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咧挥欣钅�2331）呢类土生土长嘅品牌。一如日本市场。日本人仍然喜欢日本自创品牌，外国品牌流行程度并晤高。5月份中国 CPI 升1。4％（4月份1。2％），可见中国通胀率亦在上升。
中央全力打击房地产炒卖
据路透社报道，中国政府正制定针对外资进入中国房地产方面嘅管理措施，由中国建设部、国家外汇管理局、国税总局等多个政府管理部门协商，计划透过行政、税收等多种手段，对外资购买中国房地产的资金流入进行管理，主要针对投机或投资性外商，对买房自住者不受影响。此乃继6月1日住房按揭贷款首付不得低于30％及6月5日对持有少于五年楼房转手收营业税后另一管理措施。睇嚟中央政府已全力打击内地楼炒卖，防止楼市泡沫进一步恶化。
去年中国政府把有资格进口铁矿石嘅国内钢厂和贸易商数目由五百二十三家减至一百一十八家，今年再减至九十九家。今年及明年中国政府已决定淘汰二百立方米或以下、三百立方米或以下嘅高炉，并在进口铁矿石谈判中企硬，唔肯接受铁矿石19％涨价提议。
马斯葛集团（136）以九千二百万元收购Jet Star，该公司在广州市荔湾区有一幢二十层高嘅商业办公室大厦。
安历士（723）股权（2963）周二上牌。
和记行（720）、益安国际（082）、国际金融社（8123）、万事昌（898）、建星环保纸品（8011）停牌。
金辉集团（137）停牌，宣布收购一艘船舶。
■澳门实德（487）、北泰（2339）、大昌（088）、国联通信（8060） 6月22日；泓迪（8143） 27日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：553序号：
3
标题：
砌散油价才收手
来源：
信报
发布日期：
2006…06…14
全文：
6月13日，周二。恒生指数跌387。02，收15234点；成交三百五十六亿八百多万元，二百五十天线15282点已失守。期指高水，收15272点。由于有七位美国联储局官员先后提出警告，话现水平通胀率过高，暗示美国将继续加肩、，金价应声跌穿六百美元，令全球金矿股皆跌。外传英伦银行将加入加息行动，因为英国5月份CPI升幅达2。2％。铜价回落4。1％，见六千七百五十美元一吨。MSCI亚太区指数今天回落3。5％，紫金矿业（2899）跌9％、灵宝黄金（3330 ）跌7。3％、江西铜业（358 ）跌4。8％、中国铝业（2600）跌5。7％、中石油（857）跌4。6％、中海油（883）跌3。6％。
联储局要各位死心
股市转弱，通常受两大因素影响：一、基础因素改变，例如近期金矿股及铜矿股等；二、资金由过剩转为不足。第一个因素通常影响个别股份，基金经理可透过换马而抵销；后者却令股市全面回落，只有抛空期指去保护，通常更演变成基金持有人嘅赎回行动，令基金经理避无可避。5月8日起，上述两种因素同时出现，形成过去五、六星期杀伤力咁大。事后可能证明各国央行对CPI升幅过分惊青，但喺资金逐步被抽走嘅时期，投资者系好难对抗，何况呢次系联储局、日本银行及欧洲央行三大央行联手，喺佢地未改变态度前，股市都系有反弹冇上升。全球金融市场由2003年6月资金过分充裕转为严重不足，需要一段日子才令央行改变态度，例如2007年，依家言之过早。今天出任中央银行行长既需要经济上嘅知识，亦须了解群众心理学而加以利用（格蛇就系呢方面专家）。今天群众怕加息，联储局就偏偏再加息以树立权威（格蛇嘅权威就系嚟自1987年10月引发股灾，佢亦系利用大幅加息）。贝南奇如要获得金融市场尊重，就系要不惜刺穿美国楼市泡沫！勇气系分辨男子汉同男孩嘅试剂，男孩子只系可爱但有勇气，所谓男性魅力便系指勇气。
