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玻蝗绻夥盐绮团煽粗杏嗟迸罅伪匦胗烊駷䴙てぶС謥凇⑵仁咕┕俨坏貌晃獊谥伪呈橹醯悖隙ㄖ儆腥顺鰢艺茨伤叭嘶眨热纾依喜芤烟腥讼於仍湍鹨笳蠊啥靥�066）优待学童免费，以减轻父母之经济负担。今午茶客甲日，泛民主派依家若唔组织群众出嚟向政府伸手，便太笨矣。看情形，余当奴政府同北京政府一样，政治冇得倾，一步唔放松，即喺佢在位之年，有得普选；但经济冇底，蚊年虽然并非任摆唔嬲，但只要有〃群众力量〃，手瓜够硬，系有便宜可占者也！
茶客乙话，佢有个参加梵蒂冈朝圣团慨老友，先大队一日回港。擒晚佢地食饭，呢位老友话，佢喺圣伯多禄广场听返嚟慨消息话，不久后教廷将宣布派红衣陈驻京，依家中国同梵国有外交关系，红衣陈之职位当然唔系大使，而可能称为梵蒂冈驻北京办事处或联络处主任，任务则肯定与中梵建、交有关。甲日，红衣陈乃适当人选，事关佢识大体且有所坚持；加上可直接同教廷沟通，佢之驻京若成事实（即北京唔会反对），必然可加速中梵之建交也。乙话，佢嗰位老友又听到消息话，梵蒂冈此举之目的喺应某方人士之请，把红衣陈调走，以免佢喺香港搞教政媒三合一，事关咁搞好易搞出个大头佛也！
澳元汇价已跌至十八个月低点，今年跌幅3。5％，见七0点六七美仙，系2004年9月23日以喺最低，澳洲国民银行估计年底可见六十八美仙，澳纽银行则估年中可见六十八美仙。换言之，澳元现价仍乏吸引力。
加息滞后效应下半年显现
2001年1月开始至2004年6月美国慨低利率政策，加上日本银行2001年起慨丝路利率政策，形成全球资金涌向新兴市场，其中最大慨新兴市场就系中国。随着美元利率逐步提升，令货币增长率下降，日本今年底前结束丝路利率政策，美国利率亦升至四厘七五；不过，2001至04年6月大量增加之货币仍喺金融市场流窜（一如2oa1年1月减息，2002年10月美股才升，恒指2003年4月才升，此所谓滞后效应也）。咁加息法，几时才阻止股市进一步上升？事前有人知，但相信晌今年下半年出现。原材料存货上升，已吸走唔少资金，中国唔少行业产能过剩，都令全球资金充足咁程度下降。中国最低工资大幅提升后，令中国货出口价格自2005年9月起停止回落，内地工厂唔再减价争订单，亦令到美国CPI上升速度加快中。
虽然中国2001年12月已成为WTO成员，但其他成员仲有十几年时间可用惩罚性关税对付中国产品。去年欧美更重新限制中国纺织品，最近欧盟亦向中国皮鞋抽惩罚性关税。由于外国认为人民币汇价偏低，欧美保护主义因此大有市场。上述客观环境话畀大家知，中国慨出口高增长时代已结束。无论中国自己点论，利用出口带动制造业以维持GDP慨高增长时代，已于去年达高峰期，配合〃十一·五〃规划，中国不得不以内部消费作为未来经济引擎，并进入经济转型期。去年中美外贸赤字高达二千忆美元，情况同八十年代美日关系一样。1987年G7喺东京开会后要求日圆升值，但日本银行抗拒，1988及89年滥发日圆去阻止日圆大幅升值，结果代价系房地产泡沫，1990年上半年泡沫更爆咗。1991年美元贬值，香港政府为维持联汇，计划用负利率政策，其后滥发港元，同样引发1991至97年楼市泡沫，并于1997年8月喺亚洲金融危机下引爆。2001年起美元另一贬值潮开始，过去五年中国楼房同样出现泡沫，最后能否逃过类似日本及香港慨命运，只有Boom而有Bust？木宰羊。泡沫通常喺爆咗之后死伤枕藉先至有人承认也，喺泡沫期间去规劝，往往畀人打死多于病死。根据Kondratieff周期，我地已度过资金过剩期、生产商冇讨价还价期以及美元贬值期，进入保护主义抬头及关税增加期。今天经济环球化，正是夕阳无限好。未来各国货币唔系争相贬值，而系齐齐逼人民币升值！1980年随着资讯科技发达引发环球化经济，但上升潮到去年恐怕已系高峰。
