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金融幻象 第一部分 价格游戏：浪击礁石（1）
市场经济所谓的自由竞争，竞争的实质不过是价格。任何一项商品的价格最终取决于市场上供求双方的力量对比，而供求的力量取决于多种因素。要看透商品价格的真正走势，必须深入理解经济体运行的真实轨迹。
经济体是由一个无数变量组成的综合体，变量之间的关系更是错综复杂。有些变量属于外生变量，这些变量本身会对经济体产生影响，但是经济体本身很难或者根本不会影响这个变量；例如汶川大地震对四川经济的而言是一个外生变量。外生变量的基本特点是无法预测发生，更无法预测其对经济的影响。
绝大部分变量是内生变量，即经济体中会互相影响（无论直接还是间接）的变量。例如化肥价格对粮食价格的影响就是两个经济体内生变量之间的关系，化肥价格高粮食价格会涨，粮食价格涨了导致播种面积扩大也会引起化肥价格涨。
还有一些变量处于两者之间，例如战争。战争有可能是外生变量，也有可能是内生变量，因为引发战争的主要原因可能是经济问题，可能是政治问题，可能是领土问题或者宗教问题等等。
对一个经济体而言，任何一个内生或者外生变量的变动都会直接或者间接地影响其他变量，从而导致整个经济体的一连串复杂变动。例如人口增长这个变量会影响粮食价格、环境、劳动力价格、养老压力等等变量。这些变量本身又会引起与其之间相关的变量的变动，例如粮食价格会影响土地利用面积、会影响生产化肥的原材料价格变动等等。而土地利用面积、生产化肥的原材料价格变动又会影响与其相关的变量变动。
如同一池水中有一条鱼浮上来冒了一个水泡，这个水泡马上激起了湖面的涟漪，涟漪影响了倒影、倒影波动影响了在倒影下休息的鱼、这些鱼的活动泛起了池底的尘土、尘土影响了水质等等，影响的链条可以一直延伸下去。池子之外的一个小孩投入的一块石头（外生变量）也能引发类似的反应。经济体内变量的无限联系性使得任何物品的价格决定因素无限复杂化。
经济体中的人既有独立思考能力又会受到环境影响。也就是说，不同的人，在不同时期对经济产生的变动可能是外生也可能是内生的，同一个人在不同时期也会产生内生和外生不同的变量。人对价格最主要的作用体现在预期的方向和预期的力量。而且，人的需求是善变的，人在排列自己需求顺序的时候，有的时候遵循重要性原则，有的时候遵循紧急性原则，有的时候则会举棋不定。
例如2007年股市火爆的时候，大家做梦都想炒股发财，所以书店摆在最显眼、卖的最火的书是炒股秘诀之类的书籍。但是2008年金融海啸扑面而来，使得大家对金融和经济关心不断升温，特别是个人资产安全。不少人重拾财经书籍，自学经济中的“十万个为什么”，就连修自行车的大爷、卖旧报纸的大妈都说“天天看央视的‘华尔街风暴’”。在各地图书大厦，像《次贷危机解析》、《债务帝国》、《大萧条》、《大危机》等等这些紧跟世界经济发展形势的最新书籍，都被摆在了推荐书目的位置。书店工作人员介绍，过去这些图书专柜前门可罗雀，谁也没想到因金融风暴的来临会火起来。如果未来出现什么其他热点，人的需求马上又会转变到新的热点上。
金融幻象 第一部分 价格游戏：浪击礁石（2）
经济体任何一个变量的决定过程体现了反身性特点。反身性是索罗斯在《金融炼金术》中提出的对金融产品价格决定过程的观点。所谓反身性其实就是循环决定，就是说变量A既是变量B的应变量也是变量B的自变量，通俗地讲，就是变量A既被B决定，也决定B。经济体中任何一个内生变量的决定过程就是由无数直接变量和无数间接变量的各个方向不同力量的共同作用；而这个变量本身也会对无数变量产生或大或小或正或负的或直接或间接的影响。
