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在基德尔和皮博迪公司，除西格尔、威格顿和塔伯尔之外，只有两个人可以看到套利部的交易单，即德农齐奥和公司总裁约翰·Ｔ·罗切。鉴于上次在迪斯尼股票上遭到的损失，德农齐奥对公司在大陆集团公司股票上大量押注越来越担心，最后让西格尔到他办公室对情况做出解释。
德农齐奥看上去很着急，额头上汗都出来了，他心情紧张时经常这样。西格尔怎么能拿公司这么多钱去冒险？他怎么能这么有信心？最后，西格尔脱口道出了实情：“消息都是从鲍勃·弗里曼那儿得来的。”德农齐奥很清楚弗里曼是谁。他停顿了一下，显得很严肃，然后只说了四个字：“保护自己。”而后，他对公司买进大陆集团股票的数量没有再说什么。
大陆集团公司收购战在6月29日达到高潮。默多克提出了最高报价——每股58．50美元，超过了詹姆斯爵士报出的58美元，而另一个竞购者坦尼科（Tenneco）公司（系一家大型集团公司）提出的价格只55美元多一点。下午4点钟左右，大陆集团公司董事会特别秘密会议接受了默多克的报价。这个消息在下午近5点半时才公开宣布，但西格尔知道得比这早，弗里曼在董事会决定做出后不到二十分钟就打电话告诉了他，比消息公开时间早了一个多小时。
威格顿和塔伯尔将大陆集团股票出手后为基德尔和皮博迪公司赚得380万美元，补偿上次在迪斯尼股票上的损失之后还有余。每个人都非常高兴。西格尔“套利天才”的名声又恢复了。当然，德农齐奥知道，西格尔的成功并非只建立在“天才”上。罗切拍着西格尔的肩膀说：“你让公司活了。”
西格尔意识到，是弗里曼确保他挽回了上次的损失。现在，他感到他可以信任弗里曼，弗里曼是一个声誉卓著的人。西格尔发现，自己喜欢套利的刺激和兴奋。他喜欢当消息的接收者，而不是提供者。这个过程看来是非常安全的，被发现的可能性非常小，几乎可以忽略不计。
西格尔继续从与弗里曼的联系中获取内幕信息。同时，为了使基德尔和皮博迪公司的这种交易不引起注意——既不引起监管部门的注意也不在本公司内引起注意，威格顿和塔伯尔通过第三方经纪人进行买卖。例如，博伊德·杰弗里斯就是这种第三方经纪人，他是洛杉矶的一个经纪人，开了一个主要接手这种秘密交易的经纪公司。这种交易方法被称为“第三市场”交易或“场外市场”交易。这样做的好处是，从交易纪录上看不出弗里曼打给西格尔的电话与基德尔和皮博迪公司的交易有直接联系。威格顿喜欢把这种策略称为“垂帘听政”。
西格尔没有告诉弗里曼基德尔和皮博迪公司在做套利业务，因为德农齐奥仍然坚持要对本公司建立套利部的事保密。西格尔对弗里曼说他是在自己做个人开户交易。令西格尔吃惊的是，弗里曼告诉他，他也在积极进行个人开户交易，而且还在以他子女为受益人的账户上交易。
通常情况下，大公司都严格禁止本公司的套利人做个人开户交易，因为做个人交易容易把个人利益放在公司利益之上，从而在交易时以个人账户买卖第一，即所谓的个人交易先行。西格尔肯定戈德曼和塞克斯公司一定也有这样的禁令。弗里曼对西格尔的询问显得漫不经心，他解释说：“公司的交易做完我才去做自己的。”
毫不奇怪的是，弗里曼不久就向西格尔寻求报偿了，这个报偿使得布斯基给西格尔的变得不值一提。在大陆集团收购案期间，西格尔和弗里曼还忙于另外两起正在酝酿的大宗收购业务：一起是废物处理公司考虑收购ＳＣＡ服务公司，另一起是鲁珀特·默多克意欲收购圣里吉斯造纸公司。废物处理公司是废物回收与处理行业的巨头奇＋shu网收集整理，成为它收购目标的ＳＣＡ服务公司是该行业的一家小型公司，是西格尔的客户。传媒巨头鲁珀特·默多克是戈德曼和塞克斯公司的客户，被他瞄上的圣里吉斯造纸公司是一家大型林业产品公司。