内地棉农苦不堪言
去年下半年欧美又再用配额限制中国纺织品增长率，但外国棉花进入中国却唔受配额限制。去年中国进口棉花二百五十七万吨，较全国最大产棉区新疆总产量还高出三分一，形成内地棉花价格大跌，估计中国棉农损失一百八十亿元。中国棉花需求由去年九百四十万吨，估计至2014年将升至一千二百万吨 ，占全球总产量一半。大量外国棉花进入中国，令中国棉农苦不堪言，去年棉花价格回落，亦令新疆无法增加种棉区（估计新强有能力增加一千万亩棉花田）。新疆棉农去年平均每人少收二百元，超过中央政府所畀慨补贴。好多人眼中慨中国，只有深圳、广州、上海同北京，但离开呢D大城市一百公里，便会发现改革开放二十七年带嚟慨改变竟然系咁少，七亿四千五百万农民仍喺穷乡僻壤中讨生活，每天收入只有十至十五港元，教育、医疗、卫生设备通通不足，令人鼻酸，如人民币大幅升值，最受害就系处于最基层慨农民。喺改革开放中，岭导似乎遗忘咗佢地，直至最近几年农村骚动大量出现，中央才重新关心佢地。
中国外交部透露，小胡4月中下旬访美，原先计划美国喺3月31日参议院对〃舒默议案〃投票，如获通过，美国将向中国所有商品加征27。5％关税。美国财政部亦计划4月中旬裁定中国系〃汇率操纵国〃，现已决定将议案推运至小胡访美之后，令人以为中国政府会喺人民币汇价上让步。但中方消息指出，中国只系冷静面对，并总为美国GDP最大慨贡献者本来就唔系外贸，美国比较具优势系资本密集型及技术密集型产品，劳动密集型产业早已萎缩。由于劳动成本高，如美国晤买中国货，结果只有向别国买比中国货更贵慨货，反令贸赤进一步扩大。反之，中国仍极之依赖对外出口，如人民币升幅过大，出口便减少，就业压力大增，GDP增长放缓。对中国而言系一个非常严重慨问题，所以美国政府逼人民币升值，系一个损人而不利己慨政策。中国喺〃十二·五〃规划纲要上，不但承诺汇率改革及进行两税并轨（即外资企业低税率政策五年内消除），更提高低收入者慨工资，令中国增加入口去逐步减少外贸盈余。所以中方认为美国政府不应施压。
人行行长周小川话，晌全球化下，跨国公司外包、供应链重组、IT革命及中国基建改善，令过去不能外包慨业务依家外包，令中国成为外资企业为主慨加工贸易基地。随着供应链不断延长，附加值不断提高，便产生依家贸易不平衡慨现象。但亦唔系一面倒；发建国家将劳动成本密集型生产外包至中国后，中国市场对外国品牌、外国设计慨需求上升，反过来又推动发达国家慨经济及就业情况，只系往往有一段时间滞后。部分人相信汇率作用可调整外贸不平衡，但从美日贸易已证明唔正确，因为许多问题唔系单靠调整汇价便可改善。IMF规则规定，各国可自行选择适合自己国家慨汇率制度，因此中国并唔存在操纵汇率慨指控。中美贸易不平衡，与文化传统有关。中国人一向储蓄率高，美国人一向喜欢消费，上述文化差异唔系调整汇率可以改变。中国政府〃十一·五〃规划已鼓励国人增加消费，亦希望美国政府喺国策上鼓励国民增加储蓄。
WTO机制设计喺目的系产生多国双赢局面，但同时留下空间，让双方喺贸易分歧可透过谈判去解决，以保障自由贸易及反对保护贸易主义。如果喺机制外再引入新游戏规则。便十分容易引发对立局面，结果变成双输。
今天美国慨财赤与贸赤，同六十年代一样；当年系越战，今天系伊拉克战争。至今为止，美国喺伊拉克已浪费咗五千亿美元，伊拉克人民今天系咪生活喺幸福裹？你话哩！过早实施民主制度之害到处可见，今矢伊拉克需要慨系搞好经济，而非由飞机大炮支持下慨民主政府。先搞好经济才建立民主制度，才系国家走上成功之法；如果有经济基础先发展民主，印度便是最好例子。
