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，唔知佢老人家鼠咗去边？阿畲发言时闹你地班友仔即you guys嗰日去咗边？个个去疏扶去打波乎？第一个指名而冇道姓慨便系约瑟夫也，有名冇姓，唔系佢嘴边留情，而系平时叫惯咗。老乙话，复活清明假乃各你的高薪公仆同千万CEO之黄金假期，佢地年年于此时火烧旗杆已成惯例，但疏肝番嚟后便埋头做嘢，因此畀阿畲兜口兜面甚且敲枱闹，有人口服当然更加唔心服啦！照阿畲咁讲，香港假期最好同内地看齐，咁即系话，英帝定落慨假期通通取消，代之以内地慨假期同黄金周等等，咁就永冇撞板，再唔会发生国内爆大镬而香港有人响应之事，其实误事事小，令阿畲发火可能影响佢身子事大也。各位大老倌，你地日后唔好再令阿畲发恼好唔好吖。
全球矿商怕北京有后着
今天恒生指数升70。19，收16742。85；成交三百零五亿五百七十九万六千元。4月期指升128点，收16806点；5月期指升36点，收16589点。中海油（883）停牌，公司计划配售新股，集资一百五十四亿元；裕元（551）大股东亦计划以每股二十三至二十三元二角配售五千六百万股。另传内地十四间大型钢铁厂联手向中央政府要求退税（1998至2005年7月获出口退税17％，之后才取消）。至于中央点样回应？木宰羊。
中国人民银行自2004年10月以嚟首次宣布加息，一年贷款利率由五厘五八加至五厘八五；存款利率不变仍系二厘二五。中国已经系全球铜、钢最大消耗国，亦系全球第二大石油消耗国，今年首季贷款上升70％，亦系刺激全球天然材料价格大升理由。如中国政府决心冷却经济，影响力唔细，全球最大矿务公司BHP喺伦敦跌5。1％，见一千一百一十二点五便士；全球第二大矿务公司英美跌5。3％，见二千二百九十便士，因为担心中国政府仍有后着！中国银监已警告国内银行小心工业、地产及钢铁厂产生呆坏账（2004年中国宏调，令全球原材料跌价）。
贝南奇喺华盛顿听证会上讲乜嘢，亦令美股回落。总之短期内变数太多，小心为上。
TCL多媒体（1070） 2003年11月透过并购法国Thomson慨电视及DVD业务，成为全球最大电视机生产厂。去年8月行使认购证，全资拥有新组成TTE。去年TCL多媒体亏损五亿九千九百万元，今年第一季亏损一亿三千九百万元（去年同期亏损四千八百万元）。去年TTE喺中国出售九百二十三万部电视机，较2004年升4％：喺欧洲及北美洲售出六百一十三万部，较2004年升一倍。
并购唔合拍跌入十八层地狱
并购游戏并非一加一等于二点五咁简单，情况有如结婚，如男女合拍便如鱼得水，生活愉快；反之，夫妻唔合拍，有如跌入十八层地狱。收购情况亦一样，中国公司强项系用低成本接单，而非提供良好管理，尤其系管理喺外国慨公司，能否较外国人出色？此乃中国企业走出去所面对慨最大困难。香港企业喺七、八十年代亦曾经走出去，都吃过唔少苦头。1990年涯控（005）宣布收购英国米特兰银行时，唔少分析员看淡，引发鱼翅与粉丝之争（我老曹认为系好嘢，但唔少分析员根据八十年代汇丰过去为收购所付出慨代价而攻击我老曹当年立论，事后证明咗汇丰喺八十年代付出慨代价，喺九十年代本利和收回）。TCL多媒体系内地较先走出去而付出代价慨内地企业之一，担心陆续有来。甚至美国在线（AOL）与时代华纳并购、日本九十年代新力并购美国CBS，事后证明都须付出沉重代价。TCL多媒体2003年11月并购法国Thomson至今仍不断付出代价。
中海油停牌，令中石油（857）跌2。3％，中石化（386）跌2。9％。另一理由系殊仔宣布停止增加战略存油！
雷曼兄弟估计，本周五公布美国第一季GDP上升4。9％（去年第四季升1。7％），将令十年期债券孳息率见五厘二五（依家五厘一一），建议抛空美债。