6月份，在废物处理公司发给SCA服务公司一封收购意向书之后，戈德曼和塞克斯公司根据弗里曼的建议开始买进SCA服务公司的股票。这封意向书措词强烈，向SCA服务公司提出对它进行善意兼并，这种手段被套利人称为“黑熊之拥”。这封书信公开发出后，SCA服务公司立即组织抵抗，并聘请西格尔帮助筹划。该公司筑起的第一道防线威力很大，它宣称这起拟议的收购涉嫌反托拉斯问题，可能引起政府的干预。
由于戈德曼和塞克斯公司买进的SCA服务公司股票数量很大，反托拉斯问题的传言引起了弗里曼的极大不安，他赶忙给西格尔打电话探听虚实。“马蒂，SCA一案你得帮我。”弗里曼说，“这个反托拉斯威胁是真的吗？”
西格尔顾左右而言它，极力坚持不泄露内幕消息，但弗里曼逼着追问，最后西格尔坚持不住了。他把SCA服务公司的具体防卫计划都告诉了弗里曼，并说提出反托拉斯问题只是一个策略，主要是为了使对方提高收购价格。“这个公司正日薄西山。”西格尔给他的朋友吃了一颗定心丸，并鼓励他增加购股量。
随着SCA收购案的一步步发展，西格尔和弗里曼在通话中逐渐开发出了一种暗语，使传送的消息听起来不那么直白。就在另一家废物处理公司——勃朗宁·费里斯公司加入对SCA服务公司的竞购之前，西格尔告诉弗里曼：“这个家伙真地准备去交易了。”听到这个，弗里曼知道SCA股票的价格即将上涨。
8月13日（星期一），SCA服务公司宣布，除废物处理公司外，它还在考虑其他公司的报盘。接着传出了勃朗宁·费里斯公司将以更高价格发起竞购的消息，于是SCA服务公司的股价立即上升。上星期四和星期五戈德曼和塞克斯公司买了7万多股SCA股票，本星期一又买了5．7万股，是在SCA服务公司的通告引起股价上涨之前买的。
这次股价突涨后，弗里曼担心，由于人们都认为这起收购还要涨价，市场对这起收购的前景太过狂热。他思忖是不是应该把戈德曼和塞克斯公司手里的股票抛出一些，于是又给西格尔打电话。
“你对这只股票的价格怎么看？”弗里曼问。
西格尔决定向他卖卖关子，问道：“你是什么意思？”
但心中不安的弗里曼无心给西格尔捉迷藏，他有些急了，不耐烦地说：“你知道我是什么意思。”
“我看很好。”西格尔赶忙认真地回答。他知道“很好”一词弗里曼会理解，并据此再购入更多的ＳＣＡ股票。于是，在以后几天里，戈德曼和塞克斯公司又买进了12．35万股。最后，废物处理公司的出价的确超过了勃朗宁·费里斯公司，戈德曼和塞克斯公司套利部大获全胜，利润数百万美元。
现在球跑到了弗里曼一边，又该他欠西格尔人情了，而圣里吉斯造纸公司收购案看来是用以回报这份人情的理想工具。詹姆斯·戈德史密斯爵士一直想收购一个林业产品公司（最终购得皇冠齐勒拜奇公司），1984年年初就开始了对圣里吉斯造纸公司的攻击。惊惶之下，圣里吉斯求助于摩根·斯坦利公司，摩根·斯坦利又与另一家大型造纸公司——冠军国际联系，商议让它出面拯救圣里吉斯造纸公司。由于冠军国际公司是戈德曼和塞克斯公司的客户，所以圣里吉斯造纸公司的股票在戈德曼和塞克斯公司被列入了“灰名单”。灰名单各个公司都有，这是一种密级更高的限制名单，这种名单上的股票本公司人员禁止交易。一般限制名单在公司内是广泛印发的，发现非常容易泄露，所以灰名单只印发到公司的高级管理人员。
最后，圣里吉斯造纸公司通过“绿票讹诈”全部买下了詹姆斯爵士手里的股票，收购威胁似乎散去了。于是，与冠军国际公司的商议停止了，戈德曼和塞克斯公司也把圣里吉斯造纸公司从灰名单上撤了下来。但是，与冠军国际公司的商讨很快又恢复了，因为新的收购威胁又来了，是鲁珀特·默多克发出的，他和巴斯家族（又是受弗里曼的朋友雷恩沃特的建议）公开宣布拥有大量的圣里吉斯造纸公司股票。
