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高盛调高港交所（388）目标价，由四十六元改为六十八元，令港交所股价今天出现裂口上升，收市见五十三元八角五仙，升10。92％；中石油（857）升3％，见八元六角；中石化（386）升3。2％，见四元八角；江西铜业（358）升4。4％，见七元二角；地铁（066）升2。8％，见十八元二角五仙；裕元（551）升5。5％，见二十四元九角；中信泰富（267）升5。1％，见二十七元零五仙。渣打同瑞银预测年底前人民币见七点八兑一美元，4月18日，小胡访美，相信人民币有机会进一步升值。
SCMP（583）去年获利减22％，只有二亿四千六百四十万元或每股获利一角五点七八仙，但股价照升6。14％，见三元零五仙。建行（939）去年获利减3。9％，至四百七十一亿元或每股二角四仙，股价微挫1。37％，见三元六角。
同样事物。由两个人去观察会得出唔同结论，有时甚至系相反慨结论。从前有人认为红筹、国企股风险大，因此P/E唔及港股；依家反而认为红筹，国企股前景好，P/E应较港股高。总之一个嘴巴两片唇，看好看淡，讲落都好似有道理噃。
恒生指数虽然创六年新高，但港股创新高者唔多（除非同投资内地沾上关系）。去年10月至今以炒卖国企、红筹股概念为主，只要系国企、红筹股就有人炒。
美国已有四十三万家庭拥有财产超过一千万美元，你想唔想加入或已成为其中一分子？根据美国小投资者指数（AAll）显示，看好者占37。2％，看淡者占32。6％，保持中立者占30。2％，反映后市继续上落无大方向。2004年3月开始反覆向上走势继续，升市愈近尾声，细价股表现渐较大蓝筹出色！例如今年首季国企指数升幅大大大于恒指！投资愈嚟愈专业化，已到咗业余投资者唔易handle慨水平，中短线趋势取代中长线。今天已好难找到可看好长达一年慨中长线趋势，点样每次都站喺赢家嗰边，已变得愈嚟愈困难。
金价已进入拉锯局面，其他资源亦一样，由于资金充沛，短期仍系反覆向上。为方便投资者投资，资源将组成更多ETF，喺股市上牌。
美汇指数形成敏感三角形
技术上看，美汇指数已形成敏感三角形【图】，如88点失守，美元回落期又开始；反之，如升穿91点则继续看好，要小心。至于三十年期债券，走势上出现头肩顶，颈线110点已失守，代表美国长债孳息率由去年6月开始向上，低利率期渐渐结束。进入高利率期。债券熊市早已开始，今天只系确认，意味理论上加息周期较估计中长。
喺北京召开之煤炭与发电高峰论坛中，国务院发改委能源所、中国电力企业联合会、煤炭运销协会等机构专家先后讲嘢，主要观点如下：
一、预计〃十一五〃期间，煤炭产能增长到二十九亿吨，需求二十六亿吨，产能过剩渐明显。
二、各地政府已限制产量增长，如山西省要实现〃十一·五〃期间煤炭产量零增长，保存年产七亿吨、产煤较小慨省份，并将逐步关闭小煤矿，退出市场。
三、政府将努力保持煤价高位运行，唔会大涨。亦努力阻止其大跌。
四、电力行业继续高增长，今年2月发电量四千零二十五亿千瓦时，较去年同期升11。2％。预计2006至08年大量机组投产后电力将由供应不足渐渐走向过剩。
五、电煤库存下降，今年2月全国电厂煤炭库存一千九百六十四万吨，较年初增四百七十五万吨，但日均下降五万九千吨，煤炭库存告急；而电厂由年初慨十七间，增加到依家三十八间。
六、〃十一·五〃期间，今年电力设备投产七千五百万至八千万千瓦时，明年为七千万千瓦时，相信供求平衡，2008年进入供过于求期。
换言之，〃十一·五〃期间煤、电等将由供不应求走向过剩，但眼前形势仍系供应不足。
