按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
钱。而根据前面所说的策略和战术交易时，通常都会赚钱。这种经验是
全世界通用的。11
第 02章 好的技术交易系统只是成功的一半
几年前，我在新奥尔良一场技术交易研讨会上，对约 600 位投资
者演讲。这次会议，是技术分析团队主办的，为期3 天。这个团队也叫
“电脑追踪” ，是个很优秀的组织，每年都举办研讨会，帮助会员吸取
更好的技术交易工具，同时检查关于最近市场动向的研究资料。我的演
讲内容是：在你发展出或取得良好的技术交易系统之后，需要采取哪些
行动？我的看法是，你需要有效的市场交易策略和战术，并加上优秀的
资金管理。
同时拥有两者，也就是既有技术交易系统，又有优秀的交易策略
和战术，你就可以进入赢家的行列。而且你可以长期赚钱。
很多交易者都觉得，只要有良好的技术交易系统，或良好的看图
方法，就能打败市场。事实上，良好的技术交易系统，甚至精确的趋势
预测，只是成功的一半而已。光是准确地找出市场的趋势，或某一趋势
的价格目标，还是不够的，更何况要做到这种程度已经十分困难。为了
让赚钱的仓位赚的更多，亏钱的仓位亏的更少，你必须采用一套有效的
策略。
谈到这里， 我就想起多年前在曼哈顿南区25 号大街经营自己的清
算公司的往事。那时我碰到几个客户，他们都是专业交易者，一直在想
办法拟定策略，希望从未来几个月里大捞一笔。他们的运作情况像是一
个小型的交易团队。以前，由于专注于短线，交易时没有纪律，完全漠
视前后一致或有效的策略，所以老是亏钱。检查了很多市场的情况，而
且预测它们可能的趋势和价格目标之后，我建议未来几个月交易可可
豆。那时可可豆的价位在12。00 左右，我预测会涨到20。00 出头。大家
都同意这个分析（要是当时我知道现在所知道的，自己一定会捏一把冷
汗） 。那个下午我们就开始做多，每个人都在 12。00 附近建立了一个初
步的多头仓。
我们分析对了。几个月后，可可豆果真涨到了22。00！这次交易，
我赚了一些钱，当然，并没有赚到我分析的那么多。至于那些老兄呢？
哎，前后 6 个月内他们亏了约 200000。怎么会这样？他们是在 12。00
开始买入，而且价格果如所料地涨到20。00 出头，他们都在这个价位平
掉最后一份合约，那又是什么地方出了差错？
原来他们一开始很谨慎（我想不通，其它亏钱的交易中，他们都
是一头栽进的） ，价格从 12。00 涨到 15。00 途中，他们在慢慢提高加仓
的数量。很不幸，他们的仓位像个倒金字塔，遇到第一次回调，他们的12
账户就出现很大的亏损。 当期货经纪公司职员寄来那份熟悉的催缴保证
金通知书时，他们大为恐慌，赶紧把整个仓位平掉。如果这还不算糊涂
的话，接下来他们就犯了典型的错误。多头仓位平掉之后，他们推断，
可以利用眼前的一波下跌趋势，把刚发生的庞大损失捞一些回来，于是
做空。在大多头市场的技术性回调处做空！一点也不奇怪，当市场不可
避免地恢复上涨时，他们没办法迅速转成做多。空头仓位也一样亏损。
接下来几个月，他们的交易情况一直是这样。等到尘埃落定，我们全都
在22。00 平掉最后的多头合约时，他们发生了约200000 的交易损失，
这笔钱拱手让给了不见得比他们聪明，但更能严守纪律，策略上也比较
高明的其他玩家。
很显然，他们的策略和战术，是绝佳的反面教材。他们在应该买
入的时候卖出了；应该静观其变，计算利润的时候，他们却买错了。只
要照着这些不幸的专业交易者所作所为反其道而行， 几乎就可以说明什
么叫做良好的市场策略。
这件小小的可可豆不幸事件，只是很多鲜活例子中的一个。我们
可以找到不少例子， 说明期货交易者是如何一再忽视优秀市场策略和资
金管理的最基本原则，最终成为大输家的。大部分投机者都是无意中制
造了这些灾难，结果都一样：重大损失。
前些时候，A 先生来电话抱怨，说我推荐的交易系统一点都不管
用。他刚刚在市场栽了大跟斗，本金亏损约 65％。表面上听起来，这
套技术交易系统好像很差。但他这么说，让我觉得很奇怪，因为我也一
直用这套系统，结果却相当令人满意。我深入问他： “你一开始投入多
少资金？开始使用这套系统后，你最大的仓位是哪个？”他的回答令人
震惊。他一开始投入 25000 元，任何时候仓位都有 15 份玉米、10 份
小麦、1 份糖、1 份可可豆、2 份木材、2 份活猪和 1 份瑞士法郎，总
共是32 份。我问他，有没有看过和确实了解这套系统所附的手册。他
说有。那么，为什么手册里明明写着 25000 元的投资组合，最多只能
