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第25节：第四章 吹大的泡沫破裂（2）
2008年，受上述因素影响而发动的资金推动型大牛市似乎成了一种刚性，流动性泛滥看不出有改善的迹象，各路资金仍在一起涌向股市，在巨额资金推动下，股市的供求关系发生了质的变化，股票资产受到一面倒的热烈追捧。
另外，对2008年夏天行将开幕的北京奥运会的憧憬则一天比一天热，传媒对奥运会的宣传达到了白热化程度，股市里有关奥运概念股被越来越多的市场分析师提出、推荐，然后炒作到疯狂。研究表明，日本工业化起飞的第一波经济增长发生在1954年到1964年，那是因为日本在1964年举办了东京奥运会。中国现在的工业化水准相当于日本上个世纪60年代的水平。所以，从举办奥运会的时间角度看，中国和日本具有经典的巧合，演绎出一轮经济高速增长、股市一路上涨有其历史的参照物和内在的必然性。国际著名投资基金也发表〃为奥运热身〃的年度前景报告，报告指出：〃目前距2008年北京奥运会已不到一年时间了。有两类企业能够直接或间接地从奥运会中获益，其一是具备举办地优势，即位于北京的公司，可能直接从奥运会中受益的上市公司包括北京控股（H股）、首都机场（H股）、首创置业（H股）和中国国航（H股，A股）；其二是具有奥运会营销优势的公司，潜在的受益者包括中国银行、中国移动、中国国航、燕京啤酒等。
2008年，人民币升值迭创新高，尤其是2008年的中美战略经济合作论坛，加剧了人民币的凌厉升势。毫无疑问，流动性过剩已成为影响中国经济又好又快发展的诸多问题的关键〃节点〃之一，一个当今中国经济社会里最难解开的〃死结〃之一。
这也是2008年乃至今后中国基金资产规模壮观扩张的主因。不断发行的新基金在三个月的建仓期里，不管是主动的，还是被动的，它们都要进入股市，数百亿元资金流入股市，自然将不断推高股指。
为主升浪预埋伏笔
大盘继续按照自身的规律上攻。2008年到2010年这三年应当说是中国五年超级长牛市的当红年份，中国超级长牛市的脚步至此也走到了它的流金岁月。之所以说2008年到2010年是中国股市这轮超级长牛的流金岁月，是因为：
第一，2008～2010年将是建设和谐社会、和谐牛市的集中体现年，一方面是因为政府换届年效应，另一方面是因为奥运会和世界博览会举办年效应。2007年的党代会效应将在2008年开始产生〃十七大效应〃。会上制定的大政方针，将为中国〃十二五〃（2011…2015年）时期的经济、社会发展指明方向。从近10多年的统计数据来看，中国经济、投资的增速具有较强的〃新官上任〃效应，如构建和谐社会、中西部发展、综合配套改革试点地区建设、新农村建设等，以及推进新的经济增长方式变革，像自主创新、节能环保等，都对我国的经济社会发展产生了重要的作用。市场对于2008年和2010年两个重要年份的经济增长寄予乐观的期待。
第二，奥运年景气效应将充分体现。统计资料显示，奥运会对举办国当年的国内生产总值增速的贡献，将平均提高0？85个百分点，消费景气会形成一个阶段性高潮。奥运会后的后续效应也会不断地显现出来，特别是由大量的国内外游客蜂拥而来对于提高北京及其周边地区旅游业的热度效应不言而喻。
第三，国家将在未来3年加大对教育、医疗和社会保障等公共财政项目的投入力度，从而可以稳定居民的支出预期，提高居民的消费信心，释放储蓄，增强居民的消费倾向，提升消费需求。
第四，城市化进入加速阶段，为消费注入无穷活力。从现在起到2010年，中国城市化率将从现在的48％提高到55％左右，这意味着每年平均增加两个百分点以上的城市化率，即每年约有2000万人口从乡村转移到城市，城市化率的提高将促使消费服务业升级。