神华集团（1088）煤液化生产线2004年8月喺内蒙鄂尔多斯开工，投资一百亿元，2007年7月建成。年用煤九百七十万吨，可生产各种油品三百二十万吨，到2020年可形成三千万吨液化工产品能力，其中60％系柴油、30％系石脑油、6％LPG（液化石油气）。兖州煤业（1171）去年12月中旬亦打算加入，计划喺2013年形成年产五百万吨慨油品工厂，到2020年年产能一千万吨左右。仲有潞安集团今年2月开工项目年产只有十六万吨，2020年达五百二十万吨。依家四吨煤可生产一吨油，估计2020年中国将消耗一亿四千万吨煤，占该年煤产5…7％，估计可填补进口石油30％左右。只要油价保持喺三十五美元一桶以上，上述投资便有利可图。
4月1日起，陕西，江苏、江西、黑龙江四省慨煤炭税上调，陕西每吨人民币三元二角，江苏二元五角、江西二元五角、黑龙江省二元三角（以前陕西系二元二角、江苏六角、黑龙江八角）。另外每吨公里运费提高零点四四分，即每吨运费成本升二元六角一点八分。5月1日起煤价上调5％或以上。
申银万国分析员估计，今年中石化，中石油及中海油（883）慨原油实现价分别为五十美元、五十三美元及五十二点五美元。征收特别收益金为每桶二点二五美元、三点一五美元及三美元，各公司负担为五十亿五千万元、二百零二亿五千万元及三十亿八千万元，总征税二百八十三亿八千万元。平安证券分析员估计，嚟自石油慨暴利税估计约三百五十亿元人民币，将用作补贴受油价高企慨行业，相信受惠行业包括农业、渔业，林业及城市交通，其次系民航、铁路以及出租车和公路运输行业。内地股市有所谓〃政策〃市，最后边D行业受惠？只有中央政府至知道也。
国家加快帮钢铁业喼弗
至于铁矿石谈判，继去年暴涨71。5％，今年3月巴西淡水河谷公司要求再加价24％。澳洲必和必拓公司及力拓加上巴西淡水河谷公司系世界三大铁矿石出口公司，占全球铁矿石出口80％。中国则系铁矿石最大买家，其次系日本，过去价格谈判由日本主导，今年由中国，因中国力拒铁矿石加价，令谈判至今陷入僵局。有报道话中国钢铁企业代表准备接受铁矿石价格上升10％，喺咁慨情况下，国内钢铁企业将面对痛苦慨一年，呢个系中国过去盲目扩大产能所付出慨代价。去年4月至10月中国境内钢铁价格平均跌近50％，今年中国钢铁产能过剩一亿一千六百五十万吨，由于企业生产线喺设计时已确定，即使出现亏损亦唔易减产，估计喺2010年前对铁矿石需求仍然上升，即使产品蚀本仍须增加生产。
去年内地钢铁股进入增收不增利期，主要系建筑、机械等需求回落，令唔少钢材售价回落；但铁矿石却大幅加价，大大加重钢铁企业慨成本支出。展望今年困难将进一步加重，唔易捱也。
国家发改委投资研究所战略室估计，中国钢铁产能要到2008至10年才达至平衡。最近三年开工兴建慨钢铁厂投资项目，大部分喺今年前后投产，但需求跟唔上，因此控制钢铁工业慨〃口粮〃（减少铁矿石进口）有其需要。去年中国已将进口准证减少77％，今年进一步加强进口准许管制，加快淘汰小规模慨炼钢厂及整顿行业，利用减少进口铁矿石将钢铁厂慨多余脂肪切除，帮行业喼弗，加快令钢铁进入供求平衡景气而回升，避免中国钢铁业走低端路线。
珠三角周边成有银士置业首选
从九十年代至今，已有九千亿元巨资投入广东省内交通建设。发达慨交通网将深圳、东莞，广州，惠州等珠三角主要产业经济城市联合起来，出现跨区域置业潮。依家流行百万富翁喺城市置业、五百万富翁喺珠三角投资！由于私家车普及，跨区域经济合作及交流，形成城市内楼价水位高、四周边绿水位低慨情况。拥有雄厚资金者喺城市边绿置业投资，例如凤凰城，翡翠线洲等拥有山景、湖泊，草地，树木、自然气息地区，成为有银士置业首选。其他如碧桂园、香江集团慨别墅洋房，亦吸引当地人置业。喺深圳、广州等大城市，房价唔会低于一万元一平方米，而周边城市售价却低一半；加上环境好，而交通都喺一小时车程内。过去呢D周边城市置业者多用于度假或养老为主，经过二十年发展，设施上已媲美城市，但环境优美好多，与大自然非常接近，吸少好多废气也；加上珠三角城市群轨道交通慨建成，唔少只须半小时车程便可到达大城市，于是白领打工仔亦可住喺周边城市。深圳高科技术发展后，唔少海归派回流住晌周边城市，揸一个钟头车返工，呢D喺外国十分普通。咁慨情形下，珠三角周边城市房地产亦兴旺起来，捱咗二十几年慨珠三角花园别墅洋房，近年亦一下子畅旺起来。