第十七次加息未必需要，目的只系打击投资者信心，从此唔敢再炒金炒银！上述系高盛证券前波士鲁宾（Bob Rubin）出任美国财长所用嘅策略，相信现任高盛证券波士保尔森亦会将呢个策略带去美国财政部。由大投机家去对付小投资者，胜负立判，当殊仔委任科恩去帮贝南奇，小投资者仍唔识闪又可以怪边个？投资必须做功课，分析当前形势，唔系做盲炳。联储局打击通胀嘅方法系令各位死心！今天金价虽然已跌破六百美元，但油价一天未跌穿上升轨，联储局加息行动仍唔会停止！今天股市回落，主要系对冲基金须减少承担嘅风险，佢地知道过去三年由资金过剩推动上升嘅股市，由于各国央行注意力从刺激就业改为打击通胀，便进入 unwind 程序，资金正由高风险项目转向低风险项目例如债券及存款，上述行动引发5月跌市至今，整个过程仍未完成（尤其面对6月结）。5月已减持嘅投资者，响6月份只有耐心等候跌市完成！形势有利时要〃狠〃，趋势在进行时要〃忍〃，分析事物要〃准〃。狠、忍、准乃成功投资者必备性格，上述三点如无法做到，不如唔好学人投资。
美国PPI数字又再引发通胀恐慌，令道指跌99。34，收10792。58；纳指更回落2。1％。十年期债券孳息率见四厘九八三，再一次话畀大家听所谓通胀只系刺穿呢次泡沫嘅针，而非真正原因！贝南奇系通胀目标信徒，佢认为良性通胀率只宜1％至2％，高于此水平便非良性。银根抽紧令所有投机者口吐白沫，情况有如格蛇因担心Y2K而放松银根，发现Y2K有事1999年年底便抽紧银根，令TMT股泡沫喺2000年3月爆破，道理一样，何况呢次系欧、美、日央行联手出击，真系所向无敌，最后必可砌散油价才收手，我地等着瞧！支持油价嘅系伊朗核问题，加上去年美国两场飓风所造成嘅破坏，相信飓风季节过后，美国政府才会出手打击油价。一旦油价回落，未来核心通胀又乖乖地由依家3。2％回落至2％，咁就一天都光晒，不过资源股就全部散晒。
楼价有序回落影响唔大
美国楼价订能已进入回落期，去年英国经济证明楼价如回落10％完全有影响。事实上，1990至95年美国楼价亦曾经回落30％，证明影响唔大。只要楼价有秩序回落，系唔会有几大影响（去年上海楼价回落16％，并有影响上海经济）只要唔系类似1990年日本式大跌市或1997年香港式大跌。过去日子楼价习惯升升跌跌，只有1995至2005年美国才出现连升十年不跌嘅纪录；香港亦一样，过去习惯系升三年跌两年，只有1984至97年系升五跌一、升二跌一再升三年，然后跌足六年。
买房子系一个好有趣嘅现象；喺中产阶级未形成之前，当地楼价通常非常低，例如1967年前香港。随着中产阶级逐渐形成，愈嚟愈多人买房子，往往令到楼价升幅超过人均收入升幅，通常可维持二十五至三十年；一旦到咗饱和点，楼价便开始跑输人均收入升幅，最后又重返人人可以负担嘅水平。
以美国为例，五、六十年代房价十分便宜，只系人均收入四倍（即四年收入可买一层楼）；七十年代渐渐上升，到1990年房价系人均收入十倍，然后又慢慢降至1996年嘅五倍，依家又升至八倍。
香港中产阶级置业潮由1967年开始，1997年结束。1967年楼价与人均收入有统计数字，1997年香港楼价系人均收入二十五倍（即二十五年收入不吃不喝不消费，才可还清楼价）；2003年楼价系人均收入十倍，依家系人均收入十四倍。1990年日本楼价系人均收入二十五倍，2004年最低潮时系人均收入七倍，依家系人均收入八倍。新加坡最稳定，喺政府操控下，楼价一直维持喺人均收入五至七倍，新加坡人从来有买唔起楼嘅烦恼，不过喺新加坡做房地产亦因此永远无法赚到暴利，只有合理利润。
今天全球衍生工具市场总值二百万亿美元，一旦开始 unwind，威力无穷。格蛇上台后三个月引发1987年10月股灾，当年衍生工具唔及依家咁流行；贝南奇上台后，第四个月股市才回落，再次证明新官上任三把火！投资者再次明白失去机会好闲，失去资金好麻烦！今年首三个月美国M_（2）仍以年率8。1％速度上升，4月同5月已降至年率1。3％，即4月开始联储局大力抽紧银根，至于何时重新放松？今天系咪言之过早。
