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反过来，股市预期的基础又是经济运转本身，因此许多能反映产业周期的重要指标
都成为判断整个股票行情变动的参考依据，如物价指数、失业率、商品库存指数、固定
资产投资额等。
（3）通货膨胀。在通货膨胀时期，市场物价水平上涨，库存产品可按较高的价格出
售。这样，企业的名义利润增加，并能减轻企业偿还债务的负担。因此，物价上升对这
些企业的股价产生有利影响。但对于需大量依赖原材料的企业来说，原材料价格上升或
进口原材料价格因世界通胀而大幅上涨，则会对企业股价产生不利影响。
（4）利率。利率与股价之间的关系特别密节。利率调低，资金贷货容易，且成本较
低，盈利相对增加，股价也必然随之上涨；反之利率提高，信用紧缩，资金筹措困难，
企业负担加重，股价也因之下跌。
（5）汇率。汇率变动对一国经济的影响是多方面的。一般说，本国货币升值不利于
出口却有利于进口，而贬值却正好相反。如果汇率调整对未来经济发展和外贸收支平衡
利多弊少，人们对前景看好，股价就会上升，反之，股价就会下跌。
（6）税制。国家对企业的税收政策和证券市场的课税规定往往会影响投资者买卖股
票的决策。税种和税率的变化有益于企业的利润分配时，股价就会上升，反之则会下跌。
因此，一般在税率调整时期都会有股价的波动。
其二是微观经济因素，它包括：
（1）公司的概况。包括公司的成立及历史沿革，在社会上的信誉度和知名度、公司
主要管理者和经营者的素质及水平，如董事长、总经理的声誉、学识经验和管理能力、
公司的组织机构是否健全、管理有无效率、人际关系是否融洽等。
（2）公司的经营特征。公司属于商业企业还是工业生产企业，公司在行业中的地位、
产品的性质和结构、销售方式是内销还是外销、技术密集型还是劳动密集型、批量生产
还是个别生产、产品的生命周期、在市场上有无替代产品、产品的竞争力、销售能力和
销售网络的状况等。
（3）企业经营管理情况。上市公司经营管理状况的好坏与股票的价格成正比，依照
各国法律，凡能反应上市公司的收益状况和财务状况的重要指标都必须定期向社会公开。
它包括：企业的年收入、利润总额、净利润、资产总额、股东权益、每股利润、每股净
资产、股东权益比例、净资产收益率等。
4．2 技术分析法
股价的技术分析就是利用图表来描绘过去个别股票或整个市场的股票指数运动轨迹，
再利用数学的方法寻找出具有意义的行为模式，然后据此预测未来股价的运动趋势。
技术分析有效与否，取决于以下几个前提假设：①股票市场纯粹取决于市场上的供
求因素；②市场供求受很多理性和非理性因素所制约；③股票价格在一定时间内会出现
波动，但仍然有一定的惯性。④走势的改变是基于供求关系的变化；
⑤供求变化迟早会在图表上有所表现；⑥历史总会重演，图表上的轨迹会出现循环。
鉴于以上几点，可以利用图表来预测未来股价的变动。
股价技术分析的工具是股价变化趋势图。图表的种类有很多，从内容分有股价图和
成交量图，从性质分有平均线图、收盘线图、最新价线图、加权指数图，从时间上分有
日线图、周线图、旬线图、月线图和年线图，从类型分有条型图和点数图。
K线图是股市上从事股价技术分析最常用的一种图表。
它是用平面直角标的形式表示股价和股票交易量随时间变化的轨迹，以纵座标表示
股价或股票交易量，以横座标表示股票交易时间。如果交易时间以天数表示，纵坐标表
示股价，那么股票在某一天的价格波动可以用一根与纵座标平行的直线来表示。这根直
线实际上就是一条以单位时间内最高价和最低价等四个价位组成。直线的上端表示最高
价，直线的下端表示最低价，直线两端间可以用不同的颜色或符号表示阴线和阳线。收
盘价高于开盘价则为阳线，低于收盘价为阴线。如果只需反映单位时间内的收盘价，则