弗里曼给西格尔说过他总是在做完公司的交易后才做个人和子女的交易，他这话说得不够坦诚。7月16日，冠军国际公司与圣里吉斯造纸公司在互相审核了对方的财务状况后签署了一份秘密合并协议。这时候，按规定戈德曼和塞克斯公司的人员是不能交易这两个公司的股票的，但是，第二天弗里曼就个人购买了1．5万股圣里吉斯造纸公司的股票，价格从每股43美元到45美元不等。同一天，默多克宣布以每股52美元收购圣里吉斯造纸公司。戈德曼和塞克斯公司合规部本来应该审查弗里曼的这种交易，但它与基德尔和皮博迪公司和德莱克赛尔·伯恩汉姆·兰伯特公司的同类部门一样无能，资历和级别都较低的合规部人员不敢对弗里曼这样的强势合伙人的交易提出异议。这种现象几乎不是戈德曼和塞克斯公司所特有的。
几天后，圣里吉斯造纸公司正式拒绝了默多克的收购报盘，市场上对圣里吉斯快速就范的希望破灭了。然而，第二天，基德尔和皮博迪公司根据弗里曼提供的消息，开始陆续购进圣里吉斯的股票，直到7月底冠军国际公司宣布出价20亿美元收购圣里吉斯造纸公司。
西格尔和弗里曼的关系有很多功能，交流内幕信息只是其中一小部分，他们的关系还以其他方式发挥作用。圣里吉斯造纸公司收购案刚开始不久，帮助该公司组织反收购工作的摩根·斯坦利公司的人员给西格尔说，他们不会支持冠军国际公司去打收购战。西格尔通过市场信息人员了解到，尽管摩根·斯坦利公司说过那样的话，但它正在利用冠军国际公司企图抬高这起收购的价格，以使自己获取更高的服务费。西格尔立即向弗里曼通报了这个情况，弗里曼又把这个消息直接告诉了戈德曼和塞克斯公司的负责人约翰·温伯格。戈德曼和塞克斯公司对抗摩根·斯坦利公司的做法，而冠军国际公司坚持于当晚签署了最终合并协议。基德尔和皮博迪公司还利用这个信息增购了10万股圣里吉斯造纸公司的股票。
冠军国际公司与圣里吉斯造纸公司签署最终合并协议的消息第二天上午宣布了，基德尔和皮博迪公司和弗里曼将圣里吉斯股票出手后都获取了丰厚利润。
西格尔心花怒放。华尔街开始繁荣起来，而他就是其中一分子。他甚至开始不再担忧这种交易可能会被发现。美国经济正在恢复信心，正在走向欣欣向荣。弗里曼被视为伟大的成功者，获邀去洛杉矶观看1984年的夏季奥运会。在SCA收购案快要接近尾声的时候，有一天弗里曼给西格尔打电话，他赞许地说：“我很佩服你，你对利用信息交易得心应手。”
紧接着，出现了《财富》杂志文章一事。突然，西格尔被弗里曼的话搅得心神不宁。正如他发誓与布斯基拉开距离一样，西格尔决定停止与弗里曼交换内幕消息，不再向他提供任何机密信息。不过他会继续与弗里曼交往，因为他喜欢弗里曼，虽然不与他谈内幕消息，交流合法的市场信息是完全可以的，在这方面他也是一个很有价值的信息源。
不管怎么说，基德尔和皮博迪公司的套利部已经取得了许多人梦想不到的成功，它成立不到一年就创下了700多万美元的利润，一下子成为公司创利最多的部门之一。他、威格顿和塔伯尔即使这年其余时间什么也不干，也一样堪当公司的英雄。尽管如此，套利只是他的副业。
西格尔感到很欣慰。他拯救了基德尔和皮博迪公司，至少可以使它再熬过一年。他可以不再感觉自己是罪犯了。
基德尔和皮博迪公司投资业务员哈尔·里奇坐在办公桌前的椅子里，一上午都情绪不佳。1984年夏，他作为西格尔的助手参加了SCA收购案。前一天，他听误了西格尔交待的一件事，从而无意中把传给美林公司的东西弄差了。西格尔大发雷霆，到里奇的办公室来大叫大嚷地喝斥他，简直使他无地自容。
西格尔的这种行为让里奇很厌恶。虽然里奇比西格尔小几岁，但他身上似乎更具有悠久的基德尔和皮博迪公司的特点。他深蓝的眼睛，金黄的头发，是斯坦福大学和沃顿商学院的毕业生，他办事特别细致，考虑问题周全。在年度考评中，西格尔对他的评价是“太好了”。