依家最有问题系冰岛经济。2003年夏季至今年首季股市上升四倍，楼价上升一倍多；3月21日起冰岛央行开始抽紧银根，但冰岛克朗汇价仍下跌，兑美元4月份较1月份回落30％，5月份才回升10％，但5月份CPI仍高达7。6％（欧盟会员通胀率极限系2。5％）；虽然股市已狂泻，央行唯有继续抽紧银根支持克朗汇价。
另一令人担心嘅国家系纽西兰，去年第四季收支赤字占GDP 9％，系1984年以来最高；今年首季纽西兰股市仍上升10％、楼价再升17。6％，纽元汇价首四个月已回落12％ （3月31日最低曾回落18％）。纽西兰央行为捍卫纽元汇价，自4月起大力抽紧银根，令纽西兰经济进入放缓期。
过去喺冰岛、纽西兰发生嘅事，依家正喺美国发生，而且扩散到各地。不过，美国CPI升幅有冰岛咁高（7。6％），贸赤亦冇纽西兰咁大（占GDP 9％）。但美国系全球经济引擎，一旦经济放缓，影响力系点？我老曹只知道一旦投资者对该国货币信心动摇，该国央行便会不惜一切去捍卫，此乃1974年我老曹用80％身家才学返嚟，相信呢次亦唔例外！所谓核心通胀率3。2％，根本上唔系问题，当全球投资者对美元信心动摇，才系联储局必须不惜一切甚至引发衰退都要做嘅事。美股2002年10月开始嘅反弹到今年5月10日结束，大熊市中嘅反弹市已完成，小熊市又开始，至于维持几耐？唔好猜，只系等。任何反弹都系进一步减持嘅机会，直至股市大方向改变为止。
请记住，二百五十天移动平均线唔系牛熊分界线，只系摆动指数（oscillator），指数喺二百五十天移动平均数上下摆动提供获利机会，长期而言恒生指数不能过分偏离二百五十天线。不过，至今OB/OS指数未有入货讯号出现。
过去贝南奇表现傻叮傻叮，经过4月份讲错说话嘅教训，相信佢会聪明咗；加上有科恩出任联储局副主席，5月份表现成个唔同晒！老说话又再生效：唔好同联储局搞对抗！
中国制造第三只引擎
风险管理（Risk Management）系任何企业成功及投资者成功嘅背后理由。赚钱唔系一味靠博，而系如何去评估风险，然后采取合适措施。VIX近期已大幅上升，代表今天投资者系唔受得吓。5月17日首次出现90％股份下跌，6月5日出现第二次90％股份下跌，然后系6月13日出现第三次。上述情况只有喺熊市中才会出现！
2001年1月起日本央行最慷慨，宣布实施零利率政策，借钱只须付零点一厘，成为全球最大嘅资金供应国。但今年7月（或9月）日本央行将修正上述政策，令全球唔再有大量廉价资金供应，市场开始为上述政策改变而出现调整，日股又带领新兴市场股市嚟一次全面下跌，新一轮股市又开始。日本十五位分析员中，有九位相信6月15日日本银行唔会加息，因为要等候7月3日日本短观公布后才作决定，6月15日日经出现反弹唔奇。
《中国日报》报道，中信泰富（267 ）以十二亿八千万元入股石钢65％，已获有关部门批准；至此中信泰富已持有四家内地特钢企业。石钢系中国大中型钢铁企业，生产汽车、机械加工用A｝特钢为主，年产能二百六十万吨。2005年营业额六十三亿三千一百万元，获利一亿一千二百万元，估计未来十年内地特钢市场可大幅增长。反之，航空业由于中信泰富无法获得管理权，只系一项投资，喺港龙航空重组后，中信泰富手上国泰航空（293）所占比重将由25。4％减至17。5％，晤排除未来进一步减持，尤其系中信泰富极之需要现金去拓展特钢业务。
中国经济点解起飞？因为有两只引擎（珠三角同长三角），而中国正在制造第三只引擎一天津滨海新区！珠三角起飞有赖香港起动，长三角得力于台湾资金，环渤海和日本、南韩只系隔一个海，最宜吸收日本同南韩资金及技术，有助中国从国际低端劳动密集产业转型至高新科技产业。6月8日空中巴士A320飞机已宣布喺该区建厂组装，环渤海未来计划系吸引全球高新科技落户，如果成功，有助中国经济转型至高新科技，带嚟另一个十年繁荣期。
永安旅游（1189）、中国星（326 ）、创富生物科技（340）、太平洋航运（2343）、太平洋恩利（1174）、泓迪（8143）停牌。