雪茄伏话，今天美国经济有如喺薄冰上表演溜冰花式，极之赏心悦目，但同时极之危险。我老曹今天欲狗尾续貂：过去踩冰表演者系有十八年经验慨老手格蛇；今天换咗主角，变成一位充满理想但经验不足慨教授，如何平衡美元汇价、股市、楼市慨微妙关系？如果手紧一D，楼市便撑唔住；手松一D美元汇价又支持唔住。同时，今次踩冰系〃负磅〃演出（美国国家负债接近九万亿美元，相等于全国GDP70％）。贝南奇系咪溜冰王子从不失手？走着瞧，尤其美国家庭已进入负储蓄率慨今天。
航空业整体进入复苏期
AMEX Airline Index（以美国十间航空公司为基数）3月13日起至今升7％【图】，同期标普五百指数只升1％，部分航空公司自今年1月起已上升……。呢段日子油价未见大幅回落，但联合航空及Frontier航空股价表现出众，联合航空从2月份破产危机至今，升幅已有16％，Frontier航空升幅更达30％；其他如州际航空、US Airways、西南航空、美国航空等皆表现不俗，证明唔系个别航空公司，而系整个航空事业进入复苏期。Airline Forecasts LLC慨CEO估计，航空业复苏嚟自载客率及载货率上升，每架飞机载客率都上升，机票唔使贱价出售；上周西南航空公司每张票价加十美元后，其他航空公司亦追随，证明乘客渐渐唔抗拒机票售价上调，估计第二季情况更佳。全球航空业系咪进入复苏期？有待时间证明，但相信最恶劣日子去年第四季已过去。作为分析员，估底、估顶系极危险慨行为，通常80％结果都系估错，我老曹亦不能例外。作为分析员，最好随波逐流，做事后孔明仍可讨啖饭食；反之，扮先知者必先死。投机与投资最大分别原来系抗拒短期获利慨诱惑，以及严守止蚀慨决心。未来潮流系咪由炒卖资源股、能源股转向炒卖航空股？有智慧不如趁势，宁买当头起、莫买当头跌，股票市场绝对唔系逞英雄显威风慨地方，当一只股份（或一个行业）对好消息毫无反应（或反应好少），通常系趋势开始改变慨先兆；当一只股份（或一个行业）对壤消息毫无反应（或反应好少），亦系趋势开始改变慨先兆。更极端例子当然系好消息出货、坏消息入货。
中国民航局宣布3月26日至10月28日呢段日子执行新民航夏秋季航班，可以跨越〃零〃点运行，限制到次日凌晨二时，但唔代表中国民航全面取消〃红眼航班〃禁令。维持咗四年慨〃红眼航班〃禁令虽未取消但起码已放宽了。
红眼航班撤禁刺激机场迁郊外
唔少大城市（包括伦敦）由于机场喺市区，为避免令市民无心睡眠，晚上十二时过后飞机不得升降（香港未迁新机场前亦有上述禁令）；中国到2002年才执行。上述禁令大大影响飞机利用率，因为最迟一班航机晚上十二时前须飞走或降落，上海及广州虽已将机场迁往郊区，但仍受上述禁令限制，结果航空公司喺安排航班时受极大影响，因飞机不能喺晚上十二时至清晨呢段时间喺机场升降，只有投闲喺机场内变成浪费，大大增加航空公司慨营运成本。内地3月26日起将〃红眼航班〃时间延至凌晨二时，北京方面估计每天最多可增加一百个航班，由此可见影响之大！香港1998年将机场迁往赤陇角后，早已取消〃红眼航班〃禁令，即二十四小时都可升降，令国泰航空（293）飞机使用大大提升，1998年下半年起获利率大幅改善。其实，内地机场亦应向香港学习，凡喺郊区而航机升降晤影响市民瞓觉者，一律取消红眼航班限制；仍喺市区内、飞机升降噪音影响市民睡眠者，继续实行红眼航班。此举将更有助国内机场迁移到郊区去提升效率。
国家旅游局长邵琪伟宣布，去年中国入境旅客达一亿二千万人次；创汇二百九十三亿元，较2004年升13。8％。国内旅游十二亿一千万人次，较2004年升10％；出境旅游达二千八百八十五万人次，估计进入高增长期。未来大量国人不但喺国内旅游，同时亦大量出国旅游，到2010年中国可成为全亚洲最大出境客源国。
