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们带来了异乎寻常的机会。美国前货币审计员约翰·黑曼认为，1999年离我们越来越近，过渡时期将会问题百出：
过渡时期内，所有成员国的货币都能交易吗？各
国政府能够尽快转换到使用欧元吗？现有债务能兑换
成欧元吗？仍然保持以当前币种计算债务不变吗？因
此，欧洲货币统一后难免会产生意外的后果。在统一
货币步履蹒跚地走出阴影过程中，过渡时期为交易商
创造了巨大的机会，显然会存在套利的可能性，也会引
发市场混乱，这一切注定要发生。
任何拥有欧元基金的一方都不得不考虑市场影响力这个问题。这喻示着欧元核心国将成为邻国的大买主。而他们又是国内自然市场上的大卖家。例如，里昂信贷资产管理公司打算减少其投资组合中法国法郎股票的比重，而增加核心欧元股票、债券或其他证券的比例。一旦投资组合转化为欧元投资组合正常化后，初期的交易迅猛增现象会消失。
欧洲货币统一后，未来的货币市场与今天相比将会大不一样。利奥·梅拉梅德认为欧洲货币的统一是迟早的事。他将世界划分为三大货币集团——美元集团、日元集团和欧元集团——贸易支付工具会围绕着这三大货币发展。
欧元集团、美元集团和日元集团之间存在着大量的兑换。我不认为世界会朝着静态的方向发展。各货币集团之间，各个国家之间，各种金融变革中，都存在着无穷无尽的机会。这种机会不同于过去，它极具高度复杂性和竞争性。加里·兰佩奥尔对此表示怀疑，他认为如果这样的情况真会发生，也会是困难重重——假设签订新的欧洲货币单位合同。试试借这份合同从事所有货币的投机活动。在此银行和个人都有大量的资金搁死在国外。同这些国家有大量业务往来的制造商也在此投资，因为这是他们为保持美元成本与销售价格之间的利润差而采取的保护措施。要试着推算出这些制造商是否解除合同、何时解除合同是一件难以想象的事。许多人在海外签有不同币种、不同利率的合同和协议。怎样固定这些合同和协议的价格呢？怎样合并呢？怎样兑换成对等的日元和美元呢？
一俟欧洲货币单位生效，市场会变得相对平静。货币兑换业务会缩减8％，结果会减少所需货币交易商的人数。
苏珊·奥利娜认为可能会产生这么一个结果：
促进欧洲公司债券市场的发展。此时的欧洲公司
债券市场发展并不充分。因此你得准备增强市场的流
动性。一旦减少了市场的不稳定因素，就能够创造具
有更大深度的市场。我怀疑如果减少不稳定因素，人
们会开始把目光瞄向同边市场。我想他们会发展起一
个东欧集团。今天的有们证券投资的整个本质都会有
所不同。
欧洲的法国马蒂夫（巴黎一家期货期权交易所）提供了部分最新金融商品，其中包括让投资者赌欧洲货币联盟未来的可能性的期权。有一种欧洲通货单位（ECU）产品，它是在欧洲通货单位计值的十年期债券基础上发展起来的。哪个欧洲期货T商场能赢得新的欧洲货币单位市场业务呢？这还是个悬而未决的问题。各个期货市场都在争夺新市场的霸主地位。结果是其他市场的需求和业务减少，仅有一个市场繁荣。伦敦的LIIFFE期货交易所极有机会成为欧元利率期货（即欧元衍生品）的欧洲交易中心，仅仅是因为LIFFE的商品品种繁多，有很强的变现力。
即便英国不加入货币联盟，伦敦作为金融中心的地位也会对伦敦有利，理由是伦敦不受布鲁塞尔机构的干涉，行动自由，能够更迅速、更灵活地适应市场环境的变化。长期传统上，伦敦就具有维持金融服务部门的各种基础设施。伦敦已经是最大的外汇市场，一个与亚洲、纽约和欧洲并驾齐驱的真正的国际金融中心。伦敦的文化和语言也是适合与其他文化共处的。
