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机，当然，每台飞行机上都有一部可口可乐贩卖机。
2030年我们在股市的另一项投资，稍微超出能力范围，这有别于我们一向
的作风，诸位也许还记得，超级足球赛期间，由于微软软件出了问题，使奇异公
司的泛光照明灯爆炸，这个球场上的错误转变成华尔街的耻辱，曼格和我立刻趁
此良机买进刚刚合并的奇异微软公司4。9％的股份，虽然曼格和我都搞不清楚电
灯泡和计算机是怎么回事，我们却很喜欢投资财务状况良好、管理卓越的公司，
威尔许和比尔．盖兹都是顶尖的管理大师，我很不愿意承认这一点，但是每次我
参加高分贝的婚礼，坐在比尔．盖兹太太玛琳达身边时，我都会向她提起，真希
望比尔愿意到波克夏来助我们一臂之力，这只是我个人小小的购并幻想，而此时
他正随着音乐婆娑起舞，希望在下一封信上，我能有进一步的报告。
我们最出色，也是最大的持股可口可乐，去年已增加到占该公司股份的50％，
主要是因为可口可乐多年来不断回购自家股票，而去年我们也购入了更多股份，
曼格和我在购入之前，先读了价值线对每文件股票的报导，最后我们听信威斯特
的忠告，跑车里有一个女孩胜过电话簿上的五个女孩，我现在还是保持每天喝五
罐樱桃可口可乐和四罐香蕉可乐，希望诸位亦是如此。
相信你们已经从我们拥有的报纸之一看到，我们最近买下了火星糖果公司百
分之百的股份，和火星80。1％的股份，我们将火星的一小部份割让给美国政府做
研究之用。
我们和火星人达成协议，波克夏用可口可乐、国际乳品皇后棒冰，和曼格最
爱的史尼克巧克力棒，和他们交换青春之泉和灵药马赞安尼（曼格和我就是因为
服用马赞安尼，才能在百岁高龄还精力充沛），我们内部有一个最高机密，可口
可乐把你们的董事长和副董事长当作天竺鼠，正在进行一项独一无二的科学性市
场研究，实验结果，曼格和我可以证明，我们新的马赞安尼秘密长寿配方，真的
可以让你延年益寿，不久就要正式推出的新可口可乐，在我们身上显现奇迹，最
近我刚刚庆祝百岁生日，而曼格多年前早已跨过这个里程碑，但是我们却觉得自
己好象几十岁的青少年，现在，你们也可以返老还童，所以请密切注意波克夏的
新闻，具有火星风味的马赞安尼可口可乐，从七月四日起，将会在你们最喜爱的
乳品皇后与波克夏超市，看到全新的可口可乐青春之泉专柜，你们都知道我最喜
欢引用先知威斯特的话，太多美好的事是一件奇妙的事，你们千万不可错过这次
难得的新产品上市庆祝活动，以上消息绝非玩笑。
但是到火星扩展我们的快餐事业时，我们都得忍受暴风尘引起的头痛，希望
明年能为各位报导更新的波克夏合并效益。
至于火星糖果公司，我们大约花了五分钟的时间，选出Huggins管理波克夏
的糖果公司，新的管理人员将负责火星与喜斯糖果公司的营运，顺带一提，喜斯
糖果现在在全世界拥有二千二百二十五家糖果店。
今天波克夏购并了二十六家私营公司，虽然他们的规模都不算大，公司的管
理阶层各个都强过全美职棒联盟的强棒，我们将这些公司列在年报之后，供喜欢
图表的人参考，这些公司从电器零件制造商到锆矿公司都有。
我们的波克夏铸币厂，仍然持续储存两千吨或一千吨的白银，我们在1997
年到1998年间，以低价大批购入这批矿藏，去年我们也买了一些黄金。
虽然波克夏的黄金故事曲折复杂，但是我会试着以简明扼要的方式叙述崮中
始末，我们直接向印度的中央银行购买黄金，代价是给印度政府五万股波克夏P
级股票，印度决定将这些股票视为储备货币，最不可思议，同时也有点不好意思
的是，当这批黄金条块送到波克夏时，我们的仓库已达饱和状态，为了节省储藏
费用，我于是请曼格让我们暂时将金块存放在他那栋被我称之为曼格大而无当的
