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中国兴业银行喺上海首次公开售股，集资一百六十亿元人民币。每股十五元九角八分发行十亿股A股；依家发行价只系资产净值二点二毕努而工行（1398）系三点七倍、中行（3988）三毕呕估计兴业银行上市首天亦可大升。全国最大嘅工商银行向机构投资者配售二十三亿五千万股A股，占总股本1％，下周一上牌；此乃去年10月首次发行一百四十九亿五千万股A股后，另一次利用发行A股集资。
创维数码（751）去年12月电视机销量较2005年同期跌3％，只有一百零六万台；中国销量升3％。至九十四万二千台；海外则减少33。5％，至十一万七千台。
南韩园下跌嘅理由，系日圆跌至四年低价，对南韩出口产生压力，外传韩国央行入市干预。另一方面，日本经济增长率仍弱，加上通胀压力唔大，外传2月日本无意加息。响繁荣期，东京政府向小镇提供大量资金建立有特色嘅旅游项目，吸引日本人〃本岛游〃；经济衰退后，日本人旅游兴趣大减，令嗰D小镇（约万多人口）陷入财政困难，所建成嘅旅游设施因使用率不足而负债累累，依家计划改为吸引外国游客。
美国上半年减息机会低
美国房屋经纪人协会话，去年12月份美国二手房销售年率由11月嘅六百二十七万套，降至六百二十二万套，较专家估计嘅六百二十五万套更少。去年全年二手房销售较一年前下降8。4％，创二十四年来最大降幅，上述消息令美股周四急跌。去年5月起。道琼斯工业平均指数与交通平均指数走势背驰，代表迟早有麻烦。
周四美国十年期债券孳息见四厘八七，股市开始担心，令道指见12502点后回落0。9％。估计美国3月份减息机会只有1％，5月份减息机会亦只有3％；估计喺今年下半年减息三次嘅机会却高达30％。
今天股市已变得喜怒无常，理由系股价升降已非基本因素推动，而系群众心理。大家心里都知道2003年4月开始嘅升市已近尾声，但冇人愿意错过最精彩嘅片段。五十天移动平均数响呢个时候或者有帮助，恒生指数响五十天线之上唔使太担心，如五十天线失守就系咁先。
世上有只升不跌嘅股市，即使今年中国经济仍保持高增长。12月份中国CPI增长率2。8％，已足以令人行加息；加息预期令内地A股一度下跌，但尾市已企稳回升。加息唔系坏消息，加息、令人民币及美元利率差距减少，引发更多热钱流入中国。不过，估计央行唔会采用，除非为咗利率正常化，而非为咗控制物价。因为响人民币升值下加息。短期可控制物价升幅，长期反而帮助推动通胀（即愈加息、通胀率上升速度愈快）。依家人民币有可能加息，理由系从美国数据睇，今年上半年美国唔可能减息，为人民币提供加息空间；反之，如美国经济指标转弱，美国可能减息。当美元减息时人民币加息，唔系会令人民币升值压力更加大咩？技术上睇，内地国寿、工行、中行等A股短期下跌空间有限，相信沪深指数喺二十天移动平均线（2265点）守稳。
有D专家估计，由于资产泡沫问题，可能成为人行监管层选择加息嘅原因。中金公司首席经济学家哈继铭话，家吓股价已经大大超出基本面，股价出现明显调整前有加息需要。有人或者以为，资产价格大幅上扬可刺激消费、降低储蓄率。事实上，所谓资产价格升值所产生嘅财富效应好虚无飘渺，寄望股价上升产生财蓄效应去拉动消费，无异于饮鸩止渴。摩根大通首席中国经济学家龚方雄话，12月份CPI跳高至2。8％，令加息嘅可能性增大；资产价格快速膨胀带来泡沫化问题，亦会令监管层考虑加息需要，以免太多存款搬家，争先恐后入市，进一步推高资产价格。加息可令低回报率投资加快被淘汰出局，同时减少银行承担过高风险，减慢资产价格泡沬化嘅速度及缩窄贫富差距（低利率令穷人补贴有钱人。因穷人大部分系存款户，有钱人大部分系借钱户）。过去反对加息，因CPI增长率唔高，依家呢方面已欠缺说服力，喺12月CPI增长率2。8％环境下，如果唔加息，一年期存款利率实际系负零点三匣！即中国已进入负利率时代。
