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状况每况愈下，更让股价的表现有如雪上加霜。包伦后来就在每股8美元左右的价位，回补了当初卖空的部位，每股净赚了22美元以上。
史登当时虽然很气，但他可不是个傻子。他在每股12美元的价位，及时把股票从股东手里给买回来。从某个角度来看，由于包伦的帮忙，他才有办法以低价把公司的股票买回来。
在史登把公司的股票买回来不久，包伦决定打电话给他。根据业内的说法，包伦这个动作，还真是有种。
包伦在电话里说：“老史，你知道，你是靠我才有办法在这次作得那么漂亮。我打电话给你的目的，是想说，你现在手里有很多钱，需要有人帮你管理，何不干脆让我来帮你管点钱？”
史登一听，大叫：“你疯了吗？”他有点吃惊，没想到这个让他的股票大跌的小子，竟然会打电话来要和他作点生意。
不过，两人之间终究是没有退路了，不可能再破镜重圆，包伦和史登从此再也没有和对方说过一句话。
大夫，我在那个的时候，觉得会痛
包伦另外还有一个放空的例子，也是他最喜欢的。这故事和一家在市场上诈骗敛财的公司有关，这家公司的名字是美国手术中心（AnlericanSu职叮Centers，ASC）这档股票可让不少投资人尝到苦头。它是在资本主义的井里下毒的那只手，纵使这个事件在金融市场的历史里，只不过维持了短短的一段时间而已。
包伦记得，那是在1983年一个很平常的日子里发生的事。当时，小型股的投机风潮正在热头上。投资人在华尔街一窝蜂的抢，不管什么阿猫阿狗，只要是公开发行的股票，都抢着要。高科技公司也好，医疗机构也罢，甚至于制造电视游乐器的公司，都是市场上的抢手货。
那一天，包伦正在公司上班，忽然有人敲门，打乱了他每天的例行工作。进来的，是一个长得很粗壮的男子，以及打扮得妖艳丰满的一个金发女郎，完全一副在42街拉客的妓女的味道。他们走进办公室，打算把这辈子最好的投资机会推销给他，也就是美国手术中心的股票。这个身材魁梧的生意人经营的，是专为门诊病人设立的手术中心。当时，这种诊疗中心正快速地取代一般医院的急诊室，让需要治疗的人多一个选择。包伦还记得，这个人的外表，倒像是个对工作环境不满的码头工人，他经营了四家或五家这样的诊疗中心，每一家都赔了一屁股的钱。
虽然如此，美国手术中心的股价却依然持续攀升。1983年小型股正热门的时候，该公司的股价在几个月里，就从0。5美元跳到2。5美元，由于投机风潮太过炽热，投资人根本不管实际的状况如何，就因为公司的经营理念很新，让人感到兴趣，于是闷着头买了他们的股票。
这个粗胖的生意人希望包伦能投资这家公司，并且以每股2。5美元的价格，从他手里买走一些股票。包伦以前从来没见过这家伙，但心里觉得有点好奇，于是就要这个人寄一些财务报告给他。
包伦仔细地看过这家公司的财务报表，也分析了公司未来的经营潜力。简单地讲，他细心地检查了这家手术中心的每个细节。在对它作了全身检查之后，包伦发现这些诊疗中心要赚钱的惟一方法，就是卖股票。他们的病人数目根本不够多，还达不到让它们有盈余的基本规模。而公司之所以还不至于有负债，就是因为他们不断地卖股票。而当时的投资大众，偏偏又对这种小飙股贪得无厌。包伦记得，当时这家公司的开支，是靠发行股票所得的资金来支应的，他们在病人的诊疗方面，则根本就是赔钱。这种作生意的方法，是不健康的。
镜头转到6个月以后，小型股在华尔街仍然是热门的主流，只要买得到，投资人什么都抢着买。小型股的市场正热，不过，这样的市场是不合逻辑的，最后注定会崩溃。差不多在这个时候，包伦记得，有天晚上他带着太太和小孩子出去，当时，他坐在附近一家餐厅的吧台边，听到旁边一段相当有趣的对话。
