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时间：一九六六年七月三十日，地点：英国温布莱球场。该届世界杯主办国英格兰打入决赛，对手是西德，双方在法定时间踢成二比二平手，进入加时阶段。英格兰前锋靴斯射门，皮球省中门楣再反弹落白界线上，似入非入；球证征询过旁证意见后，认为皮球已过白界线，判入球有效。这球史上最具争议性的入球令英格兰取得绝大优势，连同靴斯之后再下一城，最终英格兰以总比数四比二击败西德，夺得冠军。
事隔四十年，当年的队长波比摩亚已撒手人寰，只剩下靴斯、积查尔顿和卜比查尔顿等名将尚在人间。今时今日，英格兰大军由碧咸、朗尼、林柏特、谢拉特、泰利等担大旗，有人认为是历年来实力最强的英军，所以大有重温当年夺得世界杯之势。
每届世界杯，基于〃情意结〃，香港球迷总对英格兰寄予厚望。无可否认，随着英超地位在球坛愈来愈吃重，水准愈来愈高，球迷对英格兰的期望自然更高。跟连尼加或加斯居尼年代相比，今届英军前中后三线较为平均和完整，阵上没有零舍突出的球员，有人认为这是英格兰未能再在世界杯扬威的原因，因队中缺少一位灵魂人物，尤其是具创造性的中场发电机。今届依然缺乏此一角色，所以仍靠踢整体战来克敌制胜。
左路死穴难解决
自施文退休后，门将位置向来是英格兰的死穴，胜在效力热刺的罗宾逊总算可填补占士的漏洞，但依然是整支英军中最弱的一环。曾几何时，中坚位置出现人满之患，李奥费迪南、苏甘保、泰利、加历查、京治，甚至活基治都值得任正选，但以近期的表现而言，现在只剩下泰利和加历查较为稳健，即是选择变得愈来愈少。
右后卫的必然正选向来是加利尼维利，因为选择并不多，虽然艾力臣过往曾派杨格担当此职，但发现碍于国际赛经验不足，表现一般。左后卫选择方面，全队仍期待艾殊利高尔能早日康复，毕竟此子仍是英格兰阵中最佳的左后卫，攻守兼备，阿仙奴在他的缺阵下，对手屡次看破此位置的漏洞而得手，可见艾殊利高尔对球队的重要性。
车路士季前希望利诱谢拉特过档，与林柏特组成梦幻中场线，但二人在国家队的合作，证明效果比相像中差，分工不够清晰，加上欠缺默契，造成一加一少过二。由于二人皆是全能中场，变成角色模糊，除非艾力臣清楚指定谁是进攻中场、谁是防守中场，但出任后者的谢拉特总难以安于本位。事实上，英格兰中场线的问题就是欠缺以往像恩斯般的工兵，艾力臣唯有委派京治出任此职，初头效果理想，但长远表现还欠说服力。
当然，中场线最肯定的席位必定是碧咸的右中场角色，一来他最擅长打这个位置，二来他也踢不到其他位置。专心在右路出波、好好处理罚球，是球迷对碧咸唯一的寄望，他能够做到，相信已令不少人感满意。左中场这英格兰向来面对的老问题似乎未得到真正解决，所以艾殊利高尔后上助攻的角色显得更为重要。祖高尔也好，夏格维斯也好，都只不过是顶档而已。记忆中，善用左脚、攻击力强的英格兰球员可说是一个也没有。
艾帅热诚受质疑
以朗尼出任左翼又如何？他毕竟是有速度和善于窜扰的球员，而且由边线切入是其招牌作。那么，前线就必定由奥云和哥治来担正，这一高一矮的组合也可考虑，因由哥治来做二传，再配合走位灵活的奥云，但奥云现在已不是效力利物浦，所以二人的默契能否如想像中理想？另一个问题是，若哥治落场，整队的踢法也须作出大幅度的转变，以长传高波为主，少了小组渗入。虽然哥治头槌好，但只限于set波而不是攻门，就算碧咸斩不少漂亮传中球，也可能是徒然。
然而，整支英格兰大军的最大隐忧却是领队艾力臣。世界杯完结后便离开英格兰的他，究竟其心态和热诚如何？套用曹仁超的说法就是〃木宰羊〃。况且，目前艾力臣已宣告将积极为下一个球季找寻新工作，可见他最关心的仍是自身的前途，毕竟，无论英格兰在今夏世界杯的成绩如何，他也必须执包袱。而且，英国传媒的报道令他大感无瘾，意兴阑珊。