但是，不管经济体内变量如何复杂、多变、无序，他们最终会决定任何一件商品的供求双方的力量。供求双方其实完全可以理解为股市上多空双方的力量。供方是空方，求方是多方。当经济体中的某一个变量导致某种商品的需求发生重大变化时，多空双方中有一方的力量占据了上风。
2009年肆虐全球的甲型流感造成了人们普遍的恐慌情绪，当人们得知大蒜可以预防流感的时候，大蒜的需求便急剧上升。但是大蒜从播种到收获有明显时滞，因此大蒜的价格在不到一个月内上涨接近2倍，更有市场敏感者（投机分子）囤积大蒜获取了暴利。如果由此导致种大蒜的回报率明显高于其他农产品，肯定会引发更多的人投入更多的土地和资源生产大蒜，供方（空方）力量上升的速度高过需求（多方）的力量，最终种大蒜的回报率会回落到与其他农产品没有显著区别的位置。这就是经济学教科书所谓的完全竞争市场下的价格决定过程。
我们不妨把价格决定游戏的标的由大蒜这样的实物转向稍微抽象一点的服务。在美国有两位怪诞经济学家，一位名叫斯蒂芬·李维特，另一位叫斯蒂芬·杜博纳。他们的最新研究发现，芝加哥站街*的收入（回报率）在过去100年里下降超过76％。是男人的性需求下降了吗？不是。因为在过去的一百年里，美国健康男人一生的平均性行为次数上升超过了30％。两位经济学家花费大量精力，最终搞明白了其中的秘密。说白了，也很简单，*业和其他行业一样，最怕的是竞争。最大竞争者是其他*吗，不是，而是任何愿意与男人免费发生性关系的女人。在过去100年里，美国的性风俗发生了翻天覆地的变化。100年前，美国根本没有“*”的概念，更别提什么“换妻俱乐部”之类的前卫游戏，所以当时很多美国男人的第一次都留在了花街柳巷。因此，*才是美国性开放的最大受害者，他们比过去付出更长的劳动时间，但是获得的报酬却越来越低了。供给（空方）结构性的变化会导致某种商品价格的持续下降，空方的资本回报率自然迅速下降。最近几年，中国出现了令人惊讶的“零工资”打工一族，“零工资”对任何在职劳动者价格（工资）的巨大破坏力，肯定不逊于美国性开放对*的破坏力。
接下来看看更虚拟的商品，股票。如果一家公司业务经营健康，盈利能力强大，其实作为公司的原始股东一般是不愿意出让股权的，为什么要把好好的赚钱机器拱手让人呢。例如在金融业内赫赫有名的彭博公司（BloombergLP），其金融资讯服务业务盈利能力出类拔萃，主要股东兼创始人迈克尔？彭博从来就不愿意旗下公司上市，甚至在金融危机中把之前卖给美林的20％股权又买了回来。在刚刚过去的10年里，彭博先生个人身价大增180亿美元，超过了股神巴菲特的财富增长幅度。不上市并不意味着彭博是一家没有投资价值的公司，恰恰相反，无数投资者想要投资彭博公司但苦于没有机会。因此股票市场真正空方只有一个——公司的创立者们，他们在不断利用市场给出高价摊薄自己的股份。每当上市公司高管在镁光灯下吹嘘自己公司未来业绩的时候，作为一个理性的投资者，你必须要问一个问题，既然公司的前景如此之美好，为什么要卖呢。2007年中国股市气势如虹的大牛奔跑不下去的原因很简单，因为空方来自原始股东，平安的2000亿天量增发，无数新公司的海量IPO都在虎视眈眈盯着贪婪的投资者。当后续投资者带来的增量资金不足以吸收新发的时候，股市崩盘就无法避免了。
金融幻象 第一部分 价格游戏：浪击礁石（3）
我们来看绕不过去的房地产价格。中国房地产价格上涨的持续推动力是恐惧。随着房价的不断创出新高，大量不具备买房实力的人群陷入了对未来的恐慌，以“倾家荡产”的“创新”的方式加入楼市。楼市不断上涨另外一个因素是卖方（空方）的“惜售”行为，例如捂盘、控号等推迟开盘以等待高价，或者二手房卖主多次违约涨价等等。多方的恐惧往往伴随着提前透支购买能力，空方操控的结果是大量投机性持有，最终引发楼市泡沫。一旦泡沫崩溃，“被吓破胆、榨干血”的需求方（多方）需求会在瞬间消失，此时空方手中往往利用银行信贷杠杆积累了过多筹码，一旦无法止损，将被银行斩仓，越卖越赔，从而进一步压低房价。价格越跌，多方越不敢买，问题愈演愈烈，甚至有可能引发金融危机和经济萧条。
