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有些股票的长期走势图很漂亮，但短期走势图的波动过分剧烈，很难归纳出明确的趋势，而且交投过分冷清，显然不适合短线交易。所以，某些市场不能采用5 分钟走势图，另一些市场则很适合。举例来说，我觉得，可可期货就很不适合做当日冲销，因为交投太冷清，而且走势经常没有明显的理由。当然，我不会因此就拒绝可可，只是采用较长的时间结构，风险的设定也必须允许较大的空间。反之，债券与SP 期货就非常适合短线交易，成交量很大，不论买进或卖出，你都不需要担心没有人接手。必须经过一段时间的磨合之后，你才会慢慢熟悉市场的行为；可是，你务必把“熟悉市场”当作学习的目标之一，如此才能提高交易胜算。
成为最佳交易者
成为最佳交易者，意味这能够由各种角度观察市场。执著单一时间结构，会局限你的视野与看法。你对于市场必须有宏观的看法。一位成功的交易者，必须了解市场发展的大方向，不能只陷在当前的行情内，必须掌握各种不同时间结构的演变。如此一来，交易者才知道主要趋势如何，知道重要的支撑与压力何在，以及如何设定停止点。如果采用多重时间结构，可以利用较高时间结构的信号作为先决条件，再依据较低时间结构信号进出，可以提高胜算。
短线交易者不应该只采用1 分钟或5 分钟走势图拟定所有交易决策，部位交易者也不应该只采用日线图。不论短线或长线交易者，都应该采用不同时间结构来决定进出场点，拟定交易计划或追踪部位。部位建立之后，应该由较高时间结构观察支撑与压力位置，或设定停止点。特别留意那些远离趋势线或移动平均的反转走势。利用较高时间结构延长成功部位的持有时间，降低交易过度频繁的现象。
当日冲销交易，我认为至少需要采用4 个不同的时间结构；采用日线图与周线图判断整个趋势方向，60 分钟走势图适合判断当前行情，1 分钟或5 分钟走势图用来决定实际的进出点。不论采用哪种技术指标或交易系统，4 种时间结构上都应该在出现“必须接受”的信号。依据较短时间结构建立的部位，如果在较长时间结构上也出现相同信号，通常代表加码的时机。大体上来说，你对于市场看的越清楚，交易的胜算越高。
不采用多重时间结构的缺点：
1 ．只能看到几块拼图。 2 ．无法真正了解重要的价位水准。 3 ．在上涨行情的拉回走势中放空。
4 ．无法知道行情过度延伸。 5 ．逆着动能方向进行交易。 6 ．进场时间掌握不佳。
7 ．交易过度频繁。 8 ．成功部位的持有时间不够久。 9 ．很容易被震荡出局。
多重时间结构的高胜算操盘：
1 ．能够从较适当的角度观察当前的行情发展。 2 ．与市场的磨合程度较高。 3 ．能够掌握市场的整体状况。
4 ．更能够看清市场趋势。 5 ．能够更有效掌握交易时效。 6 ．通过较高时间结构追踪部位。
7 ．得以判断行情发展是否过度延伸。 8 ．能够找到更恰当的支撑与压力水准。
9 ．避开超买区与超卖区。 10 ．较容易看清楚获利目标。
11 ．借此较高时间结构减少交易频率。 12 ．拉长获利部位的持有时间。 13 ．在每个时间结构上进行加码。
14 ．只采纳所有时间结构都吻合的信号。 15 ．运用相同系统在不同时间结构上的信号彼此确认。
值得提醒自己的一些问题：
1 ．对于所有时间结构上的市况发展，我是否都很清楚？ 2 ．我是否顺着主要趋势方向进行交易？
3 ．在追踪部位的时间结构上，趋势是否显得过分延伸？是否进入超买（超卖）状况？
4 ．行情还有多少发展空间？ 5 ．我是否有效掌握进场时效？
第6章 顺着趋势方向进行交易
