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中国金融业未来十年全球最赚钱
今天喺美国卖一百美元以上慨运动鞋，喺中国出口成本十二美元，其中只有二美元系工资。情况有如1949至71年慨日本，当时一美元兑三百八十日圆，令日本GDP以年率10％以上增长。1971年12月美元浮动，日圆开始缓慢升值，1972至85年日圆平均每年升值5。2％，至1985年二百日圆兑一美元。1985年9月22日喺《广场协定》下，日圆以每年30％速度上升，引发房地产升值狂潮，至1989年单系东京慨土地市值便超过整个美国！1990年日本房地产泡沫爆破，1994年日圆升至七十九兑一美元才回落，至今仍未医番掂。
人民币1978年改革开放至1993年未见升值反而贬值，到1994年由上海朱决定一美元兑八点七元人民币，之后许升不许跌。1994至2005年中国出口极之旺盛，2004年起美国要求人民币升值，中国系咪一步步走上日本经济老路？人民币再次接近八兑一美元，喺压力下，人民币如不升值，大量资金流入可造成泡沫经济；反之，升值又削弱中国货慨出口能力，真系两难。
去年建设银行（939）、交通银行（3328）IPO反应不俗，授资者赚大钱；今年中国银行（3988）IPO上市至今亦一直上升。中国银行业2000至05年不但贷款需求大幅上升，加上贷款利率五厘八五，存款利率只有二厘八五，息差高达三厘，全世界都少见。贷款增长率高，加上息差大，消费及个人贷款刚开始。中国金融业未来十年仍系全球最赚钱慨地方（当然要小心防止呆坏账及管理不善问题）。中国境内信用卡只有三千二百万张，美国有六亿五千四百万张（成年人每人拥有两张以上），未来中国信用卡市场估计最少有六亿四千万张，系依家慨二十倍，由此可见未来中国金融市场发展空间有几大。
中信泰富（267）、中国国航（753）、国泰航空（293）、中航兴业（1110）、太古（019）等停牌，相信将宣布航空股份拥有权重组。
南峰集团（979）十股合并为一股。
天誉置业（059）停牌，宣布公开发售新股。
映美（2028）停牌，宣布配售新股。
■变靓D控股（8079）、中华药业（8120）、金卫医疗科技（8180）、一创科技（8111）6月14日；神州资讯（8206）16日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：549序号：
49
标题：
网志为报章带来生机
来源：
信报
发布日期：
2006…06…06
全文：
数码媒体普及，对传统传媒造成的冲击，似乎愈来愈大。上周谈过 DVR 如何搞得电视台要改变经营模式，回应 DVR〃飞〃广告的能力；近日，传统传媒东主如何回应网志造成的挑战也是有很大分歧。由梅铎大举投资网志世界，到壹传媒东主黎智英在专栏中指出，报章的地位不变，看法南辕北辙。
笔者某程度上同意黎智英指出，由于网志作者并无作出深入的研究，亦没有编辑去包装内容，基本上，很难击败报章。不过，很难击败，并不代表报章读者群不被蚕食，就以香港而言，报章读者除了看重需要巨额资本和人力投资的新闻内容，同时亦重视专栏的质素。像《信报》的存在价值，在于林行止、孔少林、方卓如及曹仁超等人的专栏。《苹果日报》和《壹周刊》重金礼聘陶杰和张五常写专栏，也因他们背后是一大群忠实拥趸，他们就是报刊的固定收入来源。
不怕投篮的平台
专栏作者需要新血，偏偏在报业减价战打到中段，香港报章的投稿园地愈减愈少。在九十年代初，《明报》仍有校园版让学生投稿，现在没有了。有多少人可以不问编辑投篮与否继续写，颇成疑问。
投稿作者大减的代价，就是香港写评论或专栏的生力军愈来愈少。在九十年代，粱文道和张小娴都可以靠投稿报刊杀出血路，笔者也是由投稿《明报》和《信报》开展写作生涯。但在1997年后。香港有多少作家是靠投稿报刊而渐渐取得地盘？近年因投稿而窜红的传奇，当推毛遂自荐而得到林行止夫妇赏识的蔡东豪。靠投稿而步上写作之路的人减少，亦代表香港专栏或评论界的新陈代谢率大大下降。