英格兰在分组赛被编入与瑞典、巴拉圭和千里达同组，除瑞典较难应付外，其余两队应可顺利过关，问题是能否以首名姿态出线。若然未能杀败瑞典，又沦为小组次名出线，恐怕将重演上届世界杯的翻版，就是早早要硬撼强队。无疑，纵使英格兰实力有多强，更关键的是其他对手的实力，巴西的如日方中，恐怕要击倒他们，如施丹所言，要付出一百五十巴仙的努力。当然，有美斯在阵的阿根廷，分分钟再成为英格兰的克星。
最后，就是英格兰再没有温布莱、奥脱福和晏菲路的荫庇，只能在开赛前高唱《天佑女皇》。所以，英格兰要重温四十年前的夺标美梦，实在路途艰巨。
索卡
PDF原文：
原序号：492序号：
42
标题：
上海姑爷蚀头赚尾
来源：
信报
发布日期：
2006…03…06
全文：
3月5日，周日。当许多职业投资者慨叹在对冲基金充斥及技术分析普及后，找寻股市高低点及拣股方面愈嚟愈难慨今天，分拆业务上市仍然系刺激股价上升之法。近期流行分拆慨REITs既可刺激母公司股价，亦可令分拆出嚟慨REITs股价上升，相信将有愈嚟愈多地产公司决定分拆收租项目成为REITs。
旧区改建概念有排用
1988年当上海姑爷投资上海新天地之时，好多人都唔知佢喺度做乜；今天翠湖天地豪宅最高层卖一万美元一方米之时，大家明白终于上海姑爷多年嚟经营唔赚钱甚至蚀本慨新天地项目，喺上海市中心保留呢片旧区成为食肆林立区，目的就系为咗将邻近地区变成豪宅。有新天地去创造一个优美的旧区环境。新天地一带慨住宅售价又点能够卖得咁高价？新天地喺上海成功，令瑞安正利用相同概念发展重庆－－个人口三千一百万、较上海大三倍慨城市，依家瑞安地产已购入超过八千六百万尺土地，部分土地保留旧区成为食肆零售地方。邻近土地发展豪宅；上述概念亦用于发展杭州及武汉。喺新加坡上市慨Macquarie Pacific Star Prime REIT行政总裁认为，中国境内类似上海旧区改建慨项目好多，瑞安地产呢个概念有排用，如瑞安地产上市，应该值得看好（瑞安地产已决定短期内上市）。瑞安建业（983）1995年亦开始投资中国水泥业，最近几年内地水泥业边际利润十分窄，对瑞安建业今年纯利亦有一定压力，去年同法国Lafarge集团合组成中国西南区最大慨水泥供应集团，产能达一千七百四十万吨，今年更可达二千一百万吨。去年瑞安建业股价升68％，至十六元八角五仙，估计其中十元价值嚟自瑞安置业。瑞安地产今年上半年上市，吸收资金投资重庆及武汉，因未来日子瑞安需要资金接近二百亿元用作投资，瑞安建业响分拆概念下，股价上升唔少。
花旗集团亚太区（唔包括日本）策略员Markus Rosgen担心近日亚洲区股市，佢好少见投资者情绪咁高涨。依家已超出标准偏离（standard deviations）5。9，上述指数喺过去十三年内从未出现，即依家已重返1993年水平〃！反之，亚洲区政府从菲律宾到泰国皆令人担心。印度基金较资产净值出现26。4％溢价，去年印度股市指数已上升37％，今年再升13％，情况有D似1997年金融危机前慨泰国。今天印度股市估计P/E十倍；反之，香港股市估计P/E只有十四点三倍，南韩估计P/E十二点五倍；上周升幅最大系印尼及菲律宾股市【图】，亚太区股市系咪被过分看好？！
小胡访美前人民币升值
美国联储局、欧洲中央银行甚至日本银行似乎已联成一线，齐齐收紧银根去对抗通胀，再唔系2004年7月时只有联储局孤军作战，未来成绩如何？． 1999年至今日本银行增加三十万亿日圆货币（其中二十万亿日圆系响2003至05年内增加）。日本一如美国联储局，为全球提供大量廉价资金，成为推动油价同金价上升慨另一资金来源，此政策今年4月份修订，计划放弃行之已久慨丝路利率政策，2007年起日本政府更加税去改善财政赤字，同时尽量避免再出现另一次1997年式经济灾难。估计今年内日圆加息四分三厘、明年加息一厘，即2006年日圆利率将见二厘二五。欧洲央行估计，今年GDP增长率1。7％至2。5，明年1。5％至2。5％，不但暗示5月再加息，亦唔排除6月加息，前者机会达78％，后者达67％，并有50％机会响8月再加息。美国联储局2004年6月开始最长一次加息期。至于再加息半厘系咪足够？分析界已有人估未来利率可升到五厘半而非五厘，加息周期一再延长。