高盛首席中国经济学家梁红认为，近期股市火热，较人民币升值造成嘅伤害更大，加息如令人民币升值快D，系好事唔系坏事。以免中国经济今年面对通胀压力下价格过快上涨，日后又面对紧缩政策……。汇丰首席中国经济学家屈宏斌认为，尽管今年中国通胀压力唔大。但最近股市部门开始担心资产泡沫问题，推出紧缩政策去避免问题恶化，加息对大幅上涨嘅股价有重要警示效应，有助防止资产价格泡沫扩大，龚方雄估计。第一季度中国加息零点二七厘；今年内应该仲有三次加息，每次零点二七厘，问题只系节前加息抑或节后加息。由于临近春节，资金提取进入高峰期。市场利率水平已开始波动，如央行再加息，可能令市场资金过分抽紧。
沪深三百指数P/E接近三十倍，所有参与者都承认泡沫存在，但推动嘅惯性力量仍十分强劲，形成大部分投资者抱着跟随趋势嘅态度参与，如二十天线失守，又可引发大量止蚀沽盘出现，所谓羊群效应。多数参与者都不自觉地变成趋势追随者，抱着走钢线心态。心大心细、左摇右摆，估计短期出现长方形走势机会好大。内地A股已到咗摸着石头过河着时段。
电力公司可承受煤价上升
今年电煤价格每吨平均上升三十元，山西动力煤则上涨四十元左右，主因系资源补偿费、矿业权价款、安全费用等，令每吨煤成本增加咗七十至八十元。即今次加价后，煤矿公司收益仲系下降。
电力公司则好平静，未有加电费打算，全因去年电力公司毛利率逐渐由10％提升至22％，今年完全可承受每吨煤价上升三十至四十元。
成都房租继续涨，较去年初上升15－20％。去年成都一厅一房月租四百元，今年已升上五百元；二环以内一厅两房价格普遍八百元以上。占去大部分打工家庭收入三分之一；地点再好D嘅已涨上一千二百至一千四百元。又例如城西一套七十平方米嘅精装电梯公寓为例，依家已经要一千三百至一千五百元。房租涨咗上去，买楼又似乎变得吸引。
土地增值税一出。毛利率较高嘅地产公司所受影响较大，毛利率30％左右嘅公司则冇实质影响。内地证券公司研究认为，毛利响43－59％嘅公司，土地增值税令净利下降1％至3。3％；毛利率超过60％者，利润下跌幅度更大。不过，88％受访上市公司表示唔会因为土地增值税而改变投资中国地产看法。估计最受影响系绿城中国（3900），其次系雅居乐（3383）及中国海外（688）；反之，华润置地（1109），新世界中国（917）及首创置业（2868）影响有限。
过去提起国企，国有经济，好多人都摇晒头。由1987年开始嘅国有企业改革，到2010年基本上完成战略性调整及改组，形成比较合理嘅国有经济布局及结构，建立较完善嘅现代企业制度，即内地国有企业改革仲剩四年，不过，国企经过经年改革后，形象一新，不但担当重任，而且可以做大做强。今年系中央企业负责人第二届任期嘅开头年，除咗涉及国家安全或国家产业政策禁止外资、民营资本投资外。其他国有企业都逐步改为多元股权公司，大力发展混合所有制（包括国家资本、内地资本及海外资本）。
国企未来应〃两权分立〃
去年央企董事会试点企业已达十九家，选派六十五名外间董事，有十四家试点企业外间董事过半。依家嘅困难系：一，董事长难搵，尤其系合格嘅董事长更难搵。二、点样令董事长认真地干好董事会工作，而唔系去插手总经理嘅工作。三、党委书记喺法人治理结构中放响乜嘢位置？过去董事长大多从总经理中选出，事实证明总经理不能当好董事长。因为系两类人。董事会负责决策，总经理负责执行董事会嘅决定。如董事长乜嘢都管。总经理就不好干了。由总经理攀升至董事长就系不能摆脱不干预总经理呢一关，结果决策权与经营管理者混在一起。今天国资委要求已建立规范董事会企业。〃用人权〃尽快交畀董事会，由董事会选聘总经理、副总经理等高级管理人员，执行董事会决定。未来四年国有企业努力所在就系决策权与管理权分开，至此国有企业才真正同国际大企业接轨。