网志以至互联网，让人有一个不怕投篮的平台，这令香港在网上冒起了一批其实很有实力的写手，这些写手其实是编辑的宝藏。
在网志未兴起前，笔者仍是《PC Home》副编辑时，香港刚刚兴起宽频互联网，大家对宽频认识未深，那时笔者便找香港宽频用户网网主 Jimmy写专栏〃宽频公路〃，教读者用宽频，这样就可以引进一批有实力的新血。同样道理，现在香港网志中，也有一批是有实力的写手，如果他们能进军香港报刊，根本可以带来一番新气象，像被孔少林点名称赞的〃港灿笔记〃，香港中文大学日本研究系教授吴伟明的〃知日部屋〃，现职中学图书馆教师方富润所写的〃方润日记〃等，如果这类网志能被香港报刊吸纳，鼓励更多有心写的人写好网志，那香港报刊只要愿出稿费，其实不愁没有好的写手，令内容更为多元化。
是生机不是绝路
香港报刊若要回应网志带来的挑战，其实倒不如编辑更勤力遍读各方网志，寻求好的网志取得转载权，一方面养起好的网志，另一方面亦充实报章的内容。像台湾的便利店，就已经用在当地很受欢迎的麻糬人作为宣传工具，而麻糬本身就来自一名爱漫画少女画的 Wan's ic Blog，这个 Blog 发展成一个有数以千万台币计的产业。既然台湾便利店可以用网志来的漫画人物做宣传，为何香港报章不研究取得网志转载权，来充实报刊的内容。
对香港报章而言，网志代表新的生机，而不是绝路。如果香港报刊编辑愿意开放一点，广纳新的稿源，笔者相信现在香港沉闷的传媒生态，是有望有新的冲击，至少不会来来去去只有数个脸孔，如此没有新鲜感。
PDF原文：
原序号：550序号：
50
标题：
望天
来源：
信报
发布日期：
2006…06…12
全文：
久休复出，当然要找一些大事开刀。世界杯？国泰港龙？我想写 Stephen Hawking 多 D。
霍金远水路来香港，撞正世界杯，震撼力大减，兼且香港人实际，惯于望地，未有望天。对于讲宇宙、谈黑洞的霍金，叫座力相信会逊于曹仁超。
那本《时间简史》，英文版我大学时老早购入，每只字我都明。但串连一齐就有如佛偈，毫无头绪。但这类经典，总要有一两本看门口。
讲宇宙起源、讲时间空间的书，除了是科学读本，其实是最好的心灵鸡汤。
当你心灵破碎，伤心欲绝，坊间各本骗人的、教你如何振作做人十二守则，对人丝毫无效。你应该拿起一本天文物理的普及读本，例如霍金这本他用眼写的小书，发觉在中环以外，并非伦敦纽约，而是木星土星；再望远一点，是一个黑暗无尽的宇宙。人生匆匆几十年，只不过是弹指即过。再读多几页，四度空间的 space…time 看见那个漏斗型的图说，头昏脑胀，更觉得身边的琐事，不值一哂。
再合上书，发觉愈看愈糊涂，看见底页霍金的照片。泄露天机，惨遭重罚，灵魂被困于躯壳之中，与世隔绝。幸好上天还有怜悯之心，独留双眼这扇窗让你透透气。
你没有浪费生命，就用这扇窗将你所知的逐点逐点向外透露，要告诉世人，究竟宇宙是什么一回事。
先有宇宙之大，后有不朽英雄，一本《时间简史》，清洗心灵惆怅。
fongcheukyu。blogspot
PDF原文：
东方数据
信息资源库 智慧供应者
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原序号：551序号：
1
标题：
暴力电视
来源：
信报
发布日期：
2006…06…12
全文：
不要误会，我不是说什么剧集，更不是电影，我是说台湾的电视新闻，近来有得看 TVBS ，也可能刚碰上阿扁家族丑闻愈闹愈大，电视新闻变了我至爱的连续剧。
那天才看到台北市议会议员那种凶法，对骂可以双声道再看到跑去把阿扁靓仔大头相〃打〃下来的情况，不知道这市议会地方怎会刚好有条假腿（上面满是字，会不会是针灸的示范模型？）随手拿来便打下挂在上面的阿扁照片，是不是很黑色喜剧？
