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“当然可以价值投资！价值投资和一个股市的泡沫深度、内幕深度是没有关系的！”范建似乎是憋足了内力，从丹田说出的这句话，显得中气十足，
“太复杂的理论，咱也没必要扯，毕竟今天大伙儿只是喝酒闲聊。我就举个例子好了。
谁都知道，所谓格雷厄姆的‘价值投资理论’，无非就是认为股票的投资应该基于其本身的商业价值。只要经过精心的测算，比如市盈率、比如各种数据的增长、真实性，认为公司目前的市值是低于它的实际未来总盈利能力的，就该入手这只股票。
所以，按照价值投资，炒股就像是一个人在迷雾中遛狗。股票的股价，就相当于那条狗，公司的实际商业价值，就相当于是牵着拴狗绳的人如果从这个模型来看，国内股市和美股港股又有什么本质上的不同么？
美股港股内幕潜一点、复杂因素少一点，无非就是人拴狗的绳子短了一点嘛！国内复杂加权因素多了，无非就是人拴狗的绳子长了一点嘛！绳长绳短，最终结果都是狗始终只会在人前人后那点距离内徘徊，只要看到狗比人落后了、相信狗迟早会跑快一点的，就该趁机买进嘛！绳子长了怎么就不能价值投资了！”
范建洋洋洒洒说了一大桶，夹枪带棒微微有些混乱，不过气势倒是很足。
而且他说的这番话通俗易懂，举例风趣，给在座大多数外行人听来，那是很有煽动力的。
因为深入浅出嘛。
就像后世逼乎上那些问答，答案详尽、字数多的，回复和赞肯定不如用风趣明快的语言回答的因为回答得太专业、术语太多，大伙儿就会觉得这个答主在卖弄装逼。
而90后00后跟人说话的时候，最不能忍的就是“装”。
“装”的人，在那种民意审判而非专业审判的辩论赛上，是一定会输的连局座这种糟老头儿都知道这一点。
范建的金融知识，其实并不是非常扎实。但架不住他从那些宋红兵型的“网红经济学者”或者类似于后世罗胖子那样的“知识二传手”那里，学来不少段子。
在今天这种酒局的场合，能说段子就能赢辩论。哪怕冯见雄能说得再专业也没用。
冯见雄要想赢，除非他不仅在专业上比范建牛逼，连说段子煽动民意上也比对方牛逼。
“好一个遛狗比喻，失敬失敬。”冯见雄先大度地赞了一下对方“为了普及知识而作的深入浅出翻译工作”，肯定了对方的“贡献”。
范建刚才提出的这套“遛狗理论”，其实后世的冯见雄早就在某些哗众取宠的空谈经济学家那儿听过了。
貌似后来2017年的时候，有一阵还被某个做“得到”app的罗胖子给二传引用了。
范建当然不可能是从罗胖子那里听来的，毕竟现在罗胖子还在央视当审片，所以他应该是从罗胖的上家知识供应商那里直接进的货。
但是，冯见雄是何等样人，岂是几个段子就能唬住的？
便是后世他听罗胖子不经大脑二传这段话时，他都知道：那胖子肯定是没走心炒过股，以至于连这么拙劣的比方都看不穿。（当然罗胖子说的东西，对于启发人认识到以前不曾注意过的新领域，还是很有价值的。只是观点上没有花时间推敲过，也没有对抗质证辩论，所以常常有一家之言。咱不吹不黑。）
“你说遛狗，我也跟你说遛狗好了如果价值投资，真能比作遛狗，那么确实无论绳子长短，只要狗是一会儿跑在人前面、一会儿跑在人后面，这只狗就有被投资的价值。
可问题是，你真的深入了解过中国的股市么？你真的觉得，把2米的遛狗绳放长到10米之后，变化就仅仅是‘狗从人前2米晃悠到人后2米’变成‘狗从人前10米晃悠到人后10米’这么简单么？
对不起，中国股市的实际情况是，狗绳放长到10米之后，狗就只在人前5米至人前10米的区间晃悠了！别说走到人后面，它就连走在人旁边的时间都几乎没有！那就是一群勒紧了缰绳狂奔的狗啊！”
