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己所生产慨产品落后，又再从国外购买现成设备及技术，再重复一次……。
世界加工厂由珠三角演变至全国
日本大企业以整体为主，大企业内公司负责吸收外国技术后再创新技术，其他公司全力配合，不但负担研究技术费用，日后亦分享提升技术慨成果；反之，中国企业团队合作能力差，亦冇类似三菱等慨大财阀负责统筹协调整个集团内慨分工与共同作战，结果中国企业喺国际分工中只能做中低端代加工角色，成为全球加工厂，形成资源压力、能源消耗、环境污染。因为劳动力便宜，结果全球企业都嚟找中国代加工。做得咁辛苦，消耗咁多资源，但真正得到几多财富？以广东省六千万人口另加一千六百万外劳计，GDP亦只有二万亿人民币（香港六百八十万人口，GDP已达一万五千亿港元）。宁为鸡口莫为牛后，广东省电子厂多如恒河沙数，但冇一间能与日本三菱等比较。中国企业并冇做大做强，冇通过收购兼并形成跨国大企业，企业与企业之间竞争加剧，大量工厂争取小量大额订单，争相减价，结果只能赚取微利，大部分纯利都畀外国公司赚去，自己停留喺代加工水平。珠三角慨问题喺长三角又再重复，国家政策冇鼓励合并及重组去形成大企业，反而又发展环渤海、中国中部同西部，最后全国变成全球最大加工厂，喺国际分工中永远处于中低端做代加工角色，仲沾沾自喜添。
IMF估计，今年全球经济增长率4。3％，其中DECD国家2。7％，中国8。5…9％。中国CPI升幅低于3％，投资与出口增长率均进入回落期；固定资产投资增长率18…20％；出口升15％及入口升17％。中国黑色金属矿业固定资产投资逐步扩大，2004年完成一百三十二亿九千四百万元，较2003年升16。5％；2005年1至10月为二百零四亿元，较2004年再增80％以上，即未来几年矿石产能可大幅上升。外国主要矿石供应商如巴西CVRD公司未来五年投资六十二亿美元开拓南方及北方地区，2007年产量可达二亿七千五百万吨；加上从别处购买转售，令铁矿石供应量2007年可达三亿吨，较2004年慨二亿一千一百万吨升40％以上。换言之，今后三年铁矿石供应量可大升，估计进口铁矿石售价升幅唔会超过10％。钢材主要下游用户如房地产、机械、家电、汽车等今年需求唔会大涨。房地产今年开发投资年增长率30％、机械工业增长率15％、电力装备制造业可望增长20％、石油化工机械制造业升30％、机械制造升15…20％左右。今年粗钢产量估计达三亿六千六百万吨、钢材产量三亿九千七百万吨，分别较去年升5％及7。7％。由于去年钢材价格已跌到2003年水平，加上成本支撑，今年中国钢材售价大致上稳定，因去年已完成大跌。
中石化（386）收购内地四间子公司出价慷慨，费用超过三十亿美元，较四间公司停牌前市价有25％溢价，相信可成功收购，但将影响未来纯利增长。估计今年获利四百七十二亿五千五百万元或每股五点五仙，升28％，P/E九倍。2007年纯利将受呢次收购所影响。
亚洲金融大笔蚊年点使决定价值
马来西亚大众银行占64％股权慨大众财务（626）以四十五亿元向亚洲金融（662）收购亚洲商业银行，亦系出价慷慨。大众财务为此而发行新股集资二十八亿元，由大众银行包销，估计将影响今年大众财务慨每股纯利。至于亚洲金融出售亚洲商业银行后点样运用呢笔资金，将决定亚洲金融现价系咪值得投资。
硅感科技（8083）停牌，宣布供股。
伟仕控股（856）停牌，宣布发行可换股债券。新创（1141）停牌，宣布发行可换股票据。
德祥企业（372）以每股七角二仙配售二亿一千四百四十万股，集资一亿五千四百万元，完成后大股东陈国强占扩大股本后德祥27。9％股权。
冠华（539）配售六千八百万股，每股二元九角三仙，占扩大股本10。72％。完成后大股东占扩大股本32。16％，得款一亿七千五百万元，将用作投资生产厂房及减债。