其他的市议会也有人拿梯入去要拆阿扁的招牌，高雄市议会示范给我们看看大婶的强悍，两派对骂时的场面，可真要列入〃家长指引〃，暴力镜头儿童不宜。
暴力镜头分分秒秒出现，连代表第一女婿的律师也被一群看上去像大嫂的妇女指着骂，有人推推撞撞，对代表律师也有民怒？好彩我不是在台湾混饭吃。
每天的〃行头估价〃，愈来愈精采，原来第一亲家奶奶的那串佛珠也是奇珍异宝，看上去只是白色一串佛珠，原来要几百万一条！人家立刻回应是〃师傅送的〃。阿弥陀佛、佛门清净地，一条佛珠也几百万？看来那位师傅还没看破红尘了；这位第一亲家奶奶天天戴着巨大太阳帽，原来是台南特色，并非怕人拍照！
这出比肥皂剧更精辨的〃阿扁受辱记〃，夫人的首饰被人逐件估价，（口衣）？是今天才戴出来让人看的吗？那些片、段都是以前拍下的，当时为什么又不见你们每天估价？哎，曹仁超说得对：未搵够，唔好学人入政坛！
黄珍妮
PDF原文：
原序号：552序号：
2
标题：
货币政策系调整导火线
来源：
信报
发布日期：
2006…06…13
全文：
6月12日，周一。恒生指数跌7。25，收15621。44；成交二百三十二亿八千一百多万元。6月期指升10点，收15585点。国泰航空（293）升0。7％，见十三元九角五仙；太古 A （019）升5％，见七十六元三角。不过，紫金矿业（2899）跌3。6％，见三元三角五仙；灵宝黄金（3330）跌2。4％，见六元二角。金价年初至5月上升40％后，至今未完成寻底，二百天线支持位五百四十五美元，估计呢次黄金下调最终将接近呢个水平才完成【图】，持有金矿股所带来嘅痛楚不减反增。
金矿公司抛空锁死未掘金价
金价自5月初七百三十美元已回落17％，而全球四十间最大嘅矿务公司去年资本投资上升31％，至三百一十亿美元。商品顾问公司 CPM 集团估计，全球黄金产量由去年六千三百万盎斯，未来五年将增加一千五百万盎斯，估计五年后黄金产量上升20％，届时对金价将有一定压力。除来自金矿外，由珠宝本身循环再造估计今年二千九百万盎斯（过去低价买入黄金，今年回流市场）；反之，今年首季珠宝需求却较去年同期少22％，因为亚洲市场（尤其印度）对价格十分敏感。NYMEX8 月期金上周五成交一千八百万盎斯，较去年平均数多一倍，在金价已回落17％下成交仍然咁大，担心咁情况系金矿公司在持仓抛空锁死未掘黄金嘅价格，买期金上升者最终守唔住而抛售，令金价跌穿六百美元。
铜价由5月11日八千八百美元一公吨回落至今，跌幅已超20％，见六千八百八十美元。伦敦存铜上升八百二十五吨，达一万一千九百五十吨；上海期交所存铜上升11％，令纽约、伦敦、上海三大期交所存铜高达十七万二千五百零三吨。相信铜价高潮已在5月11日见顶，铜矿股仍有下跌空间。
国泰变身中概航空股
另一次换马潮又开始。国泰（293）为收购未持有嘅82。2％港龙而动用八十二亿二千万元，其中七十四亿元来自发行新股，只有八亿二千二百万元系现金，因此财务负担唔重。完成后，太古所占国泰比重由目前46。3％降至扩大股本后40％；中信泰富（267）所占比重由目前25。4％降至扩大股本后17。5％；中国国航（753）成为第三大股东，占10。16％（国泰亦占国航10％）。估计整个重组未全部完成，中信泰富减持港龙部分收取现金、部分收国泰股份，以保住自己在国泰第二大股东地位。中信泰富致力在内地建立特钢地位，最终将放弃手上国泰航空股份，最大可能性系卖畀中国国航，令中国国航成为国泰第二大股东，协助国泰扩展内地市场，把国泰变身成为一只中国概念航空股。