坐在他旁边的，是两个年轻人，大概20多岁，谈的正是股票。包伦对这话题永远都有兴趣。他听到这两个人吹说最近股票作得有多好，这个画面倒有点像是过去一个电视广告里的情景，那个广告在结束之前，里面的客户曾说：“我的经纪人是某某人，他说……”当然，每个人都会把手边的事情放下，听听看某某人到底讲了什么。包伦当时在脑子里就想到了这个画面，这两个年轻人还在聊着，其中一个说：“我的经纪人是我所见过最好的一个，他从来没有做错过什么事。”
另一个年轻人问：“你的经纪人现在买那些股票？”
骄傲的年轻人回答：“我的经纪人在买美国手术中心的股票，他说在两个月内会涨到17美元。”想像一下，17美元！还记得吧，包伦当时在考虑这档股票的时候，每股是成交在2。5美元。
和太太及孩子吃过晚餐之后，包伦很快地赶回家。他先把家人送到门口，然后就急着跑到了办公室。从美国手术中心的老板走进他办公室以来，这6个月里头，包伦对这档股票一直没有太大的好感。他从报价机器里把该公司的价格叫出来，发现美国手术中心成交在每股12美元，而几个月前不过是2。5美元。重新检查了这家公司营运状况之后，他决定对这家公司放空。他也告诉客户要放空这档股票。在很快地重新检查了这家公司的状况以后，包伦发现它的问题和6个月以前一样，每家诊疗中心还是在亏钱，公司仍然是靠卖股票来补资产负债表的大洞。噢，对了，它还告诉投资人说。公司打算把经营扩大到国外。它为了吸引投资人，就说公司计划在沙特阿拉伯和欧洲各地开设诊疗中心。
后来，这些承诺没有一项实现。然而，在包伦对这家公司作空之后，股价还是上扬，并且一路升到19美元。不过，虽然股份走高会让他亏损，但他还是继续放空这档股票。对作空的人来讲，股价上涨的话，卖空股票就会赔钱，就像股价下跌的时候，买股票的人会赔钱是一样的道理。这两种手法惟一不同的地方，是股票再怎么跌，最低也只能跌到零。举例来说，如果当初以10美元买进股票，后来跌到零，那就是每股亏损10美元，但对卖空的人来讲，他最后可能连裤子都会赔掉。例如，假如有人在10美元的价位放空，但后来股价升到100美元，而他也还没取消该笔交易，那他每股就赔了90美元！这就是为什么卖空有可能是一种最危险的玩法的原因。
还好，后来《贝伦》这份著名的财经周刊，根据包伦所作的分析，在文章里对这档股票大加批评。于是，股价马上崩跌，就像美国手术中心的一个病人一样，忽然倒地不起。它后来跌回到12美元，而包伦也赚了一点钱。最后，他一直等到股价跌到零为止。美国手术中心的病况不断加重，终于一命呜呼。
这就是包伦的几个放空的小故事，但他现在只作多，不作空。
时机决定一切
如果有人会说自己是全世界最差劲的交易商，那么骆九思（J加myRqem）将会是头一个这么告诉你的人。他从长期投资赚了很多钱，但短线交易却不是他拿手的事。这意思倒不是说他没做过短线交易，只不过他不觉得自己做得很好罢了。骆九思这个人以喜欢骑摩托车而闻名，他因为投资得法，而过着相当不错的生活。不过，他在交易方面的几次经验，倒让他学到了不少教训。他从早期犯过的错误里，学到了一件事，那就是当你对市场的动向有所预期的时候，市场通常都不会照着你的预期走。另外，你可能会猜对市场的走向，但却猜错行情变动的时机。他在很早的时候就学到一个教训，那就是除非你有相当充足的资金，否则光猜对市场的方向是没用的，你得连行情变动的时机都猜对了才算数。今天，骆九思是个长线投资人，而不是个短线交易商。对投资人来讲，只要有耐心，就算时机猜错了，还是可能赚到钱，但对短线交易商来说，即使行情看对了，但却抓错了时机，那他在这行一定待不了太久。