内地一再传出冰箱涨价慨消息。容量一百八十至二百二十公升售价二千至三千元，每台涨一百至二百元；有D名牌涨价达五百元。依家中国冰箱年产能二千五百万台，年销量一千万台，出口五百五十万台，仍有一千万台产能无法消化，造成设备闲置及开工不足，曾爆发价格战。2000年平均价二千四百二十九元一台、2001年二千三百一十八元一台、2002年二千二百三十四元、2003年二千一百二十五元、2004年二千零六十二元，到去年回升到二千二百六十二元一台，主要系原材料成本平均上升二百元。今年占冰箱成本20％左右慨压缩机并冇涨价（生产成本中慨钢材、铝材、塑料，去年成本已增加6－8％）；发泡剂、钢材、塑料价格今年稳定。所谓冰箱涨价，只系增加新功能慨结果。看嚟内地电冰箱今年售价变化唔会大，上落喺一百至二百元一台左右，尤其国内品牌要抗衡外资品牌，更加唔敢加价。
5月1日起，中国人每年可购汇二万美元到境外投资股票、债券及基金。调查所得，中国人最高兴到美国投资中国上市公司（依家喺美国上市慨共四十五家，有能源、电力、通讯、科技等），相信有助喺美国发行ADR慨H股股价。
第五轮铁矿石谈判本周开始，估计5月份有结果。中印双方已签订长期合同，印方同意降价去争取中国更大市场占有率，相信下一步系澳洲，形势对巴西淡水河谷公司渐渐不利，一度传出中方可接受10％左右涨幅，估计系巴西方面慨愿望；但中方谈判代表谢企华话，中国立场系希望今年铁矿石唔加价。
航空公司未因油价停止扩充
喺油价高见七十五美元，金价高见六百四十五美元后，投资者慨疑问系下一步点样制定投资策略？一年前唔少人认为黄铜牛市将尽，但今天铜价见七千美元一吨！再一次证明大部分分析员系有预测能力慨。波音公司今年首季纯利升29％（营业额升12％），同时手上订单升48％或一百七十六架新飞机；今年交货飞机共三百四十五架，较去年升34％。航空公司未因油价高企而停止扩充机队，奇怪！
根据fear and greed指数，现水平投资者仍系贪念高于恐惧；抛空比率好低（2003年12月达四点五天，依家只有一点五天）；投资者对垃圾股仍未惧怕。今年1月至今优质股股价只升12％，低质股价反而升17％，市场仲喺炒卖紧低质股。2004年6月至今过去两年低质股一直跑赢优质股，上述情况令人担心，但太早担心又往往错过唔少赚钱机会，所以心情好矛盾。
国家发改委继公布水泥、焦化及铁合金三个行业结构须继续调整，亦点名电解铝面对投资过剩，引发内地铝业股回落；另谣传房地产系下一个调控目标。已公布产能过剩慨行业有钢铁、水泥、电解铝、电石、铜冶炼、焦炭、水电、煤炭、纺织、汽车及铁合金，但中央只提出〃指导意见〃，并冇〃重拳出击〃。从今年首季看，经济既有偏热迹象又有偏冷这象，因此好难一刀切，又看吓呢次加息效果会点吖。
内地产能过剩行业有：一钢铁业，产能已大于需求一亿二千万吨，在建能力七千万吨。二、电解铝产能一千零三十万吨，闲置二百六十万吨，60％企业亏损。三、汽车产能已过剩二百万辆，在建能力二百二十万辆，筹划中八百万辆。四、合金产能二千二百一十三万吨。开工率只有40％。五、炼焦产能三亿吨，产能过剩24％，在建三千万吨。六、电石产能一千六百万吨，50％闲置。七、平板玻璃第一季出厂价平均回落17。5％，全行业净亏损六亿二千万元，今年新增产能九千万重量箱。八、水泥产能十三亿吨，去年需求只有十亿吨，全行业亏损四十八亿九千万元。
潜在产能过剩行业有：A、电力。中国发电装机容量已达五亿千瓦以上，在建产能三亿千瓦以上，并喺两年内完成。〃十·五〃期间中国电力需求平均增速15％以上；〃十一五〃期间增速预计喺11％；今年第一季电力需求增速已回落，只上升六千千瓦，较去年同期少一点几个百分点，如无意外，到明年底将出现供电过剩。B、今年煤炭供应能力二十二亿吨，已略大于需求。C、纺织聚酯产能去年达一千八百万吨；纺织能力去年七千五百万锭，亦面对产能过剩。D、铜冶炼产能二百零五万吨，喺明年底前新增产能三百七十万吨，但系国内铜矿只能满足上述需求三分一，必须大量从外地入口铜矿作冶炼之用。