冯见雄此言一出，所有人的第一反应，都是忍不住想笑。
不管理论对不对，那种把对方的段子接招接下之后、立刻火线加工、斗转星移打回去的招数，在场面上是很好看、很有观赏性的。
范建想扬长避短聊狗来打比方，冯见雄就坦坦荡荡跟他聊狗。
这就叫大气。
而不是学那些逼乎上的学究，掉书袋子扯观众听不懂的术语。
道理还是要讲，而且要讲得精确。但精确之余，依然可以讲得有趣兼顾有趣易懂和精确，这才是口才高手的能耐。
“狗……狗啥？你说放长了缰绳狗就会始终在人前面跑？这……这什么意思？”范建被对方的云淡风轻搞得有些晕乎，心一慌，居然连对方的比喻都没法听懂了。
第39章 就凭你垄断了都能亏
冯见雄对中国股市本质的看透程度，自然比这个时代任何人都要深刻。
因为2008年的地球上，还没有人亲自见识过那些“港股退市回内地重新上市”的资本游戏狂潮呢。
在眼下的世界经济环境下，凡是能去外国上市的，比如纳斯达克；或者不谈外国，仅仅是去香江地区，去恒指上市的，都不会考虑退市后回国。
毕竟大家只要是能上市的，都觉得在外面上市逼格更高，有利于公司的社会形象、业界信用。
可是十年之后，随着华夏经济体量成功稳居世界第二、而且每年都稳步向米国逼近，华夏在地球上的经济地位俨然已经不是08年可比了。
大约从2013年开始，就有不少大盘股出现了在境外或者香江退市、然后回国重上的案例。
比如，2014年的万大老板王x林，2017年的恒达老板许x印，本来都是地产界的隐形富豪或者说得更贴切一些，是那种虽然富、但其真实实力绝对没到有资格问鼎一国首富的地步。
可是，他们是怎么一夜之间突然整出个首富噱头的呢？
其实说穿了很简单，那就是把本来在港股上市的公司退掉，然后回国内上a股。
一旦退市回国重上后，他们的公司总股值都是齐刷刷地翻了2点5倍。王老板和许老板的名义家产，也就跟着一夜之间乘了2点5倍，过了一把首富的瘾。
当然，这种地产股性质的公司，因为不是国家提倡的产业，所以想回国上市，总归不是那么容易的。否则谁都知道这个资本游戏好玩，早就人人跟进了。
王某的回归，靠的是某些变更**站得好。
许某的回归，虽然不一定是压到立场的宝，但毕竟保护费交得好
在恒达回归之前一年，宝能系的“保险资金野蛮人”和万科的股权之争如火如荼，社会影响很恶劣。而恒大在关键时刻把手头的万科“等等”股份以总价亏本70亿的尺度出手给了国资背景的深zhen地铁。
这70亿当然不是白亏的。没多久之后，恒达就收到了“回国牌照买路钱已到位”的信号。
这些例子背后的资本原理，固然是千丝万缕各有不同，但却也能说明一点亘古不变的道理那就是同样一家公司（大部分行业），在中国境内还是境外，其估值至少要差好几倍，以地产类重资产的行业为例，一般是2点5倍。
童叟无欺。
所以，其实哪怕是中国股市在最熊的时候，依然是泡沫大大滴呀信奉价值投资理论的格雷厄姆、巴菲特门徒们，觉得只值40块的股票，在大陆起码是100块起步，这价值投资还怎么搞？
这不就等于是“把拴狗的绳子从2米放长到10米后，狗却始终只在人前面5到10米的范围内徘徊、始终不肯走得比人慢”么？
而“价值投资”的理论，核心就是找到那些迷雾中走得比人慢的狗，然后在这些狗身上压注。这还怎么玩？
一个想点小杯咖啡的人，走进了星巴克，却被告知这儿只有“中杯、大杯和超大杯”，你买啥？
……
万大和恒达的例子还没发生，冯见雄当然是不能举的。
不过例子么，只要有了心，有了理论的指导，在股市上那都是俯拾皆是的（我不举其他小例子，是因为举了诸位看官也不知道，还得去百度，阅读体验不好。不如举虽然书里时间线还没发生、但更有名的例子。）