人们之所以发生亏损，最主要的理由莫过于交易者尝试与趋势抗衡，想要猜测市场的头部或底部。交易者务必记住一句古老的市场格言：“趋势是你的朋友”，尽可能顺着趋势方向进行交易。胜算最高的交易，通常也都是顺着趋势方向进行的交易。如果你尝试与趋势抗衡，就等于与市场动能抗衡。市场趋势之所以存在，理由只有一个：市场参与者 整体而言 认为行情应该朝着某特定方向发展。在这种情况下，最好挑大的西瓜，站在市场动能的一边，不要站在另一边。不幸的，在趋势发展过程中，贪婪的心理经常促使很多人试图猜测市场的头部或底部。
什么是行情趋势？
所谓上升趋势，是指行情发展过程中，波浪状走势的高点越来越高，而回档低点都没有跌破前一波的低点。反之，下降趋势是指行情发展过程中，波浪状走势的低点持续下滑，而反弹高点都不能穿越前一波的高点。对于上升趋势来说，上升波的长度超过下降波。在明确的上升趋势中，价格大多收在盘中最高价附近。反之，在明确的下降趋势中，收盘价大多落在最低价附近。趋势越强劲，收盘价越接近盘中高价或低价。
请参考图6…1 ； S & P 指数呈现长达一年多的下降趋势。读者可以发现，上升波的规模都较小，行情不断创新低，而且任何反弹都不能向上突破前一波的高点。
趋势
趋势跟踪交易是技术分析在操作上最普遍被接受的原则之一，因为这也是胜算最高的交易方式。不幸的，市场经常缺乏明确的趋势。然而，只要出现明确的趋势，就千万不要错过。趋势跟踪交易之所以最容易获利，因为这代表阻力最小的价格发展路径。因此，交易者的首要任务，就是思考趋势跟踪的发展方向。一旦决定趋势方向之后，就必须假设部位最好都应该顺着趋势方向建立，除非有充分证据显示相反的情况。如果想判断长期趋势，则采用日线图、周线图与月线图。趋势延续的时间越长，其效力越高。请参考图6…1 ，走势图最近3 个月呈现上升趋势，但其力量显然不如过去巧个月的下降趋势。市场必须酝酿很大的力量，才能突破主要下降趋势，否则，最近3 个月的上升趋势只不过是整个下降趋势的一个反弹波，就目前的情况判断就是如此，因为最近的价格涨势不能有效穿越下降趋势线。另外记住一点，越短期的走势图，其中显现的趋势越没有意义。相对于日线图来说，5 分钟走势图很容易形成趋势，趋势也很容易被突破。
趋势线
即使不借助移动平均或趋势线。通常也很容易由走势图上看出明确的趋势，但实际绘制趋势线，绝对有助于弄清状况。趋势线就是一条直线，代表价格发展的方向。至于趋势线的绘制方法，请参考图6…2 ，用一条直线连接上升走势的低点，或用一条直线衔接下降走势的高点。趋势线包括的时间越长、遭到触及的衔接点数越多，而且始终没有遭到突破，那么价格走势下一次测试该趋势线时，趋势线所能够发挥的力量越强劲。虽然绘制一条趋势线只需要2 点，但实际衔接的点数越多，趋势线就越可靠。趋势线的倾斜角度太陡峭的话，就比较不可靠，很容易被突破。倾斜角度20 度的趋势线，其可靠性通常超过倾斜角度60 度的趋势向。图6 一2 显示的趋势线，倾斜角度很平稳，这是我觉得很可靠的趋势线。在4 个月期间内，这条趋势线曾经被测试4 次，而且都发挥支撑功能。所以，我认为这条趋势线值得信赖，除非价格跌破该趋势线，否则我只会操作多头部位。如果市场呈现明确的趋势，绝对不值得逆势操作。反之，你应该等待行情折返，然后趁机建立趋势跟踪部位。
趋势线代表买卖双方力量趋于相等的均衡点。换言之，趋势线代表市场供需力量均衡的位置。价格之所以上涨，是因为买进力量大于卖出。价格之所以下跌，则是因为卖出力道大于买进。在上升趋势中（图6…2 ） ，趋势线是买方力量开始超越卖方的位置。随着价格远离上升趋势线，买方愿意继续持有部位的意愿逐渐降低，卖方的力量转强。不久，卖方力量将超过买方，导致行情折返趋势线。越接近趋势线，卖方力量超过买方的程度也越来越小。当折返走势逼近到趋势线时，买卖力量也逐渐趋于均衡。如果趋势线能够发挥支撑功能，买方力量又将超越卖方，使得价格在触及趋势线之后回升。