大房子，曼格，抱歉了，为你带来诸多不便，还好这个故事有个快乐的结局，我
们的波克夏铸币厂一直不断赶工，以因应全球对波克夏Q级股票的狂热需求，我
们以黄金纪念币的形式发行，因此，不久之后，我们的仓库就会腾出空间，用来
储存新购进的黄金，到时曼格就可以收复自己的房子了，我很乐意提供我家作为
黄金储藏之用，但是我家推满了可口可乐，根本没有多余空间，言归正传，我们
很高兴，现在中央银行除了用黄金保值之外，也开始接受波克夏股票作为保值工
具，波克夏终于到达有资格做储备货币的境界了，曼格说，在印度，波克夏现在
已被视为神圣的摇钱树了。
各位都知道，我们投资组合中有固定收入的部份，是持有全国5％的负债，
我们在迈入二十一世纪之前，购买了这批零息债券，这些债券现已期满，长久以
来我们一直有意换掉，易手其实并不困难，但是我们去年付清为数不大的负债，
现金的部位也增加，我们的资产负债表也出现了为数可观的流动资产，我们的流
动资产比山姆叔叔多，只比新合并的微软集团稍微少一些。
我们的保险事业，去年达到另一个巅峰，在詹恩的领导下，波克夏保险集团，
现在成为全球最大的保险公司，我们的浮存金，亦即我们收到的保费，继续源源
不断的进来，不但数量较以往为多，更好的是我们不用花任何成本取得这笔资金，
事实上，我们的承保业务也赚了不少钱，但是在现今竞争激烈的环境下，未来几
年，我们无法再仰赖保险事业了，请记住，我们很可能遭受到超级灾害的侵袭，
包括大地震、飓风以及龙卷风，因此詹恩任务艰巨，如果旧金山停电，请为我们
点一根蜡烛祈祷。
我们的总部雇用了两位临时雇员，也安装了第一套计算机系统，以帮助我们
处理财务与会计上的事务，诸位都知道，我身边从来没有计算器，但是去年我从
内布拉斯加家具百货买了一个计算器，售价才1。99美元，我宝贵的助理波珊妮，
现在也已经是曾祖母级了，是她教我如何使用计算器的，我的脑子很难将这些东
西全部记下来，要记得数字这么多，也许我开始产生幻觉了，（这个毛病已经出
现很久了）。
我很不喜欢谈这个话题，但是我想向各位解释，为什么富豪名单上，比尔．盖
兹又是第一名，我又得了第二名，原因是富比士把比尔．盖兹家里那座豪华的车
库也算进去，众所周知，比尔是个爱车狂，而且也喜欢开快车。
我希望各位五月三日到五日间，都能到资本主义的摇篮奥玛哈，参加一年一
度的波克夏伍斯达克周末，像往常一样，波尔仙珠宝店的酒会，将在星期天，呃，
我差点忘了，波克夏买下了第凡内珠宝店，因此波克夏的珠宝店又多了一名成员，
为了更方便各位选购，整个股东年会周末，波尔仙将从午夜营业到午夜，容我在
此提醒各位一点，销售记录是用来让人打破的，因此请利用机会前往参观特展，
一颗足球大小的彩虹钻石，并让它成为你灵感的泉源，曼格仍将一如以往，彻夜
在收银台守候，为你的收据签名，此外，我们也仍然遵循传统，到我最喜爱的葛
瑞特牛排馆共进晚餐，请记得提一提波珊妮的名字，他们会免费多送一份肉汁。
今年年会将在内布拉斯加大学新落成的足球场进行，去年，共有九万七千人
前来参加年会，股东来自全球二百二十三个国家，其中包括二十一位国家元首，
今年我们估计将有十万人参加年会，透过网际网络参加年会的将有上千万人，正
午时分，全球足球锦标赛冠军队与鼓号乐队将进入球场，之后，我们的最高财务
长汉柏格，将会介绍他最新的多媒体肥皂剧影片的首映，波克夏2030年精彩片
段。
这时曼格和我会带着可口可乐和喜斯糖果来到会场，为了加快速度，请在我
们经过你面前时，准备好正确的零钱，然后我们就开始听取各位的问题，直到我
们昏倒，或者到曼格说出乐观的话为止。
诚挚的祝福，
你们的董事长
五月份请到奥玛哈来，共度欢乐时光，B太太将会在街道铺上红地毯欢迎各