中国人民银行行长周小川周日晌北京人大会议上话，为协助殊仔应付美国国会压力，将让人民币汇价更有弹性。去年7月21日至今人民币只升值1％，去年中国外贸盈余一千零二十亿美元，引致美国、欧洲及日本不满。估计小胡4月访美前，人民币将出现较大升幅，炒人民币升值概念仍有排玩。
温总响人大会议上公布，农业开支升14。2％（或四百二十二亿元人民币），至三千三百九十七亿人民币，主要花在农村基建及教育上。估计今年中国GDP增长率8％ ，CPI升幅3％。农民人均收入只及城市居民三分一今年起取消所有农业税，并大力支持农村教育，费用高达一千零三十亿元人民币，以改善城乡差距。
乜嘢系通胀？简单D讲。流通货币增加便系通胀。当今全球政府早已操控货币供应，理论上出现通胀系正常，通缩唔会出现。作为普罗市民，我地慨感觉又系另一回事；一般人所讲通胀系指CPI（消费物价指数），呢方面由物件生产量、竞争环境及科技发展去决定。例如楼价大部分日子都系上升，理由系市场竞争不足及准入阻碍大，小资本根本上无法进入地产业，形成地产商数目唔多，市场只系有限度竞争；再加上政府系香港土地最大供应者，喺政策上政府喜欢高地价政策（白眉董任内系唯一例外）。土地供应有限，加上地产发展商数目唔多，竞争性唔强，形成香港楼价升多跌少；当然，最后决定权仍系购买力。当你月入三万元之时，可以负担得起一百五十万元一个住宅单位；五年后月入四万元，但一个单位升至三百万元，自然负担唔起。其次，利率二十厘之时，虽然楼价一百五十万元仍然负担唔起；反之，利率五厘，楼价即使升至三百万元仍负担得起。
黄金供应量三年后回升
此外，全球工业产品生产成本上升，便由欧洲、日本、美国搬到亚洲四小龙去生产；亚洲四小龙生产成本上升，又搬到东南亚地区去生产，再搬到中国；近年又搬去越南、柬埔寨……，结果工业产品售价永远涨唔起嚟；再加上科技发展令生产成本下降，因此你可买楼保值，但唔可以买电视机保值；黄金亦一样，自从七十年代后期美国发明山埃开采法，令黄金开采成本一下子降至二百五十美元一盎斯，形成金价长期下跌，一直到跌至二百五十二美元才掉头回升。我老曹认为，金价五百八十美元有强大阻力，理由系到咗呢个水平，金矿又再有大利可图，令未来供应回升。2002年全球投资喺金属开采方面只有十九亿美元，去年已升到五十二亿美元，即1997年水平。由勘探到开采到供应，需时七至十年，即2009年起黄金供应量又大幅回升；当然，依家距离2009年仲系好远。
今年美国、中国以至香港GDP皆进入增长放缓期，但又唔系衰退，后市点看？我老曹看唔到大市可以大幅上升慨动力。亦看唔到大市可以大幅回落理由，未来最大可能性仍系上落市，继续玩拣股唔炒市游戏。
M&R Capifal主席John E。 Maloney慨投资策略系找寻有问题慨股份，即嗰D股价已大幅回落而有机会复苏者，一旦行业复苏，往往带嚟惊人利润。过去三年M&R升值超过一倍，即使去年亦升值10。9％（同期标普五百只升4。9％），过去三年平均每年升值17。9％（同期标准平均每年升14。4％）。追买早已高升慨股份已证明不但有害财富，同时对健康无益。2003年M&R吸入石油股，近期则吸纳药品股，例如辉瑞。我老曹亦喜欢冬天买草席、夏天买棉胎，概念系通常喜欢买当头起股份，莫追当头跌股份。