意马国际（585）董事以每股二元六角七点五仙认购五百万股。
安宁（128）否认主要股东龚如心（占34。6％）注入资产慨报道。
■金汇投资（378）3月1日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：490序号：
40
标题：
第一守则系冇守则
来源：
信报
发布日期：
2006…02…24
全文：
2月23日，周四。恒生指数升176。81，收15812。13；成交四百二十三亿五千六百多万元。期指升244点，收15837点。恒生指数追随美股升至五年新高，成交额更是七年新高。新地（016）升2。3％，见八十元三角；恒隆地产（101）升2。6％，见十四元；长实（001）升1。8％，见八十二元五角五仙；思捷环球（330）跌9％，见五十八元八角，系2004年5月10日以嚟最大跌幅，理由系美林及瑞信同时降低其评级。油价跌2。8％，见六十点○一美元，令中石油（857）跌1。3％，见七元六角五仙；中石化（386）跌1％，见四元七角七点五仙。永隆银行（096）升4％，见六十七元一角，被投资者期望成为别人收购对象。
虚惊一场证明投机味浓
铜价一度由上周高价五千一百美元一吨回落5％才反弹；铝价亦从十七年高价回落5％；锌价由最近高价回落8％；错价跌15％；黄金亦失去二十多美元一盎斯……。到底系获利回吐抑或转势？去年12月与今年1月唔少人借日圆去揸石油同金属期货，2月一度传日本银行收紧银根令日圆急升、石油同金属价格急跌，其后证实虚惊一场，但已显示去年12月至今年1月无论石油及金属价格慨上升动力皆嚟自投机买盘，而非实质需求。3月系日本企业将资金汇回日本慨月份，如日圆汇价上升，对油价同金属价格将产生一定压力。今天日本银行行长认为，日本长达七年慨通缩期已差唔多结束，令日圆汇价升上117。57兑1美元。依家美元利率四厘半、欧罗二厘二五、日圆接近丝路。日本3月7日同8日将开会，讨论由2000年8月11日开始一直维持至今慨贷款利率零点二五厘；3月3日日本将公布1月份消费物价指数。去年至今日圆跌在13％，日本投资者去年共投资一千四百零五亿美元到海外，估计3月7至8日日本仲系唔会加息，不过资金回流日本已可推高日圆汇价。
道指亦创五年新高，但只有四只成分股创新高，有十五只成分股较五年内高价低20％。此乃大市寻顶讯号，不过时间可以由数星期到数月。美国1月份CPI升0。7％（去年12月份回落0。1％ ）。去年CPI上升4％（核心消费物价指数升2。1％），如以今年1月CPI上升速度看，美国通胀率未受控制，仍在张牙舞爪，1月份CPI升幅如作年率计系8。4％。如CPI保持上述升幅，即使再加息两次仍未够。
记得2003年分析员口口声声油价唔会高于四十美元一桶，2004年则认为油价唔会高于五十美元，到2005年又认为油价唔会高于六十美元【图】，理由系上述油价可引发全球大衰退。结果去年油价一度高于七十美元，反而见到日本经济加入复苏行列！投资第一条守则：就系冇守则。许多时我地只系井底蛙，我地慨视野受到局限。当我地跳出井口，视野便完全晤同；当我地爬到山上，视野更加唔同。我地爬得愈高，眼界愈阔，再回头望过去自己生活慨嗰一口井，可能消失喺广阔视野中，再找唔到嘞。当我地喺山上扬扬得意之时，又发现一山还有一山高。喺唔同时间、角度看事物有唔同感觉。新科技、新事物、新服务不断涌现，成为未来大企业；旧科技、旧事物，旧服务不断喺社会上消失，亦令唔少往日大企业失去影踪。经济不断循〃S〃型曲线改变，如我地唔与时并进，自己便成为井底蛙而不自知。有如壕沟（古时城堡慨防御工事）表面上看系保护城堡，结果却系阻碍沟通。如果中国有万里长城保护，西方工业革命慨影响早喺三百年前已进入中国；有咗长城阻隔，西方工业革命慨影响无法进入中国，直到英国以船坚炮利打进来。万里长城既保护咗中华民族，亦阻碍咗中国近三百年发展。
自筑壕沟而不自知
