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图３８。
１纵轴表示汇率、它表示一英镑可以换得的美元。
例如Ａ点表示汇率是１英镑＝２。
５美元，即一英镑用美元表示的价格是２。
５美元。
Ｂ点表示１英镑＝３。
０美元，即英镑用美元表示的价格比Ａ点提高。
Ｃ点表示汇率是１英镑＝２。
０美元。横轴表示从美国来看的外汇（英镑）数量。
ＤＤ曲线表示美国（例如进口英国商品）对英镑的需求曲线。
ＳＳ曲线代表英国（例如从美国进口商品）愿意提供的英镑。
ＤＤ曲线自左向右下方倾斜是因为，例如，当汇率从Ａ点上升到Ｂ点时，这表示用美元计量的英镑的价格上升，由于汇率的这一变动，美国从英国进口的成本增加，由此引起的进口减少导致对英镑的需求减少。与此相对应，当每英镑换得的美元增加，意味着用英镑计量的美元价格下降，这意昧着英国从美国的进口成本降低，由此导致英国愿意提供英镑以进口美国货的供给增加，所以ＳＳ曲线自左向右上方倾斜，由图３８。
１可见，当汇率是１英镑＝３。
０美元时，美国对英镑的需求小于英国在该汇率下愿意供应的英镑，英镑的供给大于需求，导致英镑（用美元计量）的价格下降，即导致每英镑可换得的美元减少，一直到ＤＤ曲线与ＳＳ曲线相交之点Ｅ，即汇率为 689
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３７６。
１英镑＝２。
５美元，美国对英镑的需求恰好等于英国愿意供应的英镑。
Ｅ点表示的汇率，即是完全由市场供求所决定的在供求数量相等时的均衡汇率。
上面我们用美国愿意从英国的进口代表美国对英镑的需求曲线，相应地以英国愿意从美国的进口代表英国对英镑的供给，事实上，美国对外汇（英镑）的需求，还包括美国使用外国提供的运输保险，旅游等劳务和其他转移支付所需支付的外汇，以及美国官方和私人的资本输出需要支付的外汇。
与之相对应，英国对英镑的供给（也即对美元的需求）包括英国从美国进口，英国使用美国提供的运输、保险旅游等劳务以及资本输出所需支付的外汇（美元）。因此，适应外汇市 690
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场的供求状况而自由浮动的汇率的决定因素，可以概括为本章第一节论及的国际收支平衡表的经常项目和资本项目所包括的各个项目。例如，假设美国人愿意花费更多的美元去购买便宜的外国货，或者美国人更多地去国外旅游，以及在国外进行直接投资或购买外国的有价证券，这意味着ＤＤ曲线向右上方移动并且使得ＳＳ曲线向左和向上移动，以致在新的均衡汇率下，美元对英镑的价值相对下跌，例如从原来的２。
５美元可以换一英镑下跌为３。
０美元才能换一英镑。
需要指出，上面讨论金本位下固定汇率时，如果从均衡汇率如何决定的角度来看，它实际上讲的是这样的问题，即假定汇率不变，国际收支从失衡到重新达于均衡是通过进出口商品相对价格的变动而实现的。这里讨论的问题实际上是假定贸易国双方国内成本和价格水平不变，国际收支从失衡到重新恢复平衡是通过汇率的变动实现的。因此，请读者注意，如果我们考察的问题是国际收支调节问题，即国际收支怎样从失衡到恢复平衡，那末，我们应该已经知道，国际收支从失衡到重新恢复平衡，既可以通过贸易品相对价格（成本）的变动，也可以通过汇率（本币的外币价格）的变动。
简言之，国际收支的失衡，可以经由价格（包括物品的价格和货币的价格）的变动而恢复平衡。后面我们还会发现，在充分就业前生产和收入的变动，通过影响商品的需求进而影响商品的相对价格，也具有使国际收支从失衡到平衡的作用。
五、购买力平价说