油价上周虽然又回升多少，相信无力再破七十美元；金价应喺五百七十五美元水平再次受阻，即资源股同能源股未来都系炒上落市，无大作为。七十年代当我老曹两个细路出世时，首先将佢地D利是钱用嚟买汇控（005）股份，而非存钱入汇丰银行，当佢地读完书时，已经变成小富婆！今天点样将利是钱变成一笔小财富？我老曹已唔识点教人，因为世界形势已经改变咗。七十年代香港充满赚钱机会，但大部分人缺乏可投资资金；今天大部分人手上可作投资资金充沛，但赚钱机会愈嚟愈少。比天高慨楼价、年轻一代慨借钱消费文化；加上工作的不稳定性，都构成今天投资成功机会渐少慨因素。利用资产升值去揾钱时代已结束，加上业余投资者面对慨系成千上万慨基金经理，业余投资者点样打赢职业投资者？何况恒生指数自1997年B月起只喺16800点上下摆动，有波幅无升幅，咁慨投资环境下如何跑赢大市？
Dana系一间有一百零二年历史慨公司，系世界上最大轻型货车车轴生产商，上周五亦申请破产保护令。该公司去年第三季亏损十二亿七千万美元，依家手上资产值七十九亿美元，负债六十八亿美元。福特汽车及通用汽车都系Dana最大买家。Dana共有四万四千员工，其中一万九千个喺美国。汽车生产商改为向低成本地区例如亚洲及东欧采购，加上原材料涨价。都系造成呢次不幸事件慨理由。Dana股价1998年4月曾见六十一点一九美元，最近只值六十六美仙，今年1月17日当公布去年第三季出现严重亏损时，已传出可能破产。由此可见，一旦形势改变，即使大企业亦应付唔嚟。投资市场亦一样，无大户散户之分，只有赢家同输家。投资者应用心去分析，而非追随大户动向。
曹仁超
PDF原文：
原序号：493序号：
43
标题：
市场太多美元淡友
来源：
信报
发布日期：
2006…04…10
全文：
4月9日，周日。债券熊市已被确认，甚至开始向股市熊市中概小牛市（美股由2002年10月开始的大反弹）咆哮，情况有D似1972年。十年期债券孳息率见四厘九六后，周五标普五百指数开始感受到压力。上周电讯股、公用股、消费股甚至金融股皆回落；反之，能源股、矿务股及高科技股仍上升。上周五道指跌96点，纳指跌22点。系2月28日以来表现最差慨一天，美股后市仍然未明朗。展望第二季，美股纯利升幅唔及第一季。4月10日开始系首季业绩公布期，大市会否出现〃好消息出货〃？
3月份美国就业数据进一步改善，代表加息需要进一步上升。今年3月份失业率4。7％，系2001年7月以来最低。一旦美国失业率低于5％，被视为全民就业，联储局便将全力预防通胀上升；何况3月份工资升3。4％，系2001年11月以来升幅最大。圣路易联储银行主席William Poole话，联邦基金利率见五厘二五，系极之合理慨估计嚟慨。
2002年至今CRB指数仍喺上升通道内，代表原材料价格反覆向上慨趋势未变。2005…O6年截至3月底止升幅最大唔系石油（只升20％），甚至唔系黄金（升40％）。至2006年3月底止升幅最大系糖，达110％；第二系铜，升75％；第三系白银。达70％；第四系橙汁，达55％；黄金只排第五。2006…O7年度又点？美国失业率已降至4。7 ％，正开始推高工资，一场由工资上升推动慨通胀在酝酿中。上周五美元升1。1％，见12092兑1欧罗，系去年12月20日以来最大升幅；日圆见118。3兑1美元，美元兑日圆出现连续三星期上升。上周五相信6月份美国再加息慨分析员已占46％（再上一周只占36％）。去年美元升14％后，11月起回落，如今年4月起美元汇价恢复上升，各位应该加紧留意（因为市场上太多人看淡美元也）。日本五年期债券连续四星期下跌，孳息率一度见一厘四，市场担心7月份日本可能加息（对上一周预测系10月才加息）
他信辞职泰股出色
上周他信宣布辞职，令泰股大升，买盘主要来自海外，本地人反而系沽家。相较其他地区，泰股升幅并唔大，今年只升7。9％（以美元计升15。9％），而印尼升咗17。3％（以美元升28。4％）。今天泰股P/E只有十一点六倍，殖息率四厘；印尼P/E十四倍，殖息率二厘四；甚至菲律宾P/E亦