趋势通道
绘制趋势线之后，接下来就应该观察趋势通道。就上升通道来说，将上升趋势线平行向左上方移动，直到触及价格走势的折返高点为止，该直线就成为上升通道的上缘，通道则包含整个上升走势。请参考图6…3 ，这与图6 … 2 代表同一份图形，但图6…3 显示上升通道的上缘。
对于上升通道来说，每当价格上涨而触及通道的上缘，就会遇到压力，很可能迫使价格折返通道。交易者可以借此通道判断行情发展是否过度延伸，当价格迫近通道上缘，交易者可以预先出脱多头部位。反之，当价格接近通道下缘，交易者可以准备买进。当走势接近通道上缘，最好不要买进，因为下部空间太大，而价格突破通道上缘的可能性较低。如果价格真的向上穿越通道上缘，不妨通过较高时间结构的走势图来进行确认，一旦判断价格有继续走高的趋势，就可以考虑进场买进（这部分细节请参考第8 章有关突破的讨论）。请特别留意：不要轻易相信突破，因为价格经常只在盘中进行假突破。
通道可以协助判断既有趋势是否丧失动能。如果涨势无法到达上升通道的上缘（例如图6…4 的C 点），意味着上升趋势可能转弱或告一段落。当然，这并不表示你应该放空，因为只要上升趋势还有效，就只应该由多头立场进行操作。换言之，除非有证据显示市场已经进入下降趋势，否则不应放空。所以，在这种情况下，虽然不能实际放空，但要有放空的准备，如果价格有效跌破上升趋势线，就可以考虑放空。如果打算继续做多，应该等待行情折返到趋势线附近。这是不错的进场点，因为只要价格跌破趋势线，就立即知道自己的判断错误，可以立即认赔，风险不大。反之，如果趋势线继续发挥应有的支撑功能，多头部位就可以获利。
观察较长期的行情发展
不要忘掉观察较长期的行情发展。以图6…4 的日线图来说，可以看到涨势触及上部的压力线，这是60 分钟走势图没有显示的。相对于短线走势图而言，日线图可以提供崭新的观点或视野。就图6…4 判断，或许会觉得近3 个月的涨势应该会告一段落而拉回。虽然KLAC 目前处于上升通道，但以近一年的走势观察，高点不断下滑，最近的涨势可能无法突破上部压力而创新高。目前状况很难交易，因为价格走势虽然可能在上升趋势线获得支撑而向上回升，但也可能向下突破趋势线而展开新的下降趋势。可是，现在位在D 点，当前趋势毕竟属于上升趋势，交易者仍然应该由多头部位进行操作，除非趋势线确实被跌破。
趋势线突破
虽然趋势线遭到突破时，最起码要结束原先的趋势跟踪部位，但这并不代表趋势必然反转，也未必应该根据突破方向建立新部位。原先的趋势线被突破之后，未必就代表趋势已经反转，因为既有趋势很可能只是发展角度变得较平缓而已，盘势也可能变成没有明确方向的横向整理。另外，突破也可能是个假突破。换言之，趋势线遭到突破之后，只经过一两个线形，价格又恢复原来趋势。每当价格逼近趋势线，你必须假设该趋势线可以发挥功能，但还是要有“以防万一”的准备。至于突破究竟是有效突破或假突破，交易者应该针对两种情况都有应付准备。
千万不要追价
逆向走势：拉回与反弹 趋势跟踪交易的胜算虽然很高，但你不要在决定趋势方向之后，就立即跳进场，因为行情发展不会只朝单一方向前进。不论在哪种时间结构上，必定都会出现逆势的拉回与反弹走势。这些现象都是因为行情过度延伸与获利回吐。折返走势也是趋势发展的一部分，交易者必须有应对准备。不妨翻阅前文讨论的走势图，每当行情远离趋势线，就会产生回归趋势线的力量。某些情况下，逆势拉回或反弹走势可能既快又猛，如果交易者只是一味注意主要趋势方向，却在远离趋势线的价位进场，很可能会因此受重伤，即使持有趋势跟踪部位也是如此石所以，时效的掌握很重要。如果你只因为市场趋势很明确而莽撞进场，很可能会产生追价的问题。如果进场价位不理想，趋势线所提供的安全网可能距离过远，万一判断错误，也很难立即认赔。一般来说，止损可以设定在价格有效穿越趋势线的位置。进场点与趋势线之间的距离越远，万一行情折返或穿越趋势线，你恐怕要付出惨重代价。