骆九思住在曼哈顿一栋大厦里，内部的装演十分高雅，到处摆满了艺术品，以及他到各地旅行所带回来的手工艺品。他留了一头深黑色的头发，脸上时时堆着笑容，他不仅笑容来得快，脑筋动得也很快。正因为如此，才能让他很快地对各种情况的风险和可能得到的报酬加以衡量，而且通常都因为判断正确而获利。在投资能力方面，周遭的人和他比起来，大都显得矮了一截，但在体格方面，他长得并不算高。他说话的速度轻快，语调活泼，但美国南部那种讲起话来有点塘懒的口音，则让人觉得他像个没离过家的“乡下人”。他在一生当中，真正待在家乡的日子实在不多，他是《骑士投资客》（Jnw52m6K2B姓6r）这本书的作者。他曾经骑着机车环游世界两年。这本书里头记载的，就是他在这两年当中所亲身经历的事情。骆九思跑遍了全世界，到处搜寻新鲜刺激的投资机会，从巴西圣保罗到西伯利亚，从纽约到新西兰，骆九思巨细靡遗地把旅行途中的所见所闻都记录了下来。为了挖掘这些还没被发现的投资机会，他倒是到过了不少充满异国风味的地方。他过的这种好日子，只有少数几个投资人有机会享受到。
骆九思出生于阿拉巴马州，家里的环境并不富有。不过，他终究能在华尔街出人头地，毕竟，在这个地方真正能够功成名就的人少，而低头认输的人多。今天，骆九思是个有钱的投资人，偶尔也在哥伦比亚大学兼课，教些财务方面的东西。他开始起步的时候，是跟着另一位华尔街的传奇人物发迹的，那个人就是索罗斯（G9rge S（）n3s）。他们两个人起靠着量子基金（QuantumFund）而赚进了大笔的钞票。索罗斯目前还在管理这个投资基金，骆九思则不同，他决定拿了钱走人，因为他不希望一辈子都得和电脑荧幕绑在一起。待会儿你就会知道，骆九思后来找到了另外一条路子，但却是同样的刺激。
骆九思刚踏人股票市场不久，曾经碰过一次既让他扬眉吐气，也让他垂头丧气的经验。这事儿是发生在1970年，也就是股市即将进入大空头行情的时候。话说60年代后期，整个股票市场弥漫着一股追求高风险高报酬的投机气息。共同基金的投资正引领着风潮，一副欲罢不能的态势，不过，这片繁荣的景象在后来的大空头走势里，整个一扫而空。当时，骆九思踏进股市还不到两年，但他倒是有本事在股市遇到麻烦的时候，马上就知道。因此，他把身上所有的钱全拿了出来，买了股市选择权的卖权。
后来，在接下来的5个月里，他让自己的期权头寸增加了3倍。1970年5月的时候，股市重挫，而且是1937年那次让人无力招架的空头走势以来，崩跌情况最惨的一次。骆九思还记得，当他高唱着凯歌，撒手里的部位结清的时候，刚好是大盘触底的那一天。那时，他的同事们在市场丢盔弃甲，而他却得意洋洋地大捞了一笔。
在华尔街，到处都可以感受到市场突然由云端跌到谷底之后，所产生的忿恨情绪。1970年的空头行情，使得华尔街几家老字号的投资公司宣布倒闭，更有不计其数的人从原来坐领高薪，一下子变得沦落街头。60年代的投机风潮，消失的速度比当初出现的速度还快。从这次的经验里，骆九思学到一件事，那就是人不要得意忘形，要保持低姿态。事实上，他并没有把快乐建筑在别人的痛苦上。然而，在现实生活里，人的感觉往往就代表了一切。骆九思感受到周遭的人对他的怨恨，因为当他们赔得很惨的时候，骆九思却一个人赚钱。当时，他就体会到，绝对不要向别人炫耀自己在市场上的成绩。
骆九思在市场上旗开得胜，于是变得志得意满起来。他心里想，“这很简单，一点都不难，我将会成为下一个投资大师，像伯鲁克一样，我会变得有钱。”
这个时候，骆九思决定再度进场，希望用同样的技巧，再抓住一次股价下跌的机会。虽然他在交易这一行还是个菜鸟，他也知道市场走势不会永远直直地走。他想，在大空头走势里，一定会有一波反弹行情出来，让那些觉得盘势只会跌不会涨的人大吃一惊。果然，市场趋势向上弹升，在1970年的6月和7月一路强劲攀高。不过，骆九思觉得，这不过是市场上所讲的跌深反弹而已，因此决定再度杀进市场。他这次可不想再靠期权的卖权了，这种方法可以让交易商在承受相当小的风险之下获利，但他希望利用空头再度横扫华尔街的机会，能好好地干下一票。于是他决定对一些个股作空，他想透过借股票来卖的手法，在股价下跌之后，再用低价把股票买回来以赚取差价，大捞一笔。他心想，用这种方法，应该很容易就可以和上回一样，趁着盘势大跌的时候赚钱，更何况这种方式可能带来的利润，会比上回大得多。