如果存在零成本借入做空机制，价格的走势就会比较平稳。但是现实中，真正做空＇简单来说，做空是指借入卖出然后在未来低价买入还给借出者的行为。例如，你预计某一股票未来会跌，就在当期价位高时借来该股票卖出，再到股价跌到一定程度时买进；以现价还给出借方，期间的差价就是你的利润。＇的成本昂贵，而且风险吓人，所以一般人都不会站在空方一边，这样多方天然就占优势。因此，没有做空机制的商品价格走势，往往如同长江上的浪，后浪推前浪，一浪赶一浪，硬着头皮勇往直前，只有碰到足够坚硬的礁石，大浪才会回头。价格一旦涨起来，很快会带来连锁效应。如果是生活必需品，价格的持续上升引会引发恐慌，出现非理性的抢购和囤积，价格往往被推到了无法持续的高位。一旦高位滑落，多方的力量几乎消失，价格就会经历漫长的调整期。
市场没有所谓的长期均衡价格。每一个时点的价格只是反映了在这个时点上，各类市场力量达到的一个平衡状态，成交价格是买卖双方基于自身掌握的信息和预期做出的都可以接受的判断。长期而言，如果不考虑货币币值变动因素，某一类商品或者某一类资产的价格存在一个大致合理的区间，但是这个区间会随着需求结构变化、替代产品出现、技术进步、政府管制、人口变动等等因素的影响而发生变化。价格非常敏感，任何一个变量的微小变动都会影响价格。根据短期价格变动做出的长期决定往往会是错误的。
例如，2007年国内猪肉价格狂涨，政府对短期价格判断出现了明显偏颇，出台了一系列政策稳定猪肉价格，例如给低收入群体发放猪肉补贴、给养殖户发放母猪补贴和生猪补贴、取消原来生猪流通环节各类收费等等，这些没有长远考虑的政策导致刺激过度，生猪供应量急剧上升，价格在2008年6月、11月和2009年3月出现了三次大幅下挫，合计跌幅超过50％，不少养殖户出现了重大亏损。
短期内，价格可能会*控。市场上操控价格的例子很多，例如政府强行定价、垄断寡头定价、投机力量兴风作浪等等。不管什么方法，操控价格会扭曲价格，扭曲的价格会向经济体传导错误的信号，致使与这个价格相关要素配置出现扭曲；最终往往容易出现供应不足或者产能过剩等问题。价格如果被扭曲会失灵，失去了经济杠杆的指针作用。价格失灵后果是影响了整个行业的资源配置和服务能力，最终影响了全社会的福利。例如政府强行规定医疗服务低价格，导致医疗服务供应不足、服务质量低下、效率不高、以药养医、收受红包和回扣等问题。这些问题的严重程度恰恰反映了价格被低估的程度。
除了被完全垄断的无替代的必需品，价格是无法长期扭曲的，市场调节供求的力量最终会发生作用。所谓被完全垄断的无替代品的必需品包括以下几层含义：第一这种商品一定是必需品，存在一个有下限的需求；第二这种必需品没有替代品；第三市场要被完全垄断，没有竞争者，没有地下经济活动。只有满足了这三个条件的商品价格才能被长期扭曲，否则市场一定会通过正当或者非正当的途径起作用，自动调节供求关系。
例如，中国过去实行严格外汇管制，但是市场上永远存在一个半地下的非法外汇交易市场，在事实上在不断弥补外汇价格扭曲的力量。又如，火车票确实是由铁道部一手垄断的，而且在推出武广高铁的同时确实通过停开普通客车来减少供应维持高价，但是航空和长途汽车这两种替代品的存在使得这种价格扭曲不会出现天价火车票，而且如果铁路经营效率不高，就算是垄断经营，仍然出现了重大亏损；民工们支付给火车票“黄牛党”的额外价格其实均衡地反映了我们垄断经营铁路的额外成本，而且这个成本产生的收益被享有特权的人所侵占，等于所有使用垄断铁路服务的人都向他们支付“税收”。
