不会吧？怎么可能呢？到了200…2年的2月份，《
华尔街日报》在2个月的时间里，连续在头版刊登文章，标题是《金…光纸业的骗局
》，全世界共有183家包括中国工商银行在内的银行深陷其中。可…是这种事情国内
很少或者是不报道的，各家银行依然前赴后继地给金光纸业贷款。为…什么？因为
你看到的财务数据都是最好的，你到现场看他的工厂，没有任何问题…，非常好。
金光纸业的根本问题是什么？我们要深入分析这家企业的经营目标是…什么？
在2002年之前，金光纸业不叫这个名字，而叫亚洲纸浆造纸公司…（APP），他是
印尼的一个家族——瓦加佳家族控制的。瓦加佳家族控制了三家企业…，一家是亚
洲纸浆造纸公司（APP），一家是金融公司，另一家是亚洲食品房…地产公司。200
2年之前你如果从上海虹桥机场出来，就能看到亚洲纸浆造纸公司（…APP）的广告
，现在没有了。我在研究中发现，1998年亚洲纸浆造纸公司有一…笔1。8亿美元的一
年期无利率贷款，到2002年一直没有还，现在倒闭了更不用还了…。从这件事情，
让我产生了非常高的警觉，瓦加佳家族究竟想干什么？根据公开披露…的数据和信
息，我发现亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司，把他们的现金都转…存到印尼国
际银行——一个印尼家族控制的银行，你们从他们的财务报表上看到…的现金实际
上已经转存到了印尼国际银行，印尼国际银行通过银行间的转贷，把…资金转贷给
富士国际银行（另一家印尼家族控制的银行，取富士的名字只是为了…迷惑客户，
以为是一家日本银行）以及其它一些他们控股的银行，把资金分散。…这些银行拿
到亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司转来的资金后再放贷，贷款给…瓦加佳家族
控制的亚洲食品房地产公司。亚洲食品房地产公司主要生产食用油，…要银行贷款
是无可厚非的，他拿着贷款购买原材料，他向哪些企业购买呢？向瓦…加佳家族控
制的一些农业公司购买。他以什么样的价格购买呢？很难调查，从已…知的两笔交
易中我们发现，他的购买价格是国际市场的10倍。
我们现在可以得出这样一个结论：瓦加佳家族把亚洲纸浆造纸公司在…亚洲各地
的公司的现金，通过转存、转贷、放贷、购买原材料等方法，转移到…自己手中。
你们看到的亚洲纸浆造纸公司的财务报表都是真的，很漂亮，但是现…金全部都
不在，已经转到了瓦加佳家族手中。这是一个精心设计的阴谋，每隔…五年就做一
次，1998－2002年已经做了一次了，离现在是第三年了。
瓦加佳家族控制的金融公司还发行一年期的债券，债券到期后，金融…公司没有
钱兑现，再由亚洲纸浆造纸公司发行等额的债券来取代金融公司的债…权，由于业
务往来的关系，他们把债券卖给全球183家包括中国工商银行在内…的银行，并且亚
洲纸浆造纸公司为他在亚洲各地的公司的贷款提供担保。亚洲纸浆造…纸公司在亚
洲各地的公司向银行借到款后，就通过前面说的方法把现金转到瓦加…佳家族手中
。大家可能已经猜出了瓦加佳家族要怎么做了，在2002年的一天…，亚洲纸浆造纸
公司在亚洲各地的公司一起全部倒闭，包括中国工商银行在内的中国…7家银行，全
球183家银行的贷款、债权全部不还了。这些公司对债权银行说，…只要再给我们一
些支持，等我们债务重组后，我们一定还款，还想继续骗。
印尼是一个什么样的国家呢？美国《时代周刊》封面曾刊登过这样一…张照片：
一个印尼人面带微笑，手中提着一个血淋淋的人头，这是一个国家的…象征。瓦加
佳家族就是通过这种方式席卷各国的财富。你们知道为什么印尼、菲…律宾等国家
的女人要到别的国家当保姆？一个没有法制的国家，民营经济越发达…，官商勾结
越严重，民营企业和政府合谋席卷人民的财富。什么是股份制？其债…权就是有限
责任，公司倒闭以后债权人不能向上追索，向股东追索，只能向下追…索，这样就
保护了上帝的罪人。瓦加佳家族把世界各国的钱中饱私囊，但按照国…际通行的法
律，这些钱是不可追索的。2002以后，瓦加佳家族把亚洲纸浆造…纸公司更名为金
光纸业，企图再来一把，对于这样的公司，你拿美国风险管理等财务…报表分析软
件去分析根本无效，这些软件在美国是有效的，因为美国公司的财务…数据是真实
的，经过软件计算出的数据是可以类比的。但如果你把它用在亚洲的…某些企业，
如金光纸业，计算出的结果很漂亮，但它是虚假的，是骗你的。
在亚洲搞银行风险管理，有一点非常重要，你一定要知道这家公司在…想什么。
从2001年以来，我通过研究案例积累了一些经验，能够知道这些…公司在想什么，
今天我想把这些经验贡献给大家，提高各位的风险管理能力。为什么…大家说我讲
得这么准，讲谁谁倒闭，他们都骂我是乌鸦嘴。我说，德隆倒闭跟我…无关，我也
骂过美国政府，美国政府为什么没倒闭？我骂哪家公司，银行就不给…他贷款，就
能防范银行风险，这个方法挺聪明的。
你们从财务报表上看到的短期资产，在金光纸业这样的企业中是根本…不存在的
。如果你把短期资产、巨大的现金流作为银行风险管理的核心指标，…你就太愚蠢
了。
我在2001年批评德隆系后，深圳交易所请我去讲演，我就把德隆…系的事情讲出
来，我说必须严加管教。当时深圳交易所有六个老总跳起来和我吵架…，说我们要
支持民营企业的发展，这是既定国策等等。德隆事件出来以后，20…04年4月，我到
深圳，当时跳起来和我吵架的一位老总，到机场非常恭敬地接我，在…到贵宾室的
路上，他拉着我的小手说，郎教授，惭愧，惭愧，当初很不好意思，…跳起来和你
吵架，如果当时听你一句话，今天我们就不会损失38个亿了。国债…回购无法补仓
，深圳交易所结算中心赔了38个亿。
作者：太行浪子回复日期：2005…8…1912：55：48&…nbsp；
（2）
下面进入今天的正题，分析案例，首先分析长虹。
我们现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位，现…在我们的
某些企业家，是如何通过复杂的资本运作来达到坑害国家、坑害中小…股民、坑害
银行的目的。大家通过学习，至少可以少吃点亏，或者明白是怎么吃…亏的。
下面是长虹集团的组织架构图。
长虹是“一五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万…元迅猛扩张到1
33亿元，是“中国彩电大王”，他的股价曾达到66元，是上海A…股市场的“龙头”
，长虹老总是倪润峰，这说明国企一样可以做得很好。
但是长虹在2004年度却预计亏损37个亿。
这时很多学者出来讲话了，因为冰棍理论嘛，是传统经济体制不好，…机制不健
全等。
我找了其他三家生产电视机的企业，康佳、夏华、海信，看看他们的…利润情况
。
在1997年倪润峰一心为公的时候，长虹的经营净利润很好。今年…5月20日，我请
深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目，孙玉林到赛格后，赛…格起死回升
，欠的几百亿都还清了。他当时讲了一句话给我印象很深刻，他说，…国企老总只
要有良心，没有做不好的。
下面是资产利润率和每股收益率的比较。
长虹失去领导地位，全面下滑，为什么？是因为国内家电行业效益整…体下滑
吗？
不是。
是长虹的