这么做并不是完全没有风险，在对股票作空之后，如果股票上扬，那当初卖空的人可能承受的亏损，是没有上限的。举例来说，假定在50美元的价位放空，后来股价跌到40美元，那每股可以赚10美元，如果股价后来跌到零，那获利就是50美元。如果股价不跌反涨，变成60美元，80美元，或是100美元，或更高的价位，那情况又会如何呢？答案是，除非涨势停下来，否则这人的亏损就会一直增加下去，在华尔街，这是风险最大的一种操作策略（至少那个时候是如此）。骆九思后来知道，玩股票这档子事，并不永远都像外表看起来那么简单。可惜的是，他是在付出代价之后，才学到这个教训。
在骆九思放空股票以后，不幸地，股价在7月底，8月初的时候，并不像他所预期不再持续攀高。相反地，大盘一路涨到了秋天，而他放空的那几档股票也跟着上扬，到9月的时候，他就完全赔光了！具有讽刺意味的是，后来证明他对大盘长期走向的判断是对的。在他赔光了所有的家当以后，这几档股票开始急速回跌，但对骆九思来讲，一切都太迟了。以那时候的情况来看，太早进场就表示手头上的筹码都用光了。于是，就像喜剧那样，骆九思学到了股票交易里最重要的一件事——时机就代表了一切。
骆九思有一句话，常让新手觉得印象深刻。他常常劝告他们要“把功课作好！”他之所以这么讲，可能是来自于他的专业性格，也可能是来自于过去所学到的教训，才知道研究工作的重要。不管原因是什么，反正现在骆九思的投资策略，最重要的一个部分就是作功课。
骆九思是从大学科技（Univemltyb2叩uting，UC）这档股票，学到要做好功课的。这家公司的企图心很强，并且在60年代后期还是华尔街最亮眼的黑马之一。那个时候，骆九思不喜欢股市，也不喜欢这档股票，于是他决定对它放空。他对该公司的未来发展不看好，也认为股市在1970年初不会有什么表现空间。在1970年空头市场的头一个阶段里，大学科技的股价从180美元跌到40美元。络九思认为，这家公司很容易就会继续向下探底，不过，和市场的看法一样，他也认为大学科技到了跌深反弹的时候。
在短暂地反弹之后，骆九思决定开始试试作空，看看是怎么回事。于是，他在大学科技回升到50美元的时候，进场放空这档股票。他确定这档股票的好日子已经过去了，因此，即使目前的股价已经比过去低得多，但仍然是个抛空的对象。事实上，根据骆九思的分析，这档股票只值2美元。因此，就像我们说的，他在50美元进场作空。后来，这档股票果真是跌到了2美元，不过，在它下跌之前，却先一路上涨到96美元。也就是说，它先从40美元涨到96美元，然后再跌到2美元，这真是络九思所作过的最差劲的一次交易了。
在经过这些成功和失败的经验之后，骆九思认真地研究大盘走势，也针对个股仔细分析。他知道，除了对投资计划的基本面要确实掌握之外，他还得知道如何更精确地抓住进场的时机。这倒不是说骆九思从此以后对市场的判断都正确，没有人能做到这点。不过，他的确很认真地研究财务和经营方面的东西，他分析资产负债表，也尝试了解各个产业的细节。
有知识，才有力量
在第二次世界大战以后，全美各地所盖的新房子，都把室内水管线路当成了基本配备。在房屋大量兴建的时代以前，倒不一定每栋房屋都会配置室内的水管线路。不过，在雷卫镇（Le4ttowm）发生了爆炸事件，以及市郊的住宅区开始兴起之后，人们盖房子的时候，就会把每一样必要的配备都包含在里头，以便过着舒适而现代化的生活。另外，虽然从好几十年前开始，盖房子的时候就会把室内水管线路设好，但在厨房和浴室方面，情况可不相同。我