今年更争取建立中央企业国有资本经营预算制度，即未来企业投资由董事局决定、评估、落实经济责任；另外，已开展嘅工作如完善管理制度、规范操作、加强监管则继续进行，以便国有资本经营能取得预期嘅效果。国资委不但继续要管乜嘢总收，点样用，仲要管埋监管，国企真正独立仍需四年。国资委主任李荣融话，国企系做实业嘅，唔系做投机生意，应该老老实实地吃本行饭，喺股市进出，关键系要发挥积极作用，不能去哄抬。抬高之后猛跌。泡沫冇咗企业，今后何去何从？
名家国际（8108）股份拆细。
远东科技国际（036）、永成国际（850）、新世界数码（276）、澳门祥泰地产（199）、冠中地产（193）停牌。
先施表行（444）2月6日；思捷环球（330）7日；易盈科技（8299）、金鼎软件（8190）、博软（8096）8日；辰罡科技（8131），长达科技（8026）9日；A＆K教育（8053）、昌兴国际（8139）、联侨集团（8047）12日；问博控股（8212）、众彩股份（8156）14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：130序号：
30
标题：
人民币再创新高 料形成资金倒流
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
人民币近日升值速度加快，引发更多炒作资金流入本港。汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基【图中】昨天表示，美元偏弱使港元资产价值未能完全反映，预期明年将有更多资本流入，带动资产价格上升。
人民币兑美元汇价昨天一度再创汇改以来新高，根据彭博数据显示，人民币中间价以新高七点八三三一开出，其后一度升穿七点八三关口，高见七点八二八，较上日升五十四点子，不过尾段走势转升为跌，收报七点八三六，较上日跌二十六点子。
有交易员表示，部分大型国有银行干预人民币汇价升势，使汇价收市时转升为跌，反映央行正密切监察市场发展，但相信人民币升势短期将持续。
粱兆基在出席〃香港经济峰会二○○七〃时指出，人民币持续升值将影响资金流向，中国对外投资增长将加快，本港亦能因此受惠，尽管人民币升值将增加通胀压力，亦可能出现薪金通胀情况，但与此同时，本港的出口竞争力亦因为美元疲弱的关系而有所提升。
他指出，由于市场预期美元走势偏软，港元在联系汇率下与美元挂钩，令港元资产价值未能从货币上充分表现出来预期明年投资者将增加投资，通胀将微升至百分之三。
本报专栏作家曹仁超【图右】预计，人民币兑港元如果升破一算，内地资金将汹涌而出并涌入香港，届时香港将〃水浸〃。他预计，日后资金倒流，将可能有上万亿元的人民币流出中国。
PDF原文：
原序号：131序号：
31
标题：
约定俗成
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
台湾和香港虽然都用繁体字，香港人到台湾旅游也不少，但香港人对台湾人和台湾事，一向漠不关心，很多事也一知半解。反而台湾人在大陆开放后，二十年来以香港为转驳基地，读曹仁超的文字也很多看不懂，但对香港文化风俗却了解得多。
很简单的例子，这次在台湾很轰动的〃统一发票〃等男女之间的〃告诉乃论〃法台湾的家族企业的创业主何以〃永不言退〃，即使退也要〃垂帘听政〃。当然台湾人也从不知何谓〃收入与生活水准不相称〃，何以〃不相称〃可以成为调查的对象。台式的送红包，和〃礼多人不怪〃是从何而来，亦可以说是历史的吊诡和不同文化的混合，可以有截然不同的成果。香港在一九九七年以前是英国和中国文化的结合，共达一百五十六年多，影响看得很清楚。
但台湾的一百五十六年，有五十年是大清号的时代，有道光十年咸丰十年，慈禧的三十多年；然后在甲午战争后，改由大和号的东洋文化影响了五十年，其中有武士道、菊花与剑、渔农金融系统、桩脚制度，影响至今。然后再由一九五○年后五十年，蒋氏父子和他们的手下老K党，也影响了五十年，一本〃六法全书〃却是渡海而来的修正本，二○○○年后由绿营人士负责〃转型〃，但却欠了蒋氏父子的权威，也缺乏全球性、国际观。