伦敦的买方交易商将会迎头赶上纽约的买方交易商。基金会膨胀，交易商的薪水也会提高；他们正进军责任更重大的位置。买方交易专柜会发展得更成熟，更加依赖于技术，每股交易员更大。未来的经济行（不管我们如何定义），会成为较大的实体，其中极少数可能会象独立的证券商行那样运作。金融服务业的合并——大银行、保险公司、经济行和基金管理公司——注定将继续下去。在由电子信息提供者和交易所构成的网络协助下，超级机构的出现将会缩小传统的成本结构，并产生少数处于金字塔顶端的强大的世界性机构。其间的优点不胜枚举——分配更有效，流动更畅通——但这会尤其损害到过渡期卖方的利益，如果卖方适应速度不够快的话。
大多数交易商有了桌上的屏幕，就能周游世界做买卖，交易仅仅是依据成本或对某一交易系统、对某个国家的资产流动性或税收环境的偏好。例如，一交易商要在法兰克福股票交易所买进丹麦股票，因为他喜欢使用法兰克福股票交易所的系统，而且丹麦股票在法兰克福上市，因此他可能选择法兰克福为交易地点。交易业务会随之流向他认为可使其资产增值或减少市场风险的交易所系统。如何减少交易成本，提高业务水平，为所在经济行和客户带来收益，这是交易商自己应当做出的选择。
交易地点将是星罗棋布，大家都竞相争夺流动性资金。到一定的时候，布鲁伯格、路透社、英斯汀网络、机构交易投资系统，亚利桑那证券交易所，EASDAQ和其他末测的交易系统之间要相互商榷，让各自的系统能够相互兼容。随着其他交易系统的不断涌现，交易商们谈论得更多是希望看到增强电子交易系统、信息系统和分析系统的统一性。系统的统一并非人为设计的，可能会是在极偶然的情况下发生的。直接用户或许会产生推波助澜的作用。直接用户，也就是系统客户会称，“我是你们系统的大客户。我希望你们系统能与另一个用户的系统通话，因为我同时也是这个用户的大客户。”因此，两个系统必须要联合起来，才能实现通话。
由于交易系统的统一，市场中介人的作用已大大降低。此外，大的跨国公司之间也进行业务往来。如国际商用机器公司和枚邦公司在证券交易方面的技术很先进，拥有信息入口，可得到经纪人的“首个电话”。这些公司开始自己担当起经纪人／证券商的角色，很像是客户成了经纪人／证券商的竞争对手。传统经纪人／交易商和传统交易所面临的挑战，也是中央银行、各国政府和金融机构不得不面临的问题：如果以过时的定义诠释影响力则会丧失影响力。面对技术的发展，以及技术对企业、对个人的普遍影响，传统经纪人愈发显得无能为力，终会落后于技术派。
在买方的对抗影响力和来自非传统电子交易所和信息提供者的竞争压力下，传统交易所和调控机构所制造的人为障碍很可能会被扫除。商业性投资交易所最终会向所有的有希望独立发展的金融机构开放，但是调控机构很快会为这一新事物设置许多障碍。随着传统经纪人面临的业务竞争升级，迫于压力，交易费用会降低——客户受益，却苦了经纪人和传统交易所。
纽约证券交易所的詹姆士·夏皮罗表示异议：
我们可以设想英斯汀网络系统，或布鲁伯格或某
些人能够设计出一种证券交易方式将世界各地的交易
商和各大交易所的入口链接起宋。这是完全可以想象
的。但可能性不会很大。有许多实际问题亟待解决，
目存在着大量的监控方面的争议，如清算股本账户。
还有惯性问题，要转移纽约证券交易所的股票交易业
务是很困难的。此外还存在着政治方面的争议。法国
不会在意布鲁伯格系统有多么优良，他们仍然希望交
易地点为巴黎证券交易所。因此我认为这决不可能一
蹴而就，但其本身还是具有一定的逻辑性。