5月份起全球资产市场持续下跌，资金流动出现紧缩，各地央行纷纷加息，投资者渐失承担高风险博取利润勇气。美国联储局6月29日加息四分一厘机会达80％相信中国情况亦到咗一个〃临界点〃；4月28日中国人民银行上调贷款利率零点二七厘，5月31日再发表〃货币政策执行报告〃，指中国价格上行风险大于下行风险，必须高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾及流动资金过多所带来嘅风险。中国经济失衡严重，例如一、城乡发展不平衡。二、东西部发展不平衡。三、储蓄和投资失衡（储蓄率太高，投资太多）。四、经济增长过分依赖投资和出口拉动，渐渐出现投资回报率偏低嘅问题，贸易顺差扩大引起其他国家强烈不满；中国已进入资金过剩时代，但每年透过 FDI 仍引进四百亿至五百亿美元，代表国内融资渠道阻塞，金融制度落后，贸易顺差产生资金用作购买美国债券，内地企业却要高息去借钱。五、人民币值偏低扩大，贸易顺差令制造业出现产能过剩和恶性竞争，另一方面又令中国服务业发展不足。
大摩谢国忠认为，过去三年股市牛市可能已结束，金砖国 BRIC 在全球流动资金趋于疲软时将渐失动力，央行进一步收紧货币政策，保持较高利率，令全球流动资金出现下降，令风险资产估价收紧。为期十年嘅英语区消费增长已成强弩之末，而亚洲国家还未做到从美国等国家接过全球增长引擎嘅准备。中国公布改变发展模式去推动消费。此一改变不足以撑起亚洲牛市，金融热开始退潮。金砖国情况有点似1997年前嘅 NIC（新兴工业国或亚洲四小虎），过去资金无法在美国获取丰厚回报，令投资者把资金移去新兴市场和商品市场，造成呢 D 国家股市以倍数上升；加上衍生工具的杠杆作用，形成呢 D 国家股市出现流动资金过剩。5月份起逐渐收紧，泡沬现象消失，周期性熊市可能已开始。因为美国、欧洲及日本呢 D 资金供应国已出现通胀压力，各国央行采取紧缩政策，令流动资金减少，资产估价收紧，一次大调整睇嚟已无法避免。
各国中央银行两大任务：甲、打击通胀预期。换言之，对忖通胀系各国中央银行首要任务。乙、维持经济增长，以产生全民就业。目前美国经济增长率良好，失业率已到偏低水平，因此未来联储局责任系打击通胀预期。
资金由高风险市场抽离
今年1月至5月流入亚洲股市市场资金约93％（或一百九十七亿美元）已出现亏损，资金从亚洲证券市场流走已进入第四周。货币政策的改变可以话系呢次调整嘅导火线，宽松货币政策已进入尾声，资金开始由高风险市场抽离，引发这次调整。商品价格因短期供给受限制，价格被炒至不可支撑嘅高位，油价、铜价、金价创二十六年新高，一旦资金开始抽离，跌市便无可避免。中国经济面对嘅风险有：（A）人民币大幅升值，令中国走上日本之路。（B）如拒绝人民币大幅升值，便走上香港之路。上述问题在以前许多新兴经济国家都曾经历过，中国点样避免？过去因外汇储备不足，曾引发墨西哥危机及亚洲金融风暴；另一方面，外汇储备太多，又会出现日本及香港模式〃流动资金过剩〃问题，令经济出现 Boom ＆Bust！
2003年至今油价已上升151％、天然橡胶升157％、糖价升121％、铝价升92％、铜价升383％；中国成为工业原料涨价中最大受害者，辛辛苦苦从事加工产业，利润却被原材料涨价吃掉。今天中国厂商已无法继续〃高价买原材料、低价出口产品〃呢个游戏，令美国 CPI 升幅亦渐渐上升。对美国而言，CPI 渐渐变得丑陋。5月份中国外贸盈余一百三十亿美元，即情况仍未改变，估计今年中国外贸盈余高达一千五百亿美元。要中国经济由出口及投资带动增长转为内部消费带动，唔系话咁易，日本搞咗十六年仍未成功，而中国人均收入今天仍未及1990年日本人均收入十分一，要将经济增长改为内部消费带动，非常非常困难。全球只有英语区国家人民才会先使未来钱（连欧洲人亦唔系咁），中国过去五千年历史都主张克勤克俭，相信发展消费市场较日本更困难。至今为止，在中国开拓零售业务嘅公司如旭日集团（393）、宜进利（304）、堡狮龙（592）、利达信（738）、佐丹奴（709）等，回报率并唔理想，内地零售市场外商在开拓方面阻滞仍多，能够赚大钱者只有李宁（2331）呢类土生土长嘅品牌。