在来基德尔和皮博迪公司工作以前，里奇与约翰·戈登就是好朋友。（约翰·戈登与西格尔共用一个秘书。）当西格尔一开始想招里奇当助手时，戈登警告里奇不要来。戈登不仅看不惯西格尔的工作老是有优先权，他还对里奇说西格尔这人是个“邪门儿”。西格尔锋芒太露，有时简单粗暴，戈登觉得他不好相处。但在西格尔与简·戴结婚后，戈登改变了对西格尔的看法。他告诉里奇说西格尔成熟了、变好了，并说里奇现在可以来基德尔和皮博迪公司与西格尔共事了。
西格尔的那场大声嚷叫让里奇很难过。他觉得戈登对西格尔性格的乐观评价是不是下得太早了。但是，第二天西格尔出现在办公室门口，看上去有一种内疚的不安。他问里奇：“你没事吧？”里奇说他猜想没事。“对不起。”西格尔说，“我很难过，我不该那样对你叫嚷。”里奇感到好受了一些。
但里奇有时对西格尔感到一种担心。里奇住在康涅狄格州格林威治城，与住在拉伊的弗里曼离得不远，两人经常搭乘同一辆车进城上班。里奇很喜欢弗里曼这个人。一天早上，他们又一同乘车上班，边走边聊起《克莱默夫妇》这部电影。里奇认为，弗里曼似乎对这部影片中描写的离婚等家庭问题很敏感。里奇知道弗里曼是做套利业务的，但觉得他与其他套利人不一样。里奇对大多数套利人都不喜欢。弗里曼在沃特街60号下车，在他就要下车的时候，轻声对里奇说：“回去告诉马蒂·西格尔，不要跟伊凡太近乎。”里奇还没有来得及问他怎么回事，他已经下车走了。
里奇不知道弗里曼那话是什么意思。弗里曼为什么不自己去告诉西格尔？里奇的办公桌离西格尔的很近，他知道弗里曼经常给西格尔打电话，一天两、三次。“博比的电话”成了一句常用语，他知道博比就是弗里曼。还有，弗里曼是一个套利人，为什么他不让西格尔跟另一个套利人太近？难道套利人之间就这样吗？
然后，里奇看到了《财富》上的那篇文章，这篇文章在基德尔和皮博迪公司引起了不小的骚动。弗里曼又对里奇说：“马蒂·西格尔最好小心一点，这看来很不好。”最后，里奇向西格尔提起了这个问题，他对西格尔说：“不要跟伊凡太近乎，马蒂。他是个丧门星。”西格尔坚持认为没什么好担心的，他对里奇说《财富》上那篇文章是“瞎扯”。
里奇相信了西格尔，诚实的他认为西格尔不会与伊凡·布斯基做不正当的事情。另外，他还知道基德尔和皮博迪公司正在做套利业务。尽管公司对这件事保密很严，有些情况还是泄露了出来。套利部创造了巨额利润，这已不是秘密了。大家都不相信仅凭威格顿和塔伯尔两人就能取得如此非凡的成果。经常接近西格尔的里奇猜测到，至少西格尔参与了套利部的运作，在一旁指导他们，或许还根据他的兼并收购经验向他们提供一些真知灼见。
后来西格尔证实了他的这些猜想，给他简单看了套利部的交易纪录，并盛赞从事套利的几个人干得好。里奇惊诧于买卖股票的数量之大和冒险投入的资金之多。“不能让威格顿负责这事，”他说，“他能力欠缺。你们得聘一个专业套利人来负责。”他推荐了他在迪安·威特公司时认识的一个人。西格尔跟那个人谈了，但他后来告诉里奇说不准备雇那个人。“我们不能把威吉拿下来，”西格尔说，“他是团队的一员。”里奇不相信西格尔会那么向着威格顿。他想明白了：西格尔玩套利玩得正开心，不想让其他人插手。
公司的这种做法让里奇感到担心。他在迪安·威特公司时，该公司建立了套利业务部，他曾参与筹建工作。套利部开始运作前，公司专门请两个法律事务所拟定套利业务与公司其他业务安全分离的规定。（这两个事务所是希尔曼和斯特林律师事务所及苏里文和克伦威尔律师事务所，后者是基德尔和皮博迪公司的法律顾问。）套利与其他业务相分离是一种惯例，也是一项基本要求。而今，基德尔和皮博迪公司开展了套利业务，却没有把这项业务与其他业务分开进行。
里奇觉得应该向上司反映这个情况。他不能去找西格尔，因为按照公司的组织结构，西格尔不是兼并收购部的主管，主管是彼得·古德森（名义上的主管）。于是，里奇去找古德森。“彼得，我知道我们公司开始做套利业务了。”他说，“