上海先进半导体（3355） 4月7日上牌。
中国卫生控股（673），华园（2349）、亨泰（197）、大庆石化（362）、天安中国（028）停牌。
■汉宝（228）、成都普天电缆（1202）4月18日；闽港控股（181）、香港华人（655）、财讯传媒（205 ）、中油洁能
（260），南华证券（619）、南华集团（265）、南华工业（413）、东风集团（489）、环球动力（231）、泰盛实业（1159）、卡森国际（496）、利星行（238）、万事昌国际（898），新资本（1062）、东方网库（430）、弘茂科技（1010）、通达集团（698）、潍柴动力（2338），世界集团（713）19日；联泰控股（311）、天津发展（882）、互益集团（3344）、中国海淀（256）、中国投资基金（612）、招商局中国基金（133），王朝酒业（828）、港佳控股（605）、白花油（239）、德信科技（1228）20日；安利时投资（339）、太平地毡（146）24日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：507序号：
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标题：
四大英官功不可没
来源：
信报
发布日期：
2006…04…18
全文：
4月17日，周一仍系假期。香港经济繁荣及吏治清廉慨四个英国殖民者郭伯伟、麦理浩、夏鼎基和姬达，已先后去见阿当·史密斯；好多畀包租婆派嚟管治香港慨英国大官都好尽责，行政能力亦有番咁上下，但以上述四位功劳最大，可以咁讲。若有佢地定下慨政策同时全力推动，香港断冇今日之成就也。
日好日淡乏方向感
上周四恒指升118。69，收16429。45。期指高水，收16472点，升102点。近期股市日好日淡，完全有方向感，因此毋须理会指数升降，后市展望仍然系上落市，以个别发展为主。上周除咗台湾、南韩及印尼仍上升外，其余亚太区股市皆回落。欧洲股市上周表现亦欠佳，除芬兰及挪威外，其余皆回落。周一日股开出下跌233点。
5月10日美元利率愈嚟愈肯定见五厘，对股市及楼市构成压力。
美元连续四星期上升，上周兑日圆升0。3％，见118。62日圆；兑欧罗跌0。1％，见1。2111美元。七十五位分析员估计，今年美国GDP可升3。4％（去年3。5％），成为支持美元汇价保持向上慨理由。周一美元喺东京略为回落，主要担心油价本周面对油价再次见七十美元。美国企业公布今年第一季业绩期及好多有关通胀数据，股市能否利用企业纯利继续上升，以对抗高油价及利率继续向上慨压力？看嚟美元利率再升已好肯定，至于个别股份股价则受公布业绩所影响。上周投资者分析49。5％仍然看好、27。8％看淡、22。7％不置可否。可见看好者仍占大多数。
中国第一季GDP升10。2％，较一般人估计慨9。6％更强（去年第四季升9。9％）。其中外贸升25。8％（去年同期升23。1％）；固定资产投资升26。6％（去年同期升24。5％）；消费升11。7％（去年升11。9％）。换言之，政府希望增长放缓慨外资同固定资产投资依然高速增长，政府希望增长上升慨消费反而进一步回软。另一引起注意慨趋势系，新建项目占固定资产投资中比重迅速上升，增幅47。1％，即系话投资过热带嚟产能过剩慨问题不但未见解决，反而恶化。
各位仲记得曾几何时开生日舞会或结婚纪念宴吗？通常事前需要作大量准备，日子来临时又唔见得特别开心。忙完一轮后慨感觉只系十分劳累。假期后慨股市亦一样，2003年4月开始慨小牛市（或熊市大反弹）已三年了，投资者感觉上早已十分劳累，甚至思想停顿，部分人希望大市出现调整后才再入市，偏偏调整幅度一直好有限；部分股份买入后的确升咗，但又未到应获利回吐水平；何况减持股份今年首季已做咗。第二季大市缺乏动力，无论上升或下跌动力。