持有6 份合约，他却持有32 份？我又问他，为什么手册里建议可可豆
最低投资金额是 50000 元，他要买可可豆？但是这还不要紧，最叫人
吃惊的是他的木材仓位，木材仓位是他的投资组合中亏钱最多的。我们
的系统中根本没有木材。
他为什么要做这种自我毁灭的事情？为什么他花了3000 元左右，
买了套那么好的长期电脑交易系统， 却又完全忽视交易信号和策略？他
跟大多数的投机者一样，坏的交易习惯很难克服。坏的交易习惯？这位
不幸的先生显然是根据自己的情绪喜恶去交易，没有严守纪律；凭一时13
冲动行事，不用逻辑性的思考；用自己的主观意见，舍弃客观态度。他
让输的恐惧战胜赢的希望。 交易系统指示的方向跟他希望建立的仓位相
同时，他当然会去建立仓位，但是当系统和他想建立的仓位不同时，他
会照自己的想法建仓。简言之，他是用自己的系统，没有用电脑中经过
测试，证明有效的系统。他自己的系统是——持有亏钱的仓位，如果赚
了钱，哪怕只有几百元，也要快速平仓。他显然是想证明他的交易决定
比电脑交易系统所做的决定要好。最终结果证明他错了。那么，他已经
吸取教训了吧？没有！他把自己的损失和表现不如交易系统，归咎于运
气不佳。你能想象这样的事吗？
如果你认为这只是个别情况，那我再举个例子。在这之后不久，
有位先生来找我。这个人买了同样的电脑交易系统，却犯了一个错误，
他把这个系统交给一个专业经纪人去交易。 他的下场比上面所说的那个
人还惨， 原始投资10000， 亏了9 成左右。 我开门见山问他同样的问题，
他答说 10000 资金交易的是玉米、活猪、瑞士法郎、糖和银；大多是
同时持有几份合约。粗看他的交易纪录，果然证明我的怀疑没错——以
他的资金来说，不但刚开始建立的仓位太大，而且交易频繁。当着他的
面，我根据系统所发的信号，检查了他账户的进出情况。他一直认为自
己完全照系统所指示的行事，其实没有。我一一剖析，他听得频频点头
称是。我说，如果他完全依照系统所指示的信号和策略去做，他只会亏
20％。这么一来，他会留下足够的钱去翻本，甚至还有赚——跟眼前的
悲惨处境相比可以说是完全不同。
这里有个很深刻的教训：在这两个例子中，系统都没有伤害交易
者，是交易者伤害了系统——也伤害到了自己。
这个世界上没有任何系统或技术交易方法能永保胜利，将来也不
会有。但是，我们可以找到很多不错的系统，如果使用得当，并配以优
秀的交易策略和资金管理（当然包括不要建立过大的仓位，也不要频繁
交易） ，可以让交易者有能力做到长期赚钱。它们可以让交易者在赚钱
的仓位上赚到更多， 亏钱的仓位上亏的更少——这正是我们一直在寻求
的优势。
另外还有一个重要的策略成分，就是在建立仓位时，到底选择哪
个市场。最近我碰到了一个很有意思的两难问题，在这里提出来，跟读
者分享我的解决方法。我替旧金山一位投资者开了新账户，并评估哪个
市场适合他进入。就外汇来说，依据我的系统，我6 个月来一直做多日
元，赚了不少钱，也在做空瑞士法郎，赚的钱少点。我希望能建立外汇
仓，但是要选择做哪一种货币？我决定做空瑞士法郎，因为这个仓位是14
前不久根据信号才建立的，而且反转止损点只比现价高35 点，如此算
来每份合约最多亏 475 元，而日元仓位的止损点距离太远，风险比较
大。我的策略很现实，其中一点就是不要让（或者说是设法不要让）还
算不错的利润变成亏损。什么叫还算不错的利润？我指的是100％的利
润或者是比投入的保证金还多的利润。
继续谈新账户的建仓问题，我的电脑交易系统指示做空 3 种谷物
——黄豆、 玉米和小麦。 我只想选一种建仓。 由于谷物市场跌幅相当大，
卖超严重，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。我希望能够限制做
空谷物的风险。那么该选哪个呢？我想选趋势最弱的一个，或者是选反
转止损点离现价最近的商品来做。玉米的止损点是16 分——相对于变
化缓慢的市场来说，风险实在很大。黄豆的止损点更高，是44 分。空
头信号在14 个月前就已发出，获利盘很大。但是，44 分，相当于2200
元的风险，对于一个新仓来说，未免太高了些。小麦的买入止损点只比
现价高 9 分，相当于每份合约约 500 元的风险，含手续费在内。因此
我的决定似乎十分明显：做空小麦。3 个谷物中，做空小麦的风险最小，
如果市场如主趋势显示的那样继续下跌， 那么反转止损点就会不断跟着
市场走低，直到绝不会发生亏损的地步，不久后便会锁定利润，包赚不
亏。这便是每天例行工作中，有效市场管理策略的明显例子。15