谢瑞麟（417）、Joyce 0647）、联太工业（176）、MP物流（8239） 6月22日；ITE Holding （8092） 23日；中国丰达（8220）26日；鸿兴印刷（450） 7月7日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：554序号：
4
标题：
国指2010年超越恒指
来源：
信报
发布日期：
2006…06…17
全文：
6月16日，周五。恒指反弹407。57，收15842。65；成交三百二十九亿八千九百多万元。6月期指微微低水，升411点，收15838点。从最近两天成交额睇，大市似反弹唔似见底。反弹市应该用嚟减持而非博反弹！
根据美林证券策略员 Richard Bernstein计算所得，4月份商品投机溢价高达50％，但佢冇再告诉大家5月初商品价格最高时溢价几多，以及6月13日大跌后又系几多。佢嘅计算方法好简单：投资者通常炒卖合约，但系用家及供应商才决定真正供求，因此佢将期货价同现货价作比较，便可得出商品溢价。此一溢价加上5月10日加息四分一厘引发呢次大调整，估计6月13日水平溢价已消除，但随着最近几天反弹，相信溢价又出现。
过去两年每次联储局开会例行公事地加息四分一厘，令投机者渐渐习惯而承担过大风险，忽略咗一旦6月29日再加息四分一厘后，利率再次高出核心通胀（3。2％）二厘。当有人开始获利回吐时，渐渐引发较大抛售，投机者争相走避，令道指跌穿二百天线，金价低于二百天线，恒指亦低于二百五十天线。投机者退出并冇真正影响商品供求，结果引发呢几天反弹。
孖展客抛货减债
5月10日至6月13日大抛售，主要系部分投资者减少负债。5月份纽约交易所孖展减少一百一十亿美元，系最近三个月内首次。亦系2001年9月以来最大跌幅（当年一个月内减少一百七十亿美元，至一千四百四十亿美元，主因受〃九·一一惨剧〃影响）；到2002年9月孖展贷款系一千三百亿美元，然后又上升。今年5月底止孖展贷款系二千三百亿美元，后市展望，投资者喺6月份会否继续减少孖展贷款？！
恒生指数今天创近两年内最大单日涨幅，利丰（494）升4％、中海油（683）升6。3％、和记电讯（2332）升9％、江西铜业（358）升8。4％、中国铝业（2600）涨6。8％、紫金矿业（2899）涨8。2％、灵宝黄金（3330）涨7。6％、神华能源（1088）升5。5％、招商局国际（144）升8。05％。
继沙地石油部长之后，科威特石油部长萨巴赫访问印度时话，油价短期响六十五至七十美元之间上落，但合理水平系五十至五十五美元；科威特正全速产油。
金价整固消化升幅
5月份美国工业生产降0。1％（事前分析家估计升0。2％），系今年1月以嚟首次回落，进一步证明美国经济增长开始放缓，对股市而言反而系好消息，因通胀压力在下降中；依家生产设备使用率81。7％（4月份81。9％）。申请失业津贴人数亦下降，不过此乃落后数据，可以不理。
VIX 最近两天大幅回落，亦证明近日股市上升似淡友平仓多于新资金入市。人人都在寻底，通常底部出现时冇咁多人喺度寻它。股市反弹嘅理由系抛售停止（因为已低于二百五十天平均线），形成短期超卖反弹。6月5日至13日嘅七个交易天中，有六个系下跌。6月14、15日美股大升，令道指重返11000点以上。周四美股出现90％股份上升，代表6月13日低点日后有得守。后市展望，道指喺10650至11100点之间上落。
金价由七百三十美元一盎斯回落至五百四十一点八五美元，下跌一百八十八点一五美元，如反弹跌幅三分一，可见六百零四美元。后市展望，金价喺五百四十二美元至六百零四美元之间上落。虽然金价自5月11日至6月13日一个月时间左右跌幅超过25％，但由于未低于二百天线超过十个交易天，仍被视为健康调整。我老曹睇法系，下挫只属暂时现象，完成整固后，未来金价仍有机会见一千美元一盎斯。1980至99年金价长期低迷，令用于勘探开发嘅黄金矿藏费用好少，2000年至今产量亦未见大升，每年黄金供求缺口达五百吨左