可在直线的相应位置上画上短横线即可。
股价的技术分析主要是从线路趋势的整体形态、股价缺口、支撑线和阻力线等方面
进行分析。它是一种纯粹的数学推导，其发出的各种买卖讯号一般都是必要条件而不是
充分条件，所以股民在实际操作不能盲目照搬。
第五节 常用技术指标
在我国的各大证券报上，如《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》，每
天都刊登有股市分析的一些常用指标，如5日、10日、30日、60日移动平均线，乖离率B
IZSY（6），BIASY（12），相对强弱指标RSI，随机指标KD（9，3，3），动向指标DMI
（14），指数平滑异同移动平均线MACD（12，26，9），威廉指数％R（14），心理线PS
Y（12），人气指标AR（26）等，股民可直接将每日的指标绘成图表，通过本节介绍的使
用方法和原则，对股价走向进行基本的分析判断。
5．1 移动平均线
移动平均线是用统计的方法将某一时期的平均指数逐日连接而形成的指数移动趋势
图，股民通过观察其运动轨迹来预测指数的未来趋势。从经济意义上讲，移动平均线可
看作在一段时间内投资者购入股票的平均成本。
在移动平均线中，最具有价值的是拐点和交叉的概念。
拐点是移动平均线从上升转为下降的至高点或由下降转为上升的最低点，用数学语
言来描述就是极值点。在股市中，行情的翻转变化都发生在各种移动平均线的拐点中。
所以5日、10日移动平均线对短线炒作有提示作用，而30日、60日移动平均线中拐点的出
现往往预示作一轮中期的上涨或下跌，而120日、240日移动平均线中拐点的出现多是空
头市场或多头市场的开始。
在股市的上升行情中，较短期的移动平均线如5日线、10日线从下方向上突破与较长
期的移动平均线如30日线、60日线发生的交叉现象称为黄金交叉。黄金交叉是多头强势
的表现，它多半预示后市会有相当的上扬空间，因而是买入股票的最好时机。
在股市的下跌行情中，较短期的移动平均线从上方向下突破与较长期的移动平均线
发生的交叉现象称为死亡交叉。
死亡交叉是空头强势的表现，它多半预示后市会有相当的下跌空间，因而它常被认
为是卖出股票的最佳时机。
而在股市出现盘局时，短、中、长期移动平均线常常是相互产生缠绕，黄金交叉与
死亡交叉会交替出现，此时的交叉点就没有指示作用。若仍依照黄金交叉或死亡交叉所
提示的信号买进卖出，股民就会疲于奔命，左右都不讨好。
5．2 乖离率BIAS
乖离率是股价或股票指数偏离移动平均线的程度，它是由移动平均线派生出来的一
种技术分析指标，一般都是与移动平均线配合使用。乖离率的英文简称为BIAS，其单位
为百分比。常用的乖离率为BIASY（6）、BIASY（12），也就是收盘指数分别与最近6日、
12日收盘指数的移动平均线的偏离程度。
乖离率的数学公式为：
BIASY（N）＝当日收盘指数－最近N日的移动平均线/
最近N日的移动平均线×100％
用乖离率进行技术分析的理论依据是，股价或股票指数一般都会在移动平均线附近
波动，即使有突发情况产生而导致股价或股票指数的偏离，它最终也会向移动平均线靠
扰。
当乖离率为正时，它表示该日指数收在N日平均线之上。其数值越大表示短期的获利
盘越大，获利回突的压力就越大。一般认为，当BIAS在6％以上时为超买，此时是卖出时
机，若指数或股价扶摇直上使BIAS接近过去的最高记录时，就应赶快获利了结。而当BI
AS在负6％以下时为超卖，此时是买入时机，若指数出现暴跌使BIAS接近过去的最低记录
时，就应该买入股票，迅速建仓。
5．3 相对强弱指标RSI（N）
相对强弱指标是根据某段时间内股票指数的涨跌幅度或波动的频度来分析市场势态
的指示，它的计算公式为：
RSI（N）＝UP/