金融幻象 第一部分 经济运行与财富分配（1）
一个国家或地区的经济在发展，简单来说，就是随着时间的前进能够生产出越来越多的东西。现代经济流行使用GDP统计经济增长，用货币总量来衡量经济中的最终产品价值。GDP数量的增长反映了经济体创造最终产品的能力在增长。但是GDP统计是以货币总量来衡量经济体的真实规模。事实上，如果不是用货币计量来统计经济，用实物根本无法统计经济总量。我们无法把一吨钢和一顿水加起来，无法把一件衣服和一台计算机加起来，所以直接使用实物根本无法统计经济发展规模和速度。
经济体中产品生产出来之后，有三个去处，一个是满足消费需求，另外一个是转为投资品成为未来的生产能力，还有一个去处就是出口。所以，GDP最终会体现为消费、投资和净出口。假定货币价值恒定，被消费掉的产品消失了，被用作投资的产品未来会产生更多的产品。如果没有货币因素，出口应该会换来等价的进口，相当于产品换了一个形式，但是本身并没有消失，最终的去向依然是投资或者消费。
如果货币和汇率因素考虑在内，经济增长可能只是货币现象，即经济体产生的产品总量并没有增多，只是货币总量增加，最终结果是物价上涨，但是统计到GDP中表现为GDP总量增加，经济只是在统计层面上在增长。如果一个经济体出口多，进口少，最终应该换回来别国的财富。在纸币体系确立之前，黄金和白银等实物长期作为国际贸易间的财富转移标的物。但在目前经济下，国际贸易盈余换来的只是纸币外汇。
如果一个经济体长期保持一个不断上升的外汇储备，就必须增发国内货币置换出口企业的外汇盈余，所以净出口对经济体来说实质上是经济体消耗的产品减少了，但是货币却增多了；出口拉动型经济更接近于一种货币现象。如果汇率被刻意低估，那就意味着出口经济体拿更多的东西换更少的财富，赔得更厉害了。如果汇率可以自由浮动，净出口经济体的货币应该是缓慢上升，直到经济体出现进出口平衡。
经济体中的财富是存量。财富的表现形式很多，简单来说，一切有价值的物品都是财富，包括消费品和投资品两大类。生活中以使用消耗为目的的各类物品都可以称为消费品，而生活中以获取未来现金流为目的的物品可以称为投资品。真实的经济增长体现为财富的增加，例如增加了一家工厂，增建了一座房子，富余了更多的黄金等等。
如果不考虑货币因素，经济体中财富增加表现为经济体中物品总量的增加和总价格水平的上涨。GDP增加了，意味着经济体可以生产更多的消费品和投资品。不过，加入货币因素之后，情况就复杂多了。在经济不断发展时期，如果货币的增加速度没有超过经济体生产效率的上升速度，通货膨胀就不会发生。但是，如果货币的增加速度超过了经济体生产效率的上升速度，通货膨胀一定会发生，表现为投资品和消费品价格上升。通货膨胀一般先发生在投资品领域，因为资产价格对货币的反应更为灵敏，等到零售消费品价格上涨的时候，通货膨胀问题已经很严重了。现代中央银行一般根据消费品价格指数的涨幅来调整利率，所以反应永远是滞后的。通货膨胀是现代经济的常见现象。我们将在下一章详细分析货币与通胀。
金融幻象 第一部分 经济运行与财富分配（2）
按照参与经济财富分配过程的角色来分，经济体大致有四类人，老板、打工者、政府和纯消费者。老板出资组建经济机构以资本回报的形式获得财富分配，打工者出卖劳动力以工资收入形式获得财富分配。政府既不出资也不出卖劳动力，但政府依靠国家暴力提供服务（例如国防安全、公共安全等等）获得财富分配权，政府以税收和收费形式参与财富分配，综合税率是政府分配财富的比例。我们可以把黑社会作为非法政府来看待参与财富分配过程。纯消费者是指完全依靠别人生活的人，例如小孩子和老人，他们只消耗财富，不生产财富。