第五，中国〃转型〃的动力及其对经济增长长期的推动效应。中国经济社会正处于整体转型期的起点，经济增长机制由〃投资－出口〃驱动向〃消费－投资〃驱动转变，经济增长方式由单纯追求数量规模的粗放式向更加注重节能环保的集约式转变。人口红利、和谐社会、城市化所引发的消费升级和消费贡献度的提升，以及国际产业转移、自主创新、科学发展所引发的产业升级，这些都将成为促进中国经济转型的内生性因素，支撑中国经济未来3年的快速健康成长。
第26节：第四章 吹大的泡沫破裂（3）
最后，资本市场转型的效应。股权分置改革引发的中国资本市场转型依然还在继续，包括进一步强化促进产业升级、优化资源配置的功能，推进上市公司从隐藏利润、转移利润向释放利润的转变，更多的优质资产注入等都会对中国资本市场的发展产生积极的作用。此外，中国民众理财需求进入释放期，目前证券资产占家庭总资产的比重依然偏低，老百姓手里还有不少的闲钱。同时，民众又缺乏更多可选择的投资渠道。如此的财富富集效应将继续扩大A股市场的上涨空间。
所有这一系列重大经济事件，都将引发中国境内最大一次投资狂潮，从而直接、间接影响到和基建相关的钢铁、水泥、能源、高速公路、航空，以及家电、消费、商业、旅游等产业的蓬勃发展。由于供不应求，上游产品价格将不断被推高，而世界能源紧缺，特别是国际石油价格已突破100美元大关的事实，更引发了新一轮资源类产品价格大幅上涨。受产品价格上涨的鼓舞，中国股价也一路疯狂上涨。从2008年底到2010年上海世界博览会闭幕前，中国经济大繁荣和大泡沫将相伴相生，一些和这次经济繁荣大周期相关的股票价格都将发力上攻，尽管那时的通货膨胀率也将不断上升，从而使央行加大收紧银根的力度一次比一次大，而每一次的调控也给市场带来了力度更大的震荡，震荡在2008年到2010年间似乎已成了一种常态。但就在不断大震荡中，我们迎来了五年长牛市中最大一次的主升浪。
我们将从2008年开始看到五年超级长牛中三年当红年份的整个过程。如果你想抓住这次历史上最大一次股市主升浪，那么现在是最好的投资机会。在2008年至2010年期间，坚决摒弃因为惧怕调整下跌输钱而轻率作出放弃2008年后的3年长牛市的投资或提早退出投资的错误战略决策。因为以什么样的视野和高度去看待2008年后3年的投资，将左右你今后财富的多少和生活的幸福与否。在巨大的财富效应面前，任何裹足不前和优柔寡断，只会使你坐失一生中最好的历史性投资机遇！
未来3年，要么不投资，要投资就要投股价能上涨10倍的股票。我们预计，市场出现齐涨齐跌的现象会明显减少，结构性特征会愈加明显，而选股能力将成为投资者未来3年能否获取超额收益的关键所在。特别是经历了2007年〃1？31〃、〃2？27〃、〃4？19〃、〃5？30〃、〃8？1〃等多次市场大震荡的洗礼后，投资者亟待重新审视市场风险，这种趋势在未来三年行情向纵深发展时将表现得越益明显。未来三年市场行情的结构性特征也将证明：先是房地产和银行股一致性预测调升引发的持续性行情，然后是低估值板块的估值提升，再到某些事件驱动特定品种的行情上升。
在市场不断攀升和震荡中，估值的合理性与否、成长性的高低应成为长牛市三年当红年份投资时应该重点考虑的方面。合理的估值水平、快速的盈利增长、充裕的流动性支持等因素，决定了未来中国市场牛市的持续性。经过2007年一年的结构性调整，市场中真正具有投资价值、增长明确的优质蓝筹必将成为市场主流。
基于中国证券市场的迅猛发展，2008…2010年指数上涨的斜率可能较2006年和2007年更为平缓，因此寻找投资机会应更有耐心，选股时应更严苛。建议用巴菲特的投资眼光和选股原则精选上市公司，掌握这样几个标准：有优秀的管理层和企业家；公司的治理结构良好；有合适的激励机制把员工凝聚在一起；企业的掌舵者有清晰的战略，员工有卓越的执行力。