UP＋DOWN×100％其中N是选定的时间天数，UP是在N日内收盘指数上涨的总幅度，D
OWN是N日内收盘指数下跌的总幅度。计算方法是将当日的收盘指数与前一交易日相比，
将上涨的幅度累加起来即为UP，然后将下跌的幅度累加起来即为DOWN。
相对强弱指标的单位为百分比，其取值范围为0～100之间。
当RSI在30～70之间运动时，可认为股市为常态。当RSI在50以上时，表示涨势强于
跌势，属多头市场；而当强弱指标在50以下时，表示跌势强于涨势，属空头市场。而当
强弱指标在50附近徘徊时，则表示股价处于盘局。
当RSI超过70时，一般认为股市处于超买状态，特别是当股票指数创最近新高但RSI
却不创新高而出现顶背离时，此时可能就是暗示股价已达到近期顶峰而应立即出货了结。
当RSI低于30时，一般认为股市处于超卖状态，特别是当股票指数创最近新低但RSI
却不创新低而出现底背离时，此时可能就是暗示股价已达到近期低谷而应立即入市建仓。
5．4 随机指标
随机指标在图表上共有三根线，K线、D线和J线，随机指标在计算中考虑了计算周期
内的最高价、最低价，兼顾了股价波动中的随机振幅，因而人们认为随机指标更真实地
反映股价的波动，其提示作用更加明显。
随机指标KD线的意义：KD线称之为随机指标，K为快速指标，D为慢速指标，当K线向
上突破D线时，表示为上升趋势，可民买进。当K线向下突破D线时，可以卖出，又当KD值
升到90以上时表示偏高，跌到20以下时表示偏低。
太高就有下跌的可能，而太低就有上涨的机会。
5．5 指数平滑异同移动平均线MACD
指数平滑异同移动平均线是利用快速（短期）移动平均线与慢速（较长期）移动平
均线聚合与分离的征光来判断买进与卖出的时机。其依据是，在持续的上涨行情中，快
速移动平均线在慢速移动平均线之上，且其间的距离会越拉越大，当涨势趋于平缓时，
两者的距离必然会缩小，甚至发生交叉。
相反，在持续的下跌行情中，快速移动平均线会在慢速移动平均线之下，且距离越
来越大。当跌势趋于平缓时，两者间的距离会逐渐缩小，甚至发生交叉。
MACD就是利用快速移动平均线与慢速移动平均线之间的差离（DIF）现象，作为研判
行情的基础，然后再取其9日平滑移动平均线即MACD值或称为DEA值。因此，MACD的实质
就是运用快速移动平均线与慢速移动平均之间的聚合与分离状况，经过平滑计算，来研
判买进时机与卖出时机。
指数平滑异同移动平均线最为常用的就是快速（短期）移动平均线，取12个交易日
的数据，慢速（较长期）移动平均线取26个交易日的数据，报刊上一般都刊载有该指标
MACD（12，26，9）的详细数据，股民可将每日的数值DIF、DEA、BAR记录下来并绘成曲
线，其研判技巧如下：
1．当DIF和DEF都在0轴以上时，大势属多头市场；当DIF和DEF都在0轴以下时，大势
属空头市场。
2．DIF从下向上突破DEA形成交叉即黄金交叉，即柱状值BAR从负转正时，或DIF从下
向上突破0轴时，是买入讯号。
3．DIF从上向下跌破DEA形成交叉即死亡交叉时，即柱状值从正转负时，或DIF从上
向下跌破O轴时，是卖出讯号。
4．顶肯离：当指数出现一波比一波高而不断创新高时，此时若DIF与DEF并不配合出
现新高点，是卖出时机。
5．底背离：当指数出现一波比一波低而不断创新低时，此时DIF与DEF并不配合出现
新低点，是买进时机。
6．若在高位出现两次死亡交叉，它预示后市要大跌；反之，当在低位出现两次黄金
交叉时，则预示后市要大涨。
7．当柱状线BAR在0轴上方由长开始变短时是卖出讯号；当BAR在0轴下方由长开始变
短时是买入讯号。
5．6 心理线PSY
心理线表示的是股价高于前一天价格的总次数在所定观察日所占的比重。它是根据