中国愈嚟愈多行业出现产能过剩，导致企业利润下降，严重者更出现亏损，如因此引发企业倒闭令银行呆坏账大增，将直接影响社会就业水平，甚至带嚟大量国际贸易纠纷。中国慨问题系点样由普通产品、低技术含量、低附加值产品、低品牌价值慨〃三低〃产品，过渡到高技术含量、高附加值高品牌价值慨产品，摆脱替人〃代工〃慨时代！面对产能过剩，有D地方政府为追求政绩，盲目拉动地方GDP增长率，仍然鼓励投资，一D银行及企业亦好听地方政府慨话，继续增加放贷、投资建厂，唔理会市场情况及市场经济运行周期性规律。站喺银行立场，有贷才有利，如变成呆壤账则由国家承担，点解唔借？唔少内地企业仍系国家资本，三、五年便换一次领导（有D更一年半载换一次）。上任唔投资，点样当领导？至于日后产能过剩出现时，自己可能早已调任，谁管？
天津环渤海在加大投资
天津政府话，三年内将有二千亿元投资落户天津滨海新区！包括美国派拉蒙主题公园投资七十亿美元落户汉沽；七十亿欧罗慨空中巴士A320组装厂已上报国务院待批。另有一百万吨乙烯炼化投资及滨海大道基础设施建设已获国务院核准，同意今年开工，2008年年底建成，届时天津石化乙稀总规模达一百二十万吨，炼油能力一千二百五十万吨，天津环渤海仍在加大投资。
中国社会科学院、社会科学文能出版社联合发布《2006年房地产蓝皮书》，预测中国房地产价格长期走势仍系上升而非下降。原因如下：
甲、1998年以前，购房需求一直被压抑，1999年下半年起住房二级市场开放，允许房改房上市交易，增加咗个人购房支付能力，令住房改善需求短期内急增。此外，工业化及城镇化发展，令城镇人口大幅增加，大规模城市改造及居民拆迁，令住房市场基本需求不断增加。
乙、产权唔清晰，仲介唔成熟，令二级二手市场发展缓慢。二手房供给短缺，需求被迫向一级市场，造成新房屋价一直上升。租赁市场管理上冇规范规章，租金唔合理，造成更多居民只能通过购入新房子去实现住房需求。一级市场供应却集中兴建高档房，形成中低档住房供应偏低。上述错配令中低档房供应不足，同时令高档房出现大量空置。
丙、2000年中央推出〃中国房地产发展与金融支援〃报告，令中国房地产信贷喺整个信贷中心比例由2000年占6％，升至2003年21％，而且仲一直在上升。去年上海房地产交易中，87。7％透过贷款进行，喺楼房供应不足下，国家2000年鼓励贷款买楼，令楼价一下子涨上去。
丁、卖地收入成为地方政府财政支柱，地方政府为增加卖地收入，亦加入推动房价、地价上涨行动。
戊、对房地产市场讯息披露冇规范。少数开发商与仲介机构联手谎报商品房销售进度，发布不实资讯，哄枱房价；加上部分开发商囤积土地，控制房源，人为造市，诱发房价短期上涨。
内地房价平均增长低于GDP
中国社会科学院城市发展与环境研究中心主任牛凤瑞认为，2000至05年全国年平均房价增长率8。95％，低于同期GDP平均增长率，因此仍可接受。除咗个别城市因升幅太快而出现调整外，涨价仍在合理范围内。政府可透过调整商品住宅信贷、利率等，控制投机性炒卖，控制拆迁规模，加大中下价住宅供应量，令中国楼价保持长期向上仍有可能。以北京为例，2000至03年涨幅并唔大，2004年升6。7％，去年再升20％，估计今年价格仍可上升，但升幅唔及去年。多D兴建中低档房可满足中低收入群体需求；反之，高价楼房发展商早已收回成本，所以佢地唔会着急将房子贱价抛售，形成高档楼房企于高价，但成交减少，直至空置率下降后，新一轮上升潮又开始。牛凤瑞唔认为内地楼市有大问题，今年楼价相信将趋向平稳。
东强电子（615）、中海油、友利控股（419）停牌。
东方工业（353）周四开始改名旭日环球。
环球工程（8192）八合一周五生效。
宝福集团（021）董事会改为4月27日。