位莅临！
2031年2月23日
波克夏股东之梦…复利率23％
下表显示，第33年和第34年的差额高达五兆美元，既然我们不是政府机关
的统计专家，因此就不必过于精准，奥玛哈有人说过，与其明显犯错，不如大致
正确，但是请注意，这只是个梦。
这只是暂时疯狂状态。
第十二章 巴菲特基金会
先生，你死了怎么办？
每年几乎都有人问巴菲特这个问题，虽然有时他们会问得比较婉转一点。
当讨论到巴菲特死后对波克夏股票会造成什么影响时，巴菲特幽默地表示，
这件事对我的负面影响比对股东大，他于1996年，参加在纽约市耶席华大学的
班哲明．卡多索法学院举行的会议（有一百五十人排队两天想进入会场），当时坐
在最前排的巴菲特说了以上这句话，如果每年都有人拿相同的问题问你，你会做
何感想？
如果我被卡车压死，的问题又来了，巴菲特在年会上被问到这个问题时，都
会如此低声喃喃自语一番。
苏利文经营位于麻州的苏利文联合公司，他开玩笑说，他对被卡车压死的问
题另有一番见解。
我经营的是卡车公司，我已经叮咛我们的司机，千万要小心不要撞到巴菲特
和曼格，因为他们的退休计画中有波克夏和Wesco的投资。
1995年年会之后，巴菲特写了一封信给苏利文，谢谢你的一番话和你送来
的兔子，家里的孩子们和办公室的大孩子们都喜欢得不得了，附注，请不要再提
卡车了。
无论如何，我们对卡车已经做好了万全的准备，在1993年的年报中，巴菲
特说明他死后不会将他的股份卖掉，而是交给他太太或基金会，他还表示，他已
经准备了一份固若金汤的管理计画。
如果我太太苏珊比我长寿，在我死后，我所有的股票都会交给她，如果她先
我而去，就交给基金会，无论如何，我们不会因为税金或遗产而卖掉这些股票，
巴菲特写到。
没有人会被课征房地产遗产税，万一我不小心掉到电梯井里，我对大家还有
这份责任，巴菲特在1986年的年会上说。
巴菲特死后的波克夏走向
当他在1991年的年会上被问到，万一他死了，波克夏该怎么办，巴菲特直
接了当的说，我们事业运作的方式似乎将我视同不存在，因此，我个人倒底在哪
里，应该不会对波克夏造成太大影响。
巴菲特一再向股东保证，无论发生什么事，都不会影响到股东的波克夏股份，
我的股份一股都不卖，他曾经说，他拥有的所有波克夏股份，最后几乎都会交给
巴菲特基金会。
以下就是他在1990年波克夏年报上写的内容，我坚决认为，我们的事业和
经理人的命运，并非取决于我的健康状况，顺带一提，我的健康状况相当良好，
关于波克夏的未来，我已有周全的计画，我和我太太的遗产计画都不打算保留家
族财富，相反的，我们的共同目标是保留波克夏的特色，回馈社会。
至于实际计画的详细内容，还没有对外公布，财产处理的过程和我们死亡的
先后顺序有关，无论如何，最后都会回归社会，巴菲特在1991年的年会上说，
对于巴菲特将如和处理个人投资组合，我们也仍然不得而知，可以肯定的是，巴
菲特去世那一天，波克夏的股东不会彻夜无眠，担心波克夏会跌到每股十二美元。
我通常不太运动，我吃的东西也和别人不太一样，但是如果曼格和我都走了，
我们心目中已经有一个适当的人选可以接任我们的工作，我所拥有的波克夏股
票，在我死后一股都不卖，我已经向大家保证过，在我死后，不会发生任何让大
家惊讶的事，巴菲特在1988年的年会上说。
他在1991年的年会上说，作为股东，你们必须考虑二个问题，公司的拥有
者会不会出现不同的做法？ 公司的经理人会不会出现不同的做法？ 他明白的表
示，二个问题的答案都是否定的。
曼格说，我认为，如果巴菲特明天死了，公司的前景当然会受到影响，资金
分配的过程不会比现在更好，然而，我认为像波克夏这样的公司，有充分的时间