某段时间内投资人趋向买方或卖方的事实来作为买卖股票的参考，其理论依据是股价总
是在作钟摆式的运动，始终处于涨涨跌跌的变化之中，其计算公式为：
PSY（N）＝股价高于前一天的次数/
所定的观察天数（N）×100％心理线的单位为百分比，其中的N为所观察的天数，一
般常用的心理线为10日线PSY（10）或20日线PSY（20）。
心理线的运用法则是：
1．PSY（N）在25％—75％运行为常态。
2．当PSY（N）在25％以下的区域徘徊时，就表示股票已处于超卖状态，股价已运行
到低价区；而当PSY（N）已到75％以上时，表示已处于超买状态，股价已运行到高价区。
3．一般上升行情展开前，通常超卖的低点会出现两次，所以若在低点密集出现两次，
则是买入信号。
4．一段下跌行情展开前，通常超买的高点会出现两次，所以若在高点密集出现两次，
则是卖出信号。
5．7 威廉指数％R
威廉指数是利用钟摆原理来度量股市的超买超卖现象，从而预测股价循环期内的高
点或低点，找出有效的买卖信号，帮助投资决策。威廉指数％R的单位为百分比，计算公
式如下：
％R（N）＝第N日的收盘价－N日内的最低价
N日内的最高价－N日内的最低价×100
其中N为所设计的观察周期，一般N取9或18。
威廉指数％R的运动区间为0～100，其中20～80之间为常态，％R的从小至大的变化
为超买向超卖的调整过程。
当％R低于20时，显示股票超买，行情即将见顶，故20被称为卖出线。
当％R高于80时，显示股票超卖，行情即将见底，故80被称为买入线。
5．8 人气指标AR、BR
人气指标AR、BR是由两组指标组成的，一是人气指标AR，一是意愿指标BR。两组指
标都是以分析历史股价为手段的技术指标，其中人气指标较重视开盘指数，以反映市场
买卖的人气；意愿指标则侧重于收盘指数，以反映市场买卖意愿的程度。两项指标分别
从不同的角度对股价波动进行分析，从而达到预测未来股价走势的目的。
这两个指标的计算公式如下：
AR（N）＝N日内（最高指数－开盘指数）之和/
N日内（开盘指数－最低指数）之和＝N日内最高指数之和－开盘指数之和/
N日内开盘指数之和－最低指数之和BR（N）＝N日内（本日最高指数－前日收盘指数）
之和/
N日内（前日收盘指数－本日最低指数）之和其中N是设定的观察期，一般取14或26。
在一般情况下，AR可单独使用，但BR则需要与AR配合使用，所以在绘制图表时，AR
与BR应绘于同一坐标内。
这两项指标的应用法则如下：
1．AR从低向高的过程是股市上人气逐渐高涨的过程，其中AR在100±20之间为盘整
行情。AR在70以下时表示人气低迷，股市随时都有可能反弹；而AR在150以上为人气旺盛，
股价有回档的可能。
2．从AR可观察一段时期内的股市的买卖气势，且AR有先于股价达到顶峰或跌入谷底
的功能。
3．意愿指标BR较人气指标AR敏感，其正常值为70～150之间，是盘整行情。若BR高
于400，则表示股价随时有下跌回档的可能；而若BR低于50，股价就随时有可能反弹上升，
股民应注意补进股票。
4．当AR与BR同时急速上升时，意味着股价已经到顶；
若BR比AR低，且都在100以下时，表示股价已接近底部，可逢低吸纳。
5．9 动向指标DMI（14）
动向指标又叫移动方向指数或趋向指数，其原理是通过分析股票价格在上升及下跌
过程中供需关系的均衡点，即供需关系受价格变动的影响而发生由均衡到失衡的循环过
程，从而提供对趋势判断的依据。
动向指标有三条线：上升指标线、下降指标线和平均动向指标线。
根据＋DI和—DI两条曲线的走势判断买卖讯号：当图形上＋DI从下向上递增突破—
DI时，显示市场内部有新的买盘进入并以较高的价格买进，故此为买进讯号；当图形上
—DI从下向上递增突破＋DI时，显示市场内部有新的卖盘涌出并以较