知道结果，戴上有色眼镜去找证据，还不容易么？
冯见雄妙语连珠，纵横捭阖，谈笑风生。
把那些例子，结合“段子手级经济学家”的狗绳段子，巧妙包装、挪移加工，然后一招斗转星移，打了回去。
能够把道理理解得很透彻、并且说清楚，这是一种了不得的本事。
但是，能够用对方开的玩笑，风趣幽默深入浅出地说清楚，还确保在原理上没有任何原汁原味的失真，那就是更了不得的本事了。
不相信的人，可以翻开逼乎看看那些专业问题的答主，可以兼顾这两点的，可以说是万中无一。
也怪范建命不好吧，本来只是想装个逼，在妹子面前显示自己的忧国忧民，结果一脚踹到了铁板上，偏偏遇到了个上辈子“喷遍逼乎无敌手”的可怕存在。
“原来中国股市不管熊牛，都是泡沫那么大的。”
“没想到在真正懂行价值投资理论的人眼里，a股市场上那么多只股票，连一成物有所值的都没有。跌得再惨、沦为st，在别人眼里还是虚高，连这点屁钱都不值。”
场内众人窃窃私语地讨论着冯见雄刚才的话，还是选择相信他判断的居多，尤其是那些不怎么懂投资的女生。
当然也有男生质疑冯见雄的看法，不过仅限于这种委婉的表述：“这也不对吧？虽然国企垃圾股很多，但也有绩优的啊，难道绝大多数都不值它们目前的股价么？”
毕竟冯见雄说得很风趣，又先声夺人，煽动力是很强的。
“小冯，听你的意思a股上盘面比较大的股票，都是物无所值的咯？我觉得不尽然吧。中石油当年泡沫是高，但现在都跌得那么惨了，即使是看中国的土地上剩下的石油资源，这些硬的自然资产，恐怕都能撑起中石油的市值了吧？按照你的理论，岂不是解释不了。”
出言询问的，乃是工商局的戴凌，还不是范建。
主要是戴凌是真真切切下场投资过多年的，不比范建只是纸上谈兵戴凌还只是二代，而范建已经是官三代，家里不缺钱。
所以范建甚至他父亲范局长，是真的不需要脏了自己的手干什么脏事儿，人家真的是好官。
就像《人民的名义》上，坏官都是穷逼出身，“红阀世家”的子弟是不需要当贪官的。早在他们爷爷辈的时候，该革的命、该脏的手都脏完了。打怪升级、杀人夺宝的事早已干腻。
戴凌的这个问题，不得不说还是很中肯的。
偌大的960万平方公里国土，找到的没找到的石油资源期权，总也该值不少钱吧？可是中石油高位被套后，现在都跌成这样了，就算公司其他资产都是被掏空的辣鸡、管理层连一坨屎都不值，可地里埋着的期权总该值回现在的股价吧？
中石油还只是一个典型的例子而已，其他“优质资产”总能举出百十个例子（虽然a股大盘上有几千个股票）
这些优质资产，总该符合“投资价值”了吧？
大伙儿想明白了之后，也觉得戴凌说得有道理，冯见雄刚才似乎有点哗众取宠了。
范建这时候也回过味儿来了，连忙出声附和：
“对，我觉得凌子说得很有道理！这种东西咱要定量分析，唱高调哗众取宠算啥，要讲证据！国内优质资产股还是很多的，你却一棍子打死、说绝大多数都不符合价值投资，把良心投资者也归类为‘投机赌徒’，是何居心？”
冯见雄笑得很诚恳，先是虚心接受了戴凌的疑问，而后用探讨的语气分析道：“戴哥，你说的当然也有道理，三桶油这种公司，确实‘哪怕把公司宰了，按肉价卖尸体’，那都是很值钱的。
可惜问题是，国家会让你把三桶油宰了卖尸肉么？要是允许，三桶油当然是可以被价值投资！但这是不存在的，信奉价值投资理论的国际投资者们，之所以认为哪怕是三桶油，都不配被价值投资，关键就是在赌我国连僵尸国企都要保住，所以就算他们运营得再差，也不可能让股东有‘按照价值投资体系退出’的机制。
国内连上市公司退市都那么不健全，更不存在破产清盘的可能性，这些都是不健康的别以为让上市公司破产清盘就一定是坏的、对股民有害的。恰恰相反，要是三桶油这样的公司，法律允许它们在连年业绩太差的情况下被分尸，股民们信心都要比现在强很多倍！因为分尸后好歹可以分到一块尸体上的肉！