未来3年，我更看好金融保险业；房地产业；制造业：机械、设备、仪表；能源；有色、钢铁业；批发和零售贸易等。具体到股票，建议在以下一些个股上进行优化配置：中信证券、招商银行、浦发银行、深发展Ａ、万科Ａ、保利地产、华侨城Ａ、中国石化、中国船舶、中兴通讯、贵州茅台、东阿阿胶、大商股份、上海家化、天津港、深能源A、辽宁成大、宇通客车、武钢股份等。
第27节：第四章 吹大的泡沫破裂（4）
投资者也可以结合以上诸原则，并兼顾2007年以前在不断攀升和震荡洗礼中资金净流入较大的板块里寻找投资的板块，它们分别是：大金融（银行、保险、券商）、房地产、钢铁、煤炭、有色金属、建筑、农机、重卡，以及奥运题材等。具体建议在以下一些个股上进行优化配置：
1？房地产板块：万科Ａ、银基发展、金融街、新黄浦、陆家嘴、粤宏远Ａ、中关村、阳光股份、天地源、深深房Ａ、北京城建、中粮地产、金丰投资。
2？银行板块：招商银行、民生银行、工商银行、华夏银行、中国银行、浦发银行、中信银行、交通银行、兴业银行、深发展Ａ。
3？钢铁板块：宝钢股份、武钢股份、太钢不锈、抚顺特钢、唐钢股份、广钢股份、鞍钢股份。
4？有色金属：锌业股份、中国铝业、铜都铜业、中金岭南、云铝股份、厦门钨业、包头铝业。
5？煤炭消费燃料：兖州煤业、西山煤电。
6？建筑、农机、重卡：三一重工、振华港机、中联重科、山推股份、徐工科技、香江控股、常林股份、太原重工、三环股份。
7？准金融：中信证券、中国人寿、中国平安、宏源证券、吉林敖东、安信信托、辽宁成大。
8？奥运概念：北京城建、中体产业、王府井。当然这个板块是2008年短期的，在奥运会前必须获利了结。
一旦认定2008年至2010年中国股市将继续长牛格局，则坚决做一个股市里价值投资的守望者。在价格相对低估或调整市里不失时机地买进股票。买股票就是买企业，一旦买入，就在2008年的未来3年里长久地照看好集中持有的那几只股票。只要中国股市不发生系统性恶化，保持投资组合3年不变。同时做好充分的心理准备，始终不被短期股价的波动所左右。因为只有孤独和有勇气的守望，你才能在日后得到丰厚的回报。
用平常心来看待未来3年为期的牛市途中的涨涨跌跌。如果没有内外生灾变性的因素或力量，进入2008年的牛市格局将可望延续好几年，直到2010年上海世界博览会后结束。由于市场投资机构和投资个体的心理是各异的，它们的合力作用有可能因巨大财富效应的兑现而不时造成股市震荡，甚至不排除这期间的大幅调整。而每一次的震荡都应被看成是股市健康的表现，不但能使市场短期风险得以释放，更重要的是，它是保证中国股市健康有序发展的一个必要条件。
如果我们分析的2008年北京奥运会后至2010年上海世界博览会之间的经济周期和股市趋势是正确的话，那么现在的问题就简单多了，在2008…2010年的这一轮大牛市中，你如何来安排自己的投资组合。在工业化、城镇化、市场化、国际化背景下，投资、净出口与消费仍有理由保持一定的增长连贯性。同时，大国的崛起将继续提供优良的长期投资标的物。在经济增长模式转变的大背景下，我们建议向人民币升值概念股、消费概念股、机械设备制造概念股、能源资源概念股和周期类概念股倾斜，同时对奥运会、世博会等投资主题予以更大关注，以取得一个动态平衡型的投资组合。
不确定的后续走势
2008年北京奥运会后，中国股市长牛市的后续走势也变得越来越复杂，越来越不确定。在经历了2006年几乎一帆风顺的持续上涨，2007年牛市震荡的风雨洗礼，以及2008年上半年迎奥运的大肆炒作之后，无论是政策面还是市场面都发生了微妙变化，牛市行情在引起全社会前所未有关注的同时也迎来了日趋复杂的震荡期。进入2008年9月，市场在创出历史新高后走出了大起后的大落行情。尽管中国经济强劲增长的势头仍将热力不减，股市的强势在投资者的预期下也可望持续到2010年，但由于中国股市长期熊市格局的阴影，以及经过连续几年股指的大幅上涨，股市早已处在了〃高处不胜寒〃的紧绷心理模式下，市场投资者会时不时回忆起发生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他们更对1997年在亚洲发生的金融危机所带来的灾难性后果噤若寒蝉。越到后来，投资人就越变得谨小慎微。不过那时，他们还不会买光自己手上的股票，因为股市仍保持着气势如虹的牛市氛围和牛市格局，指数还在不断被推高和刷新，但他们的投资策略已变得日渐保守起来。