■协盛协丰（707） 4月27日：中电控股（002） 5月9日；安捷利实业（8298）、先施表行（444） 10日；问博控股（8212）、中国蜂业（8156）、优能数码（8116） 11日；富丽花谱（8176） 12日；中国基建港口（8233）、万佳讯（8279） 15日；德昌电机（179） 6月5日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：518序号：
18
标题：
环球性减持美元
来源：
信报
发布日期：
2006…04…29
全文：
4月28日，周五。恒生指数跌81。55，收16661。30；成交五百七十亿三千六百多万元。5月期指跌60点，收16529点；本周系过去七星期表现最差慨一周。
原材料价格回落，令江西铜业（358）跌5。2％，见八元一角五仙；紫金矿业（2699）跌3。9％，见四元三角五仙，因铜价喺纽约回落4％。油价跌1。2％，令中海油（883）跌3。9％，见六元二角五仙；公司宣布以每股六元一角五仙配售新股，集资一百五十四亿元。裕元（551）大股东以每股二十三元一角出售五千六百万股，占股本3。5％，令蔡氏家族直接持股量由17％降至13％（另间接持股量保持50。4％），公众持股量由32％上升到36％，市价一度跌破配售价，最低曾见二十二元六角，收市略为回升，全日仍跌6。8％，见二十二元七角。建行（939）升2。3％，见三元三角五仙；交通银行（3328）升2。7 ％，呢次内地加贷款利率而唔加存款利率，令内地银行赚多咗蚊年。中国铝业（2600）升4。1％，见七元七角，公司宣布提高内地铝材售价。南方航空（1055）跌2。2％，见一元九角八仙，因今年第一季亏损扩大。德昌电机（179）跌9。7％，见六元五角五仙，公司宣布去年纯利降35％，另支付五亿六千万瑞郎收购慨Saia…BurgessElectronics同七千四百六十五万美元收购慨Parlex需要整合；去年铜价上升一倍，令原材料价格上升，微型马达系铜慨大用家，而美国汽车业面对饱和，对德昌电机产生一定压力。
本港定存增加楼市呆滞
人民币加息零点二七厘后，人行会否进一步行动令全球关注，因为中国已成为唔少天然资源慨最大入口国。如果中国经济今年第二季增长放缓（第一季升10。2％ ），对全球天然资源价格都有影响。英国Capital Economics甚至担心Boom & Bust情况响中国出现。
美国第一季GDP估计升4。9％，唔排除第二季增长放缓；加上贝南奇慨言论，令美元汇价进一步回落。4月份美元兑日圆跌3％、兑欧罗跌3。4％；本周美元跌1。9％，兑日圆一度见113。5日圆。
3月份港元M1跌5。5％（2月份升19。6％，相信系季节性因素）；储蓄存款及通知存款分别下跌18。2％及12。4％（2月份只系储蓄存款跌24。1％，通知存款仍升36。9％），定期存款较去年同期升55。2％。上述情况代表未来香港经济活动将减慢，因唔少资金转为定期存款，未来GDP增长率进入放缓期。
恒生指数由2003年4月25日8331。87开始上升，唔排除晌今年4月21日慨16991。52见顶，进入徘徊区，完成熊市中慨最大反弹（或叫小牛市）。随着利率进一步上升，更多资金转为定期存款，令楼市活跃程度下降。至于股市，因为已国际化，同港元存款变化关系已唔大。
中国宣布加息去阻止内地经济过热，背后理由系第一季银行贷款增长太速，但加息零点二七厘可以讲心理影响大于实质，同时亦反映中国政府倾向采用金融政策去微调经济，而非过去采用慨行政手段，代表中国金融政策愈嚟愈精细，而非1994年前咁粗枝大叶。周四贷款利率升零点二七厘后，会否容许人民币汇价出现较大升幅？周四道琼斯AIG商品指数跌2。2％，相信只系借势调整。只靠人民币贷款利率升零点二七厘，系唔可能解决全球天然资源短缺慨问题。
人民银行欲利用加息去压抑中国经济热，贝南奇开始担心美国房地产，露咗口风话5月10日极有可能系最后一次加息……未来世界经济局势系点？请留意金价。2001年开始黄金牛市，后市大方向系点？1980年起美元