莽撞进场
我认识一位总是赔钱的股票投资人。为什么总是赔钱呢？因为他通常都迫不及待的进场，不愿做进一步研究，也不愿等待股价折返。举例来说，如果他看到股票在盘中创新高，就立即下单买进，结果总是抱怨自己买在最高价。他买进的股票，几乎都在10分钟内出现1。 5 美元的急涨走势。他担心自己错失机会，所以急着进场，但始终搞不清楚自己为什么赔钱。最糟的情况还不只如此，他总是在股价折返到底部区域时认赔出场，因为再也不能忍受亏损持续扩大，然后看着股价回升而创新高，并且再追高买进。
时间结构 对于某个人的所谓追价行为，未必也是另一个人的追价，因为追价是由个人正常交易的时间结构来定义的。不同的时间结构，可能基于不同理由进行交易。假设你是一位当日对冲销者，并且采用5 分钟走势图，在这种情况下，你可能发现整天的走势有许多适合进场的价位，因为5 分钟走势图显示这些进场点都有适当的支撑，但较长交易者可能要等主要的拉回走势才进场。可是，当日冲销者仍然必须了解该股票的主要趋势，并且顺着该方向进行交易。举例来说，你从图6…3 （ 60 分钟走势图）发现必须由多方进行交易。然后，通过图6…5 （ 5 分钟走势图），在避免追价的情况下，决定实际的进场点。在图6…3 的A 点附近，你可能认为进场买进似乎有点太迟了，因为股价涨幅已经很大。不过，如果观察图6…5 在12 / 04 / 01 到12 / 05 / l0 之间的走势（对应图6…3 的A 点），可以看到一些颇为安全的进场点。然而，一旦行情发展到B 点（对应着60 分钟走势图的通道上线与日线图的压力线），显然就不适合买进，因为股价回档的可能性很高。这是相当典型的例子，说明如何运用多重时间结构提高胜算。原则上，你希望在较高时间结构上寻找支撑与压力，然后在较短时间结构上找到实际进场点。
不要与市场抗衡
很多交易者经常试图抗衡趋势，认为现行趋势应该反转。结果呢？ 下场通常很惨痛。他们或是希望捕捉短线的逆势拉回或反弹走势，或是想预测行情头部或谷底。这些部位都违背较长期趋势，胜算当然也就不高。
不妨让我谈谈一些个人经验。某一天，我决定由空方进行交易，因为市场走势非常疲软。刚开始，我建立空头部位，也确实赚了一点钱。可是，不久之后，我看到行情似乎出现跌多反弹的迹象。我想“我可以暂时反手做多，趁机赚几点的利润，然后马上恢复空头部位”。建立多头部位之后，反弹走势没有如预期发生。结果，在原先判断该做空的行情里，我却实际持有多头部位。没有立即认赔，是因为我仍在等待预期中的反弹可以减少亏损。不但如此，我想“既然反弹会出现，不妨加码多头部位”。结果，亏损越来越严重。教训：不值得与趋势抗衡，因为这些部位的风险与报酬结构不理想，最好还是顺着主要趋势方向进行交易。对于逆势部位来说，万一判断错误，主要趋势可能造成严重伤害。那些想要捕捉反弹或拉回走势的人，身手必须非常敏捷，而且具有钢铁般的意志，愿意及时认赔。总之，在逆势行情中，我认为自己最好还是保持空手，不要试图赚“外快”。
价格永远不会太高或太低
我记得1998 年的一些经历。那年夏天，商品出现数十年来的低价。当生猪与谷物出现30 年来最低价时，我进场买进，因为我想价格不可能再跌了。结果，我看到40 年来的最低价。我也尝试捕捉原油的最低价，