中日关系陷入1970年代建交以嚟慨最低潮，表面上系因为小泉参拜靖国神舍内有十四名二战战犯慨神位，加上最近才恢复对话慨东海油田主权之争。上周五日本政府宣布，终止2006/07年度向中国低息贷出日圆贷款，上述贷款由1979年开始，最高峰系2000年度共十一亿九千万美元，2003/04年度已削减至七亿二千八百万美元。至今日本共借咗二百五十七亿美元畀中国，《中国日报》社评回应，认为上述贷款系互利性质，并非乜嘢援助，又认为2006/07年度日本停止向中国〃低〃息贷款，影响极之有限，只反映中日关系恶化。小泉认为日本向中国出口慨系高科技产品，中国不得不买；反之，日本向中国入口慨系农产品及轻工业产品，有乜优势可言，因此晤担心中日关系恶化影响。从趋势看，中日关系喺可见将来只会继续恶化下去，非中日人民之福。今年2月中国外汇储备八千五百三十七亿美元，超过日本慨八千五百零一亿美元，成为全球最多外汇储备慨国家。你信唔信中国会怕咗日本唔再借钱？！
中国拟取消出售毛坯房
今年1、2月北京全市预售商品住宅，单位售价低于五千元人民币一平方米占31。1％；五千至七千元一平方米占60。9％；其余七千元以上；平均售价六千七百七十六元一平方米，较去年同期升九百九十七元一平方米或17。3％。二手商品住宅平均价四千五百三十六元，升8％；经济适用住房平均价四千零二十九元一平方米，升8％。四环以内房价平均都卖七千元左右一平方米，三环以内房价平均都卖九千元一平方米。今年北京房价依然看涨。
广州楼市2001年起至今一直求大于供，而且缺口愈嚟愈大。住宅楼价自199a年见最低点后，2001年起至今一直供不应求，2003年起楼价更开始上升。1998年住宅空置率达10。8％，去年已不足5％。老城区住宅用地早已供不应求，正向城区周边扩展；东山、越秀、荔湾、海珠四区住宅用地供应不断减少。东山商品房施工面积只有二百七十九万平方米，较2004年减29。4％；越秀和荔湾更分别只有一百四十五万平方米及一百六十四万平方米，较2004年减20。5％及8。6％，其中更包括写字楼施工面积。城区周边住宅土地供应如白云区、原芳村、黄埔区等配套较完善，交通便利，地价仍唔太高，成为中小型单位集中地。至于离市区较远慨别墅，亦由早期三千至四千元一平方米，升至依家逾五千元一平方米。
以前上海佬买房子最挑剔，一般要看三十六次；北京佬看六次；东北佬只看一次。到咗今天，上海佬买房子却降到零次！依家中国系世界上少有卖毛坯房慨国家，即买入房子后裹面乜都有，买入后由买家从厕所到厨房自行装修。最近建设部住宅产业化促进中心副总工程师认为，中国住宅产业化必须跨越呢个门槛，取消出售毛坯房，改为全部精装修才出售。北京住房80％已精装修后才出售，上海精装修住房比例仍好低。试谂吓，买房子慨人对装修都是外行，买入毛坯房后自己去搞装修，不但费时失事，而且效率唔高成面灰水也。
内地房价中，有30％系地价，5％系契税，10％系开发商畀慨相关税，即政府占楼价高达45％，其余才系建筑成本及地产商利润。从呢点看，地方政府系有能力调整房价慨。
2003年中国钢铁业投资一千四百五十三亿元，较2002年增长96。6 ％；2004年投入一千九百二十一亿元，较2003年升32％；去年投入二千二百八十二亿元，系近年投资最多慨一年；过去三年累计投入五千六百五十六亿元，产能达一亿八千三百万吨。即由2003年年产能二亿六千三百万吨，升至去年慨四亿四千万吨，超过去年消费量三亿七千六百万吨，引发钢铁业产能过剩。
相信今后相当长一段日子钢铁行业都系供过于求。令钢材价格喺低位波动。产量最多系普通型及标准型，反而创新型较少，仍须依赖入口二千五百多万吨精钢或特钢。例如热轧合金中板进口钢材每吨一万五千元，出口热轧合金中板钢材仅五千元一吨；进口棒材每吨一万零七百元，出口棒材每吨四千九百七十元。未来中国钢铁厂应走之路系如何由普通材、标准材改造成生产精钢、特钢去赚钱。产量不在多，而在精、在特殊。
至3月15日止，电煤合同四亿九千万吨中，只有一亿五千万吨已签约，即70％左右电煤合同仍未签约。依家国内煤炭除咗电煤外，其余早已市场化；计划电煤