考虑到纽约证券交易所的前景，霍利·斯塔克补充道，世界上大多数证券交易所现在都实现了电子化。由于技术的进步，在过去五年内纽约证券交易所发生了巨大变化，霍利质疑道，交易厅真有必要是有形的吗：
我想如果你是希望专业人员实际到场，那么你会
认为有形的交易厅是不可或缺的。但交易商可不可以
就坐于电脑终端前通过电子网络进行买卖呢予我想这
是有可能的。但这种交易方式随时会发生吗？我可不
这么认为。
这里存在着新旧对比主题：老式证券交易所对新式电子交易所；传统交易商对电脑辅助下的新一代交易商；旧条款对新条款。许多年青一代交易商认为旧秩序会被推翻。交易所改朝换代，年轻一代交易商中的佼佼者正在顺起，坐上了交易专柜上颇有影响力的位子。他们熟悉电子设备和电脑。他们否认在纸上书写委托指示是唯一的交易方式。对他们来说，这种传统交易方式好比清教徒背负基督遗物。
事实证明纽约证券交易所是新旧过渡时期地幸存者。它走的是一条合并各种市场的道路。它采取一种指令驱动系统，大多数指令通过电子超级点系统输送到交易厅。纽约证交所非常成功地经营了处理大型机构订单的证券商市场和一个拍卖市场。超过10，000家美国机构管理着5万亿以上的证券基金，他们使用的正是纽约证交所市场。该市场提供的巨额流动性资金是世界上其他市场无与伦比的。纽约证交所的日平均资金流量达218亿美元，这个数字还在增长。1995年以前，仅有8天的日交易量达到或超过4亿股。到了1997年，一个普通交易日也能达到这个量。
没有纽约证券交易所，没有这个主要市场，就不存在市场。因为绝大多数美国公司（超过2675家）在纽约证券所上市；有235家以上外国大公司也在此上市。总计在纽约证券所上市的近3000家公司发行了1760亿股，价值超过7万亿美元。实际上，纽约证交所的交易吞吐能力会越来越强。
让我们讨论一下一些抽象的、无形的东西。传统交易所采取的交易方式，尤其是纽约证交所的交易方式所具有的某种价值是完全电子化交易无可比拟的。这是一种附带有感情色彩的人文机构。纽约证交所的交易厅是美国资本主义的象征和核心。我认为这就是一个说明其有形形式的重要的原因，足以说明为何每天有3000人以上云集于此，为何全球千千万万观众从电视上关注着这里的动向。比尔·约翰斯顿倒不担心纽约证交所的继续生存问题：
天啦，我简盲无法想像我是如何渡过了那段艰难
岁月。那时我们好象是旧时代的恐龙，交易所毫无生
存下去的能力。但再看看今年，我们的平均曰交易量
为4．2亿股。当我才开始涉足证券交易时，那时曰交
易量达4百万股就很不错了。到1990年，形势好时可
达1亿股。
纽约证券交易所主席理查德·葛雷索谈到他对交易所的看法，他认为纽约证券所越来越全球化，上市了更多的外资股，并向延展交易日开放。该交易所赋予会员四个标识时间段。标识一是交易的黄金时段，从上午9：30至下午4：00一正常时间。标识二也是交易的绝好时机，从下午4：15至晚上9：15；标识三是从晚上9：30至次日凌晨1：00；标识四是从凌晨1：15至上午7：00。会员们在任何一个标识时间段内都能交易，也可以将他们不愿参加交易的时间段出租。虽然这不是一个24小时市场，但也近乎于24小时市场了。
另一方面是世界其他地区的发展方向是什么呢。让我们看看亚洲。香港算得上是一个电子交易所。几乎所有的新兴市场国家都有电子证券交易所。投资技术集团的雷·克利安称来自澳大利亚、马来西亚、日本和瑞典的人们都求助于他开发他们的线路系统和电子交易技术。如果你打算建立一个新的交易所，但又缺少象纽约证交所那样成熟的交易所所具备的文化、传统和现存的流动资金，那么考虑在现代技术基础上建立一个电子市场是再好不过了。