找寻继承人，而且只要一位就够了，巴菲特说，也许不用到一位。
曼格说，我认为能够让波克夏表现如此优异的人，一定会找到继承人。
巴菲特说，这家公司很容易经营，长期下来，或许资金分配的过程也有犯错，
而且我们做得不见得比你们好，因此随着时间流逝，波克夏出现和目前大不相同
的股息政策是可想见的，因为我们相信，你们的资金分配过程一定会做得比我们
更好，部份是因为我们拥有庞大的资金，曼格说，我们期待那一天的到来。
巴菲特去世之后，波克夏也许会陷入低潮，有人甚至认为会跌得很惨，被许
多观察家称之为巴菲特溢价的波克夏股票将会遭受重大打击。
今日新闻的史龙描述心中的忧虑，万一巴菲特不在了，我不希望看到买家四
处搜寻大批波克夏股票，但是，那也许是买进的大好时机。
在1987年的年会上，巴菲特说，他去世之后，将由曼格掌控波克夏的管理
大权，此外我们还有其它但书，他接下来表示，他一生中几乎从来没有为人提供
选股意见，然后他给了一个建议，可以在我死后买波克夏，届时股价可能会下跌，
使投资波克夏变得更值得，他再度强调自己坚定的立场，他拥有的股份绝对不会
出售。
巴菲特在1986年的年会上表示，届时将由曼格管理波克夏，我的股份一股
都不卖，它们会保持原封不动，首都市、吉列和盖可都会继续照常运作，管理人
员无须预期将会发生重大变化。
他说，在他死后，波克夏的股票应该不会有太大的变动，然后开玩笑说，如
果大涨，我会非常失望，他按指有些公司的最高执行长离职之后，公司股价大涨，
你不会失望的，曼格说，巴菲特则说，如果波克夏在曼格管理之后上涨，他就乐
了。
万一巴菲特去世，波克夏将由曼格管理，多年来，曼格一直是巴菲特规划资
金分配的好伙伴，波克夏还会像在巴菲特统治下一样好吗？ 巴菲特一向是将波克
夏性质各异的事业凝聚在一起的力量，不会，因为巴菲特是独一无二的，波克夏
会走下坡吗？ 不可能。
正如曼格所说，波克夏的董事长会变老，但是其资产永远会留在这里，就波
克夏运作的本质而言，我们不需要更换一大堆人，才能让它正常运作，这些年来，
我们的管理人事一直非常精简，因此要换也只要换其中最重要的二、三个人，我
们会找一个像巴菲特的人，曼格说，当然，难就难在这里。
一位波克夏股东说，巴菲特能做的事，曼格都能做，唯一做不到的是，在年
会上妙语如珠，除了曼格之外，波克夏是否会另外找人继任经营波克夏之职？ 当
然会，但这个人到底是谁，一直是个谜。
巴菲特在1995年的年报上透露，这个人就是盖可保险的辛普森，他认为，
万一他和曼格有所不测，辛普森绝对有能力处理波克夏的投资事业，巴菲特一向
说话算话，可以在我死后买波克夏，这句话到底是什么意思，没有人可以确定，
但是既然巴菲特说了，这句话就成立，一位股东诠释到，他的意思可能是，他去
世之后，股价会大跌，在股价偏低的情况下，是买进的绝佳时机。
巴菲特向来不打诳语，因此他建议投资人届时买进的话，自然蕴含深意，只
是目前我们还猜不透，巴菲特这番话似乎暗示某种结束，让人在他的资产转交巴
菲特基金会时，可能出现令人惊讶的情形。
巴菲特个人的净值约三百亿美元，这将使他的基金会成为全美最大的慈善机
构，福特基金会是目前最大的基金会，资产约六十亿美元，巴菲特的子女将各得
到五百万美元左右，和他的资产相比，这笔钱并不算多，届时，巴菲特将大方赠
与，而非据为己有。
对波克夏而言，接下来要面对的重大问题，是如何找到下一个华伦．巴菲特，
一位波克夏股东说，他还说，他经常对人说波克夏的种种好处，但是几乎没有人
相信，我看过太多人错过波克夏，一位波克夏股东说，我希望我的子女能够相中
下一个波克夏。
当然，最好能够相中眼前的波克夏，先别急着找下一个，许多投资人都有类
似的心里，他们想尽办法想知