好多人以为股市上升便系牛市，下跌就系熊市，实际却复杂许多。我地慨五大投资项目：地产、股票、债券、现金、黄金（及外币），但升降并非同步。例如黄金2001年（或1991年）开始上升；外币2002年；股票2002年10月（港股2003年5月），因联储局大量增加货币；债券2003年6月则开始进入熊市。房地产、商品便更复杂，以香港为例，房地产2003年第二季才止跌回升，商品却喺1999年起上升，令长达十九年或二十一年〔如2001年起计）慨商品回落期结束。
有钱人闹穷人食贵米
货币扩展期由2001年1月开始，今年5月10日如再加息四分一厘，将令货币扩展期进入尾声，理由系油价及金价已升咗唔少，加上利率渐达CPI增长率之上二厘，令经济开始进入滞胀期（stagflation）。我地唔可能明天醒来发觉油价跌落四十五美元一桶，反之七十美元一桶已在眼前，至于见二十五美元一桶似乎已成天方夜谭。高油价不但对OPEC有利，对俄罗斯更有利，令俄罗斯经济一片繁荣，一洗八、九十年代低油价期慨颓废。不过，中国经济却备受压力，担心已进入滞胀期（产能过剩，但原材料却涨价）。花旗银行Metals＆Mining分析报告估计，铜价喺2006至08年平均价分别系一点八五美元、一点五美元及一点三美元一磅，较依家市价明显偏低，即花旗认为铜价今年上半年有机会见顶，投资者宜利用每次资源股炒上时获利回吐。过去例子如日本及欧洲已证明政府系可以控制用油量，例如1974年开始逐步提高慨燃油税，令到日本至今为止三十二年用油量反而较1974年更少。各位到巴黎旅行，便见到法国人所揸慨〃迷你车〃（最近亦输入香港，的骰非常也）。只要美国政府逐步增加汽油税，也嘢能源危机立即消失（依家美国人所揸汽车耗油量系日本及欧洲人一倍）。美国人慨奢侈生活令全人类受苦，只要美国人改用悭油汽车，每天便可减少四百六十万桶汽油消耗（相等于九百二十万桶原油或全球用油量11％）。美国人自己唔节省用油，反而指摘中国同印度需求令油价上升，典型有钱人闹穷人食贵米。世界资源应全人类共享，不应美国人独享！最后上天必会作合理分配！
本周胡、布会面。美国2月份贸赤减少4。1％（对中贸赤减少23％），似乎几戏剧性。中国答应购入八十架波音飞机，去改善双方贸易不平衡。假期前我老曹曾讲〃钟形走势〃可能已开始，即中美贸易盈余进入收窄期，只要美国方面继续推高利率，令房地产进入呆滞期即可（英国楼市喺英镑利率见四厘七五后进入呆滞期，其后减息至四厘半，仍未见改善）。美国楼市喺利率见五厘或五厘二五后又点？3月份美国失业率4。7％，2月份工厂使用率达80。4％，都证明美国经济已进入过热期，须进一步加息去冷却经济。
钟摆理论我老曹已讲过无数次，其实原材料价格亦一样受钟摆理论支配。五、六十年代原材料价格偏低，造就七十年代原材料价格大升（另一因素系1971年美元进入浮动汇率制度，美元汇价贬值幅度好大）。换言之，二十年原材料价格稳定期，引发十年原材料价格大升期；八、九十年代原材料价格偏低，到2000年又再引发原材料价大升期。至今原材料已踏入第七年上升，可否再维持十年升市？依家同七十年代最大唔同之处系，1971年前美元汇价极度高估，目前美元汇价相对合理（因为早已由市场决定汇价）。呢次原材料价格上升周期能否同样维持十年，要看俄罗斯等国家加入供应行列后，呢D原材料生产大国慨影响力系点。铜价2001年至今已上升超过450％，至于后市能再升几多，真系木宰羊。
第二季倾向炒细价股
道指去年10月开始慨上升轨上周失守，加上同MACD背驰，唔排除去年10月13日由10156点开始慨反弹喺今年3月21日11334点见顶。此外，银行股指数亦形成头肩顶，地产股指数上升轨更早已失守，美股表现不容乐观。如以标普五百指数看，上升轨亦失守，表现较道指仲差；加上2月至今成交额一直背驰……。罗素二千指数（代表细