对商品市场的前景，加里·兰佩奥尔持激进的观点：
我相信科学的想象、真的，很可能有那么一天，我
们今天在有形场地做的所有交易都会迁移到网上，你
没有必要必须实际到场。这或许会以另一种奇特的方
式逐渐发展。可能有一天就会变成现实。你可以想象
所有人仍然是在同一个地方，但实际上，你只需带上你
小小的笔记本电脑，在厕所里也可以交易，余下的工作
都由电脑处理。这将是一个由有上网机会的个人构成
的更广泛的网络。你将会拥有查清某人偿债能力的各
式手段。
虽然真正的大商品市场的主流是“公开喊价”的市场，有有形的交易厅和拥挤的人群，但是你会越来越多地看到整夜系统的出现，商品交易所之间一接一的链接。例如，纽约商品期货交易所在下午3：10关门，而其电子交易系统则从下午4：00点工作到次日清晨8点。不仅在美国国内，而且在伦敦、悉尼和香港都设有终端。当纽约还在沉睡的时候，悉尼在白天也能够买卖纽约商品期货交易所的商品。
世界各地交易所联网后最终会在世界范围内形成24小时全天指令输送。每一个交易所的商品都可以在其他时区的其他交易所买卖。交易所间联网看来将会成为商品市场的运作方式。现在的交易商倒宁愿采取“公开喊价”的交易方式而不使用电脑。他们认为有形的交易场地会带来更多流动性资金，交付速度也更快——他们就喜欢这种交易方式。时间会说明一切。
迈向全球联网的第一步在欧洲时区国家问展开，这一地区的大多数证券市场实现了电脑联网。其中最先进的国家之一瑞典于1989年取消了有形的交易厅，直奔电子化。1993年瑞典又鼓励其他国家的经纪人和金融机构在本国取得会员资格。因此瑞典现在拥有的非本国会员比欧洲任何其他证券交易所都多。EASnAQ提供了泛欧洲股票，交易点提供了英国股和非英国股。
各国交易所的交叉上市股票的倾向是一个持续的跨国市场的开端。因为越来越多的人希望跨越国界跨越货币种类实现投资多样比，过去纯粹的地区性市场通过提供多种选择涉足跨国业务。美国公司的股票可以在香港上市，日本的股票可以在伦敦证券交易所交易。即使是其他各时区也能逐渐联网，全球化也还需假以时日，因为巨额资金往往是滞留在国内市场的。但无论如何，全球化终有一天会到来。电脑升级不仅把证券交易推向新领域，而且在全球范围内创造了更多业务机会。斯坦利·肖普科恩的理论是：
电脑使长时期高潮式发展成为可能。美国现在就
处于这种高潮式发展中。20世纪50年代，由于二战
后我们帮助曰本人重建工厂，我们目睹了日本的长时
期高潮式发展。当时日本的劳动力廉价，日本比美国
发展得更富有效率。日本经历了30年的经济高潮式
发展，结果却陷入灾难性危机。我们同样目睹了19世
纪英国工业革命时期也有类似的情况发生。对于我们
目前所处的长期高潮，工人担心的是他会被机器所替
代。因此工人并不迫切要求加薪，因此美国没有出现
工资膨胀现象。
今天管理看一个多面业务公司的财务主管，如果
是在25年前，他对所有铜的仓储位置会不知所措。如
今他只需打开一个软件组合程序就可以准确地知道仓
储位置了。因此，他没有必要购买多余的铜，他只需把
铜从一个工厂运到另一个工厂。这就节约了劳动成
本。今天的矿产与物探技术比过去大有进步，以至于
矿物产品供过于求。
我们正经历着一段非常甜美的时期，但好景不会
常在。今天人们已经学会了固守市场的某一侧面，你
只有承认他们的观点才被认为是正确的。但金有那么
一个时刻市场又恢复旧貌。正所谓市场沉浮不定。
技术在经济长期高潮式发展中起了一个非常重要
的作用。世人也逐渐认识到这一点。我看我们或许还
能渡过一段时间的甜美时光，但回头看看历史事事