第一次世界大战期间，有关国家停止实施金本位制，银 691
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５７６。
行券停止兑现。巨额战时财政赤字导致纸币发行过量的需求拉上通货膨胀，瑞典Ｇ。卡塞尔于１９１７年前后提出的购买力平价说，旨在预测战争期间各国的通货膨胀将使各国的汇率降值到什么程度。换言之，贸易国物价水平变动的比率怎样决定汇率的变动。
假设开始时美国和英国处于国际均衡状态，１英镑＝２。
０美元。现假设美国的货币供应量增加一倍，并导致一般物价提高一倍，英国的物价水平保持不变。假设影响汇率的其他条件既定不变（如国民收入保持充分就业，影响国际收支的任一项保持不变）
，则英镑对美元的新的均衡汇率将是１英镑＝４。
０美元。即相对于英镑美元降值一倍。同理，假设美国物价指数从基期的１００提高到２０，英国的物价指数从同期的１００提高到４０，则新的均衡汇率是：１英镑＝２美元×２０４０＝１美元，即相对于美元，英镑降值一倍，或相对于英镑，美元升值一倍。
总之，购买力平价说作为一种汇率如何决定的理论，实际上是探讨这样一个问题，即在汇率可以自由浮动条件下，假设决定国际收支的各个因素既定不变，那末，国际收支趋于平衡的均衡汇率决定于出口品和进口品的相对价值的比率（国际价值比率）。我们已知，在封闭经济条件下，如果把国民产品划分为消费品与投资品两大类别，那么一国的宏观均衡取决于总供给曲线（ＡＳ）与总需求曲线（ＡＤ）相交之点。
当研究领域从封闭经济扩展到开放经济时，国际间微观与宏观经济的运行又是相互制约相互促进的。这样，在一个开放 692
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经济的宏观模型中就涉及到内部均衡（国民收入均衡）与外部均衡（国际收支均衡）的相互作用的机制，其中汇率只是这个模型的一个变量，汇率既由其他有关变量决定，也同时作用于其他有关变量。对此本章最后一节将作一简要论述。
第三节国际货币体制的演变
一、金本位制
（一）１９１４年以前的金本位制金本位制逐步流行时期不过是１９１４年以前的半个世纪。
在十九世纪以前英国在更大程度上采用银本位制。
英国１８１６年的铸币法授权英伦银行铸造金币。到１８２１年银行券才兑现。英国能最先实行金本位制，一部分原因是英国官方规定的金银比价黄金的价值高于市场上金银的比价，造成套汇者把黄金运到英国，把银运出英国。此外，在十九世纪，英国工业化和世界贸易居领先地位，加强了英镑同黄金的威信。
由于黄金产量的增长远远落后于全世界物品产量的增长，这造成十九世纪最后三分之一时期，全世界价格水平普遍下降，经济长期萧条。因此，在十九世纪末以前，世界其他国家实行的是银本位制或复本位制。
例如美国１７９１年的铸币法规定金币与银币都是本位币的复本位制，１８７３年起逐步放弃复本位制，直到１８９７年才实现稳定的金本位制。
欧洲于 693
现代西方经济学。
７６。
１８６５年成立拉丁货币同盟，包括法国，比利时、瑞士、意大利和希腊，实行复本位制，１８７０年前后，德国、荷兰、斯堪的纳维亚及亚洲各国仍然采用银本位，直到十九世纪后期，德国和法国以及最后日本于１８９７年才先后实行金本位。
所以金本位全盛时期不过１９１４年以前的二十年。