多年来的〃陋习〃也好，〃约定俗成〃也罢，炎黄子孙从来改革不成功，就是因很多〃习惯〃和〃约定〃一改，影响了太多利益团体所以〃圣人〃也改不了何况凡人。
张总
PDF原文：
原序号：132序号：
32
标题：
恒指已见今年高位
来源：
信报
发布日期：
2006…12…02
全文：
12月1日，周五。恒生指数跌269。66，收18690。82；成交四百四十一亿二千八百多万元。12月期指高水，跌220点，收18778点。盈科拓展少数股东拒绝蕃薯梁出价九十二亿元购买公司所持22。7％电盈（008），令电盈今天股价下挫5％。利丰（494）升2。2％、创科实业（669）升1。7％、震雄集团（057）升2。2％，创新能源（702）升16％，但大昌微线（567）跌15％。摩根大通降电盈投资评级至〃中性〃，目标价五元；瑞银及野村则认为电盈只值四元六角八仙。
港股进入另一段调整期
香港10月份零售额较去年同期升6。9％（9月份升7。6％），增幅少于十五位分析员事前估计嘅7。8％睇嚟自由行嘅威力在减退中，因为内地偏远地区嘅游客普遍消费力唔强，佢地只系慕名而来，睇一睇到底香港有几吸引而已。
11月23日起，恒生指数进入另一段调整期，至于调整幅度有几大、日子有几长？事后才知道。恒生指数已上升五个多月，调整一个月并唔奇怪。11月23日事后回望，相信系重要日子，唔排除系今年恒生指数最高点！我老曹只系趋势追随者，趋势形成便加入（例如6月14日），趋势结束便减持（例如11月23日）；趋势不因〃我〃而起，亦不因〃我〃而跌，我老曹只系利用趋势去赚钱而已。所谓顺势者昌，逆势者亡，有智慧不如趁势！认识我老曹嘅，都知道我老曹唔系乜嘢投资界天才或左右大局嘅大户，只系一位〃股市信差〃，将股市发出嘅〃讯号〃用文字或图表告诉各位！投资者必须服从股市嘅指示，唔好同股市斗气。闲话之时玩玩〃自大〃亦无妨（尤其喺老朋友面前），但喺股票市场一定要谦卑，绝对服从股市所发出嘅指令，唔好希望斗赢股市，而系学习尊重股市，喺潮起潮落中壮大自己。股市11月23日已发出调整讯号，进入短暂回落期。
预测来年经济绝对系吃力不讨好，因为大部分事后证明都唔准！例如2000年金价见二百八十美元一盎斯，恒生指数见18000点，谁能知道今年11月金价响六百四十五美元。升幅130％，恒生指数仍喺18000多点？投资市场事后孔明者多，事前先知一个都冇。
金价油价回升令人不安
11月23日亦冇乜特别，只系由呢日开始我老曹喺股票投资上适量减持至安全水平，理由系港股已上升五个多月，加上近期同RSI背驰，系时候做D嘢啦。何况美国VIX跌至十三年低点，代表11月23日后美股易跌难升！投资策略宜改为保守（或叫获利回吐），可改为吸纳抗跌力强嘅股份或减持！长远而言，我老曹仍十分乐观，但一次中期调整由11月23日已开始。美元弱势并非不利经济，只系将美国减息期一再延期。油价回升及金价回升，对美元汇价产生压力，引发港股一次调整，12月期金见六百五十点九美元、期银见十四点○三美元，都系令人不安嘅讯号。
金价及油价系咪进入另一上升周期？5月金价回落，8月油价回落后，市场一直在争论到底金价、油价牛市系一次中期调整抑或已经结束？唔少人认为黄金牛市唔止七年（1999年起计，2006年5月结束），如美元汇率再跌，会否提早引发黄金牛市二期出现？
另一方面。6月开始嘅日经平均指数形成上升楔形，早在11月初跌穿下支持，确认6月14日起嘅上升潮结束（淡市弱势先行，如股市回落应参考日经；股市强势先行，如股市上升应参考美股）。2003年4月开始日经平均指数上升通道下支持喺14400点，如日经14400点不保，代表2003年4月闻始嘅升市系咁先；