第28节：第四章 吹大的泡沫破裂（5）
理论上说，自2005年年底开始的中国长牛市的见顶可能要等到2010年上海世界博览会后，大概在2010年底到2011年早期出现，而在现实的资金推动价格猛涨的中国股市里，短期内公司价值提升显然无法跟上大盘上涨走势，到2008年，价格和价值背离现象会越来越严重，这就是我们对中国股市〃泡沫〃的定义。随着时间的推移，我们在大繁荣背面看到是风险的不断堆积、越堆越大的实质。泡沫吹大或许一年没问题，两年也没问题，但危机却是孕育在风险不断堆积的时间胚胎之中的。
2008年奥运会后的大盘形势还不时夹杂着复杂而深刻的经济背景与环境背景，即中国股市的牛市进程受来自于国际与国内的威胁越来越大。
牛市进程所遇到的第一个威胁是世界石油价格的持续大幅走高。进入2008年以后，国际原油价格在2007年高位的基础上出现了继续狂涨的趋势，开始了一路攀升的过程。我们把国际油价上涨的目标定位在每桶100美元以上，从而使得油价上涨再次成为举世瞩目的焦点。而根据中国2007年仍然保持较高的国内生产总值的增长率看，2008年中国净进口原油将突破一亿吨大关，同比增长13？4％。在石油进口量逐年增加的情况下，油价上涨对中国经济的影响显而易见。国际能源署的一项研究表明，石油价格每持续上涨10美元，中国的年GDP增长就会减少0？8个百分点。这样，以经济增长为依托的股票市场就不能不受油价上涨的影响，石油价格的大涨也就不可避免地会成为中国股市牛市进程中的一个现实威胁。
牛市进程所遇到的第二个威胁是因国际股市大幅波动所产生的连带影响。2007年以来，日元投机套现与美国次级债市场问题数度爆发，每一次都导致了国际股市的大幅波动。近年来日本一直实行〃零利率〃的货币政策，日元成了国际投机者进行投机套利〃携带交易〃的主要币种选择。2006年7月，日本央行第一次提高基础利率0？25％，2007年2月21日，又再次提高利率0？25％，两次加息导致市场对日元升值的强烈预期，日元对美元的比率从2007年1月29日的122？18∶1一路上升至3月5日的115？13∶1，日元套利资金的大量退出导致股票市场出现剧烈波动。6月下旬以来，日元加息的预期再次强烈，日元对美元的汇率由6月22日的124？14∶1一路上升至8月1日的117？63∶1，套利资金再次大量退出。我们相信，到2008年，日元投资套利和美国次级债市场危机有可能在时间上形成重叠，再加上美国股市与欧洲股市在2007年创出历史新高后有强烈的调整要求，这可能导致了各种因素叠加作用所形成的股市暴跌，并通过香港股市传导到中国内地股市，从而对中国股市造成空前压力。
牛市进程所遇到的第三个威胁是宏观经济政策由实施了多年的〃稳健货币政策〃，随着股市和房市价格不断大幅攀升而出现的市场泡沫越来越引起中央高层的担心，从而转为趋紧的货币政策。其实，趋紧的货币政策自2007年就开始了。2007年6月13日，国务院常务会议针对当前物价上涨偏高、货币投放偏多、外贸顺差偏大、投资增速偏快的情况，为了防止经济增长由偏快转为过热，决定在坚持实施稳健的财政政策与货币政策的同时，实施〃稳中适度从紧〃的货币政策。7月26日的中央政治局会议重申了这一政策取向，这就加剧了市场对宏观经济政策的紧缩预期。2008年政策收紧的市场信息将更多地传出，这种预