在德国和日本实行金本位制以后，黄金供应不足迫使物价下跌的压力进一步增加。只是由于采用了一些节约黄金作为币材的办法，金本位制才得以逐步成为世界主要的货币制度。其一是商业银行部分存款准备金制度多倍创造出作为流通媒介的支票存款；其二是采用金本位制的大多数国家发行的纸币，并不需要百分之百的黄金作为储备。此外，在十九世纪原来实行银本位和复本位制的许多小国，采用金汇兑本位制、也大大节约了黄金。采用这一制度的国家，它们的货币规定了法定含金量，但国内仍然流通银币，只是把它们的货币与采用金本位制的大国的货币保持固定比价，依靠在国外金融中心储备的少量黄金和外汇、以备国际支付之用。例如，荷兰早在１８７７年把金汇兑本位制行之于爪哇。
１８９３年，印度也采用把卢比盯住于英镑。
１９０３年，菲律宾的比索盯住于美元。
（二）１９１４—１９４４年金本位制的中断恢复和崩溃第一次世界大战爆发后，西欧各国被迫脱离金本位，银行券停止兑现，汇率自由浮动。
１９２５年英国正式宣布英镑按战前金平价恢复金本位，按购买力平价计算，英镑估价偏高１０—１２％，当时英国当局希望降低工资和物价以保证出口，由于１９２５年英国煤矿工人大罢工，以致在１９２０年代期间，英 694
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８７６。现代西方经济学
国一直有大量工人失业。
在１９２９年爆发的世界经济危机冲击下，１９３１年被迫放弃金本位，它的自治领国家以及北欧国家也相继被迫放弃金本位。由于英镑的贬值，使英国取得在国内实行经济扩张政策的自由，英国很快转入经济复苏。
１９３年，罗斯福宣布美元贬值，美元的法定含金量，从第一次世界大战前的每盎司黄金值２０。
６７美元，降低到３５美元，与此同时，停止铸造金币，停止银行券兑换金币，实行金块本位制，美国政府只向外国中央银行或政府机构和符合法律规定的国内工业用黄金供应金块。在欧洲大陆，法国领导的包括瑞士、荷兰、比利时、意大利等国的“黄金集团国家”
，当英国率先放弃金本位，宣布货币贬值，经济转入复苏以后，仍然坚持２０年代恢复金本位时的金平价，币值偏高加重了失业和经济萧条，１９３５年３月，比利时首先脱离金本位，法国于１９３６年８月被迫采取了法郎贬值的紧急措施，实际上放弃了金本位，同年九月，荷兰、瑞士和意大利宣布货币贬值。至此，国际金本位制度彻底崩溃。
二、布雷顿森林国际货币体制（１９４。
７—１９７３。
３）
（一）布雷顿森林国际货币协议３０年代世界经济危机，各国为了对付失业问题，关税战和竟争性贬值导致两败俱伤。总结历史经验教训。人们认识到，通过谈判桌上讨价还价互让互利，１＋１＝３，总和大于零的博弈应是完全可能的。为了促进国际金融合作，便利国际贸易的稳定发展，消除外汇管制，以及通过贷款调节各国国际收支暂时失衡，１９４３年，美英两国各自提出战后金融合作 695
现代西方经济学。
９７６。
的计划，即美国财政部助理部长亨利。怀特（Ｈ。
Ｄ。ｗｈｉｔｅ）
提出的“国际稳定基金计划”
（Ｐｒｏｐｏｓａｌｓ
Ｆｏｒ
ｔｈｅ
Ｕｎｉｔｅｄ
ａｎｄ
Ａｓｏｃｉａｔｅｄ
Ｎａｔｉｏｎｓ
Ｓｔａ－ｂｌｉｚａｔｉｏｎ
Ｆｕｎｄ）由凯恩斯（Ｊ。Ｍ。
Ｋｌｙｎｅｓ）草拟的方案称为“国际清算联盟计划”（Ｐｒｏｐｏｓａｌｓ
Ｆｏｒ
ｔｈｅ
Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ
ＣｌｅａｒｎｉｎｇＵBｎｉｏｎ）凯恩斯方案的基本精神是力图降低以致最终废除黄金作为国际支付手段的作用，以便经济实力严重削弱的英国仍能继续保持国际金融中心的地位。
按照凯恩斯方案，“国际清算联盟”具有执行国际清算任务的世界中央银行的性质。为此创设名为“班柯”
（ｂａｎｃｏｒ）的国际货币作为计帐单位，通过“班柯”存款帐户的转帐，清算各国间的债权债务。各国在“联盟”中所承担的份额，以第二次世界大战前三年的平均贸易额为基础，不缴纳现金。怀特计划则力图恢复黄金的作用，以确立美国在世界经济中的领导权。