我地有有自筑壕沟而不自觉？例如品牌、商业机密、专利、准入障碍等等都系壕沟，既保护公司业务，同时亦阻碍咗公司与社会沟通慨能力而不自知，过去几多品牌因此而走向没落？即使听明如毕非德，亦因过去慨成功令佢去年对美元分析连方向亦搞错；对可口可乐品牌慨留恋，而唔发觉铝价同糖价上升对可口可乐业务慨影响……。毕非德亦犯咗自筑壕沟而不自知，甚至我老曹亦经常犯此毛病。投资成功并冇守则可言，只须睁大眼睛，唔规限自己脑袋接受新事物便可。过去慨成就往往系将来成功慨最大障碍！今天世界已全球化，许多事物根本上无法控制，包括政府。以美元为例，2004年7月至今联储局一再加息，都无法改变美元长期利率方向，理由系美元已全球化，其汇价同利率已非美国政府可以操控。情况有如救火队当遇上山林大火，因为面积太大，能够做慨事十分有限。环球化下，资金同科技都会流向最易赚钱慨地方，今日系中国同印度，唔系欧洲同美国。结果大量工厂及企业喺中国同印度建立，然后将产品及服务输往美国同欧洲，赚美国同欧洲人慨钱。美国人更将物业按揭借钱去消费，令资金继续流向中国同印度，直到有一天美国人因负债太重而倒下为止。
金融市场亦有〃彼得定律〃，即成功模式将引嚟更多人采用，直到失败为止。油价上升可刺激更多人买石油合约，一直至失败为止；因此，当油价回落15％（由七十美元跌至五十九点五美元），便可引发止蚀沽盘，然后更多人加入沽售行动，此乃点解产品售价一旦下跌10％至15％便有机会改变方向慨理由！今天支持油价慨消息系伊朗局势。从中国石油公司大量向伊朗投资呢点看，代表美国唔会向伊朗采取军事行动！今天中国手持接近一万亿美元外汇储备，对美国不言而明慨说话系：If we godown，you go down！如美国向伊朗采取军事行动，危及中国石油来源，因而影响中国经济利益，中国亦要美国唔好受（美国掷炸弹，中国便掷银弹！）伊朗政府聪明之处系同中国、俄罗斯保持友谊，去对抗欧洲同美国慨敌视态度，此乃小国生存之道。美国担心慨问题系如伊朗一旦拥有核子力量，沙地会追随，跟着系埃及、叙利亚……不出二十年，中东唔再系火药库，而系核弹库！波斯湾任何战争都可演变成核战，咁就大件事。一旦核扩散到中东诸国，世界局势都几令人担心，相信此亦系中国同俄罗斯所唔愿见。估计最后结果系俄罗斯同中国做好做丑令伊朗接受联合国原子能委员会检查，证明核研究只作和平用途。如上述猜测正确，油价将反覆回落，令能源股同资源股面对调整。上述结果亦符合中国国情。
另一值得注意慨项目系殊仔短期或会批准Outer Continental Shelf项目。过去为咗环保，禁止喺阿拉斯加至墨西哥湾一带海域勘探石油及天然气，只局限二百万英亩内；至于太平洋深海区，估计蕴藏八百五十亿桶石油及四百一十九万亿立方尺天然气喺海床内，依家已开发海域只系墨西哥湾OCS区浅海，如批准全面发展，将可供应全美国石油总需求30％、天然气需求20％及提供一千五百三十亿美元资源税收，可取代从尼日利亚甚至波斯湾石油入口，并满足美国未来三十年石油同天然气需求。唯一需要系将勘探及开采海域由二百万英亩扩大至四百万英亩。未来资源税75％将归路易斯安那州，阿拉巴马州、德州及佛罗里达州共享，联邦政府占余下25％，联邦政府税收将用作重建飓风对该区所造成慨破坏。过去一直有环保团体反对喺深海开采石油及天然气，依家油价高企，估计消费者对低油价慨渴求可压倒环保团体慨声音。殊仔过去作为佛州州长时，亦极希望开发此项目，估计今次将利用高油价机会批准！另一风险系由于深海开采成本几昂贵，未来三十年油价必须保持高企（例如喺每桶三十美元以上），上述项目才有利可图。
碎钻投资价值唔高