现在却是明明已经成僵尸了，你想散伙走人，结果连尸体上的肉都不给你割。你只能割自己的肉，斩自己的仓，把‘那具大僵尸上有一小块肉的期权是我的’这个念想，低价甩给接盘侠！你觉得这个“未来有可能变现一块尸肉的念想”的价钱，能比得上那块实实在在拿到手的尸肉么？”
“这……”戴凌顿时哑口无言。
他从来没想过这么骨骼清奇的看问题角度。
对未来可能的僵尸肉的期望，好像确实不如实打实到手的僵尸肉值钱啊！
看戴凌忘了反驳，范建也是急在心里，只能是亲自上场：“怎么能把优质国企比喻成僵尸！这些企业当然不能随便分割、破产，而且经营得好的、不僵尸的优质国企也大量存在着，你不要以偏概全！巴菲特这种信仰价值投资的投资客，持有一家公司股票几十年都没想过变现，可以做长线，国内为什么不可以！”
第40章 贫穷的原罪
冯见雄叹了口气：“范哥，你说的‘长线投资、不靠卖股变现’的投资理念，理论上当然是可以存在的。如果一家公司盈利的年份，确保都给分红的话，巴菲特之流完全可以靠分红就把本钱收回来但是，你见过中国有几家‘很有前途’的公司，给股民分红了？
三桶油有盈利么？它们好像是年年亏损啊。这样的公司，每年的分红连银行存款利息都不如，你要股民长线持有几十年，让他们饿死么？
别的盈利的绩优股，有是有，可是你见过多少是现金分红的？我敢说，100家盈利的a股公司，现金分红的绝对不到10家。其他公司宁可财务报表花团锦簇、显示盈利……但是到了年底的时候，宁可给股民配新股，也不把现金流拿出来分哪怕一毛钱红。
当然，这招理论上没错，毕竟有‘把盈利投入扩大经营、升级技术’之类的金字招牌挡着遮羞嘛。国家最喜欢吹嘘的，不就是‘当年港资短视、华为中兴一盈利就想分红，幸好任正非之流顶住压力、与港资分道扬镳，把盈利资金投入来年的再科研，才有了华为中兴今天的成就’。
可是，a股上着几百家绩优股，个个都是华为中兴么？个个都有资格说‘所有盈利现金流都要花在刀刃上’么？
‘股民的钱进了股市，就只能从其他后来的股民那里击鼓传花得到套现、绝对不可能从融到资的上市公司嘴里再吐出来’的比例，是不是太高了？”
网红经济学家们对格雷厄姆“价值投资”理论的理解，似乎仅仅只要满足“公司的资产、未来预期盈利总现金流”高于目前的总股本，就叫“值得被价值投资”了。
但他们忽略了最重要的一点：
那就是价值投资的关键，在于股权投资金额的变现渠道是否健全。
按照价值投资理论，变现渠道应该包括两类：
第一类是我不用卖出股票，就每年拿股票的分红，如果可以比银行储蓄、债券理财这些利润高，或者“预期将来的分红总额会比其他投资产品高”，那就值得投资。
第二类，是当被持股公司进入暮年、可以预期其将来一直到“死”为止的总收益之和，都已经不足其现有资产的总和了（比如，一家公司目前所有有形、无形资产评估出来，加一块儿值100亿，但是可以预期它的生意已经过气，就像柯达胶卷这些夕阳产业，如果理论上算出来未来到死一共能赚回95亿。）那么，在这个临界点上，价值投资者就应该退出，号召公司别做生意了，分尸把100亿分掉处理掉。
上升期的分红，加衰退死亡期时处理尸首的一次性回本，这两部分加起来，就是价值投资者的全部收获。
注意，这里面的“退出”，是不包括“把股权卖给下家”这种“击鼓传花”的，那就仍然是“投机变现”的对价了，而不是“价值投资”的价值了。
这么一解释，就可以看出那些“狗绳理论”说国内也能价值投资的网红经济学家们，错得多离谱了。
以中石油为例，