１９４２年７月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开的有４４个国家参加的“联合国货币金融会议”上，怀特方案“
战胜了“凯恩斯方案”
，会议通过的“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”
，决定设立“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”
（又称“世界银行”）。这两个国际金融机构于１９４５年１２月在签字国家的数目达到规定数量时正式宣告成立。
１９４６年６月开始营业的“世界银行”
，主要是利用世界主要国家认购它的股本，对于经济上合理的建设项目，但无法以合理的低利率得到私人贷款的人们或国家发放国际贷款。
“国际货币基金”
作为磋商国际金融合作的基金组织，其主要目的是帮助解决成员国短期国际收支问题，成 696
。
０８６。现代西方经济学
员国可以利用国际货币基金提供的短期贷款平衡国际收支，稳定汇率。
成员国分摊的基金份额按各国的经济重要性而定，开始时美国占３６％，６０年代降为２２％。
根据协议，美元平价规定为３５美元等于一盎司黄金。
各国货币的平价盯住于美元，各国货币当局有责任通过政府干预维持这一平价，波动幅度不超过法定平价上下方各１％。
如果成员国的国际收支发生根本性不平衡，必须得到基金组织的同意才能进行调整改变平价。
关于黄金市场价格的变动，也不得超过官价上下１％的范围，各成员国有责任通过干预维持黄金价格，美国对各国持有的美元，则承担兑换黄金的责任。所以布雷顿森林协议的国际货币体制可以称为可调整的盯住于美元的固定汇率制，或称美元本位的金汇兑本位制。
（二）美元危机第二次世界大战结束后，西欧各国和日本为了重建它们的生产能力，需要用美元从美国输入消费品、原料、设备和资金、所以战后十年间被称为“美元短缺”时期。在布雷顿森林货币体制下，美国的国际收支逆差可以输出美元来弥补，而无须提供黄金和外汇。有国际收支顺差的国家，美元比黄金更吃香，因为持有美元不仅可以直接用作国际贸易支付，而且持有美元资产可以赚得利息。当然，同黄金比较，持有美元也有风险，一旦美国降低美元的黄金价格，人们持有的美元储备便只能换进较少量黄金。
但是，由于战后美国大量的对外经济和军事援助，海外驻军费用的庞大支出，以及美国厂商在海外的投资，从１９５０年起，美国的国际收支逐年出现逆差。
１９５８年欧洲共同市场 697
现代西方经济学。
１８６。
的建立对美国出口商品施加了限制，随着经济增长，欧洲各国放松外汇管制，欧洲货币恢复可兑换性，促进美国迅速增加在欧洲、日本、加拿大的私入投资，美国国际收支逆差日益加甚，各国持有的美元大量增加见表３８。
２表３８。
２美国国际收支状况（单位：平均每年亿美元）
年份经常项目差额私人净资本转移政府转移开支全面盈余或赤字
１９４７—４９８６—１４—６２１０
１９５１—５６４５—１９—４６—２０
１９５８—６２５９—３９—５３—３３
１９６３—６６８６—５３—５８—２５
资料来源：美国商务部《现代商业概览》１９６７年７月。转引自：陈建梁《国际金融简论》复旦大学出版社１９８３年版，第９６页。
因此，从５０年代后期起，美元“短缺”（Ｄｏｌａｒ
Ｓｈｏｒｔａｇｅ）转变成“美元泛滥（Ｄｏｌａｒ
Ｇｌｕｔ）
，导致不断出现投机性抛售美元抢购黄金的美元危机。
美国从３０年代以来积累了很大的黄金存量，１９４９年底到达最高峰，价值约２４５亿美元。
１９５８年开始黄金外流，到１９５９年，美国黄金储备为１９５