有关钻石常识。任何少于一卡慨钻石系有再出售价值，因为全球供应量太多。真正有投资价值慨钻石必需三卡或以上，而升幅最快系五卡或以上慨钻石。换言之，一卡或以下慨钻石只作装饰用途，而唔可以作为投资项目。最完美钻石颜色系D级，然后E、F，一直到J级；至于K、L、M级已太多瑕疵，冇投资价值，最清晰钻石系FL级，然后系IF级，然后WS、VS、SI，一旦低于SI级，代表瑕疵已可用肉眼看得见。钻石买卖费用昂贵，因此好难喺两年内获利，即使投资级钻石，亦要持有十年甚至二十年才产生利润。过去日本人亦购买小钻石，今天日本人宁要一卡以上、既可作装饰亦可作投资用途慨钻石，而好少购买碎石。反之，中国人近年冒起成为碎钻大买家，依家50％中国新娘子希望喺结婚时戴钻戒，形成碎钻市场需求好大。估计经过一段日子中国人便一如今天慨日本人，要一卡以上钻石才会买。
中国政府把农民增收当作工作目标，差唔多已有七，八年历史；目标系年年增加收入5％。今天九亿多农民中，差唔多有一亿八千万已唔系农村常住人口，另有一亿多劳动力喺乡镇企业工作，呢批人口慨家属约三亿人。换言之，真正靠土地生活慨农村人口只有三亿多。去年中国农产直接收入约一万一千亿元，即农民人均收入只有一千三百元人民币一年！以人口变化唔大及食物消费量稳定计，农民收入点样按年上升5％？呢几年国家又免税又直接补贴，才令农民收入保持增长，但以一个农户种六，七亩粮食计，一年收入只能有二千元。不过，农民一年工作日子并唔多，除咗农忙，其他日子好清闲，点样利用清闲日子增加收入系方法之一。台湾、南韩及日本每农户耕种一公顷多一点土地，可令农民生活水平接近城市，只系如此一嚟中国农民必须减少一半或以上，即城镇企业必须吸收一亿多农民到城市或乡镇工作，呢方面需要二十五年时间才可完成。中国已开始产业化，即由企业收购农田，然后聘请农民作雇工，令农民收入增加，但此举同时令更多农民需要找寻其他工作，因此不能全国推行，只有嗰D乡镇企业已发展起嚟、农村人手有咗其他出路，才可实施。
政府投资农村基建有助就业
依家唔少农田水利设施年久失修，山塘水坝干涸荒废，乡村道路破烂不堪。改善设施不但可改善农民生活，同时为人手提供工作。但国家只对大江大河治理有投资，对农村小江小河有兴趣。由政府投资农村基建，不但可改善环境同时可解决农村就业问题，国家投资重点应转向农村，才系解决方法。教育方面，全国大学争相向中央要钱，农村中小学却连维持正常教学费用都有，老师穷到连粉笔都买唔起。对国家而言，搞好九年义务教育较搞好大学更重要，依家教育经费都去咗大学，反而农村中小学一个崩都冇。今天农村既冇资金又冇技术，更加冇教育，连村长都只有初中文化程度（有D甚至系半文盲）四亿八千万农民中，文盲占40。3％、初中程度49。97％、高中11。62％、大学0。5％，咁慨学识，点样将农村经济搞上去？！反之，城市工业化所产生慨污染物却向农村肆意排放，加上滥用农药，化肥，形成生态系统受破坏；中国农村情况愈来愈令人失望。今年2月21日国家公布中共中央国务院关于推进社会主义新农村建设慨若干意见〃一号文件〃出场，强调加快农村基建，希望系〃好〃慨开始！
另一方面，非公经济36条颁布一周年了，但民企所获待遇未见改善。民企老板认为喺文件上民企同国企已平等，事实上却较颁布前更差，过去一年有唔少民企被淘汰！令人担心慨系农业〃一号文件〃出场，一年后中国农村处境又如何？
资本策略（497 ）及安德利果汁（8259）停牌，宣布配售新股。
曹仁超
PDF原文：
原序号：491序号：
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标题：
全新战衣登场 重温夺标旧梦 最强英军崎岖世杯路
来源：
信报
发布日期：
2006…03…02
全文：
英格兰国家队刚公布在今夏穿着的最新款式球衣，据讲，其设计灵感源自一九六六年英格兰赢冠军时所穿着的式样。每年，英格兰都被捧为冠军大热，更有人说今届的英格兰大军，人脚是历年来最完整的，似乎对英格兰重夺世界杯充满期望和信心。
时间：一九六六年七月三十日，地点：英国温布莱球场。该届世界杯主办国英格兰打入决赛，对手是西德，双