第 03 章 务求简单
我认识一个人，他叫乔，他的座右铭是KISS。这并非表示他喜欢
谈恋爱。KISS其实是keep it simple； stupid 的缩写，也就是务求简单，
简单到不必用大脑的意思。乔交易期货之所以那么成功，靠的就是这一
点。
1985 年 10 月初，乔做多糖，做空黄豆，赚了很多。那时候，大
部分市场早就有了既定的趋势。投机做多的经纪商太多了，他们在市价
之下有大量的止损卖单。在这种情况下，乔觉得如果专业的空头交易者
袭击一下的话， 市场会很脆弱。 他觉得那是多头气势较弱的市场， 因此，
他没有参与。他要找的是没有那么多人挤在里面的新战场，他慢慢地将
注意力放到咖啡豆上面。乔从来不交易咖啡豆——事实上，他根本不喝
咖啡！ 从生产国， 强而有力的交易商和专业现场交易者的实际做法来看，
乔觉得咖啡豆的投机者都是挤在一起玩。
但是形势在改变，乔重新观察这个波动剧烈的市场。最近的价格
显示主要趋势是横向盘整，回调到134。00（即期12 月）有强大支撑，
反弹到140。00——141。00 间有压力。从7 月中旬以来，就一直呈现这
么宽的横向盘整区间。乔做了几次逆势交易，在价格跌到区间下档时买
入，涨到区间上档时卖出。近几个月，乔赚了一些小钱，也觉得很有意
思。乔对咖啡豆市场的技术面研究得越多，越觉得这个市场迟早要突破
134。00——141。00 的交易区间（见图3…1） 。
图3…1 1985 年12 月咖啡豆 （文字：多头市场开始）
1985 年7 月——10 月间，期货锁定在134。00——141。00 间。精
明的技术交易者看出，不管是往哪个方向突破（收盘价） ，都会为下一
步的大行情奠定基础。他们是对的。10 月10 日，12月期货以141。65
收盘——多头市场开始了！价格走完多头行情前（即期） ，最后涨到
270。00。16
但是它会往哪个方向突破呢？乔不知道。不过有一点他有把握，
那就是一旦收盘价落在区间之外，可能会有很大的行情，而他希望这种
事情发生的时候，他正好建完仓。
10 月7 日那一周，市场非常沉静。就像暴风雨前的宁静，这表示
有大事要发生。乔向他的经纪人下了开放式交易委托单，买入一定数量
的 12 月期货，进场点设在 141。60，同时卖出同样数量的 12 月期货，
进场点则设在 133。40。如果某张委托单成交，就取消另一张单子。这
表示，如果市场还是在原来的区间内上下起伏，那么他会待在场外，当
市场往任何方向突破，他会马上进场。
乔没有等太久。10 月 10 日上午，12 月咖啡豆期货以 138。80 开
盘，全天在300 基点内上下波动，最后以141。65 收盘，比前一天收盘
价涨了229 基点。 这就是乔一直在等待的机会， 他在141。60——141。80
间帮客户和自己大量买入。
乔对自己的仓位相当放心，因为市场已经突破宽广的横向盘整区
间，看起来涨的很高。下一个阻力位在1984 年160。00 附近的高价（即
期每周收盘价） 。在160。00 以上他还会买入更多。但是他的大部分客户
都对所建的仓位感到紧张，接下来几天，都把自己的不安告诉了乔。他
们有这种情绪， 是因为华尔街几乎所有的市场报告和咨询机构都一致看
空，包括一些很有名可能关系网很大的基本面评论报告。而乔却突然做
多。
客户的询问，从非常好奇到比较恐慌的人都有，但是他一成不变
的回答总是： “那是多头市场。 ”11 月中旬，他的一位大客户读了一篇
建议做空的报道，打电话要求乔解释突然做多咖啡豆的理由。乔知道，
简单的技术分析，有些人就是听不进去，打电话来的人一定要听到某些
他能理解，而且合乎逻辑的解释。通话的时候，乔正好对着窗外，看到17
了阴冷的天空，显示一波寒流就要来临——突然间，他灵机一动，找到
了合乎逻辑的解释！乔装模作样地对客户说，寒冬已近，第一道严重的
霜害会伤害植物，减少收成。乔做多是因为霜害会促使价格上涨。这番
说词合情合理，客户似乎听得很满意，因此乔决定下次再有人打电话来
问，他就用同样的回答。
市场确实是乔所预料的多头趋势，开始上涨，脱离了宽广的横向
盘整交易区间。接下来的那个周末，乔闲着没事干，突然想到巴西其实
是在赤道以南，而12 月巴西应该是温暖的夏天。严冬……霜害……收
成伤害……全是一派胡言！
乔在 141。60——141。80 间开始建仓 12 月期货，而且在上涨途中
两次金字塔加仓。看着价格涨到180。00 以上，当然是件赏心悦目的事。
合约在12 月到期时， 每份合约利润有14000 元以上。 而且价格还在涨，
最近月份期货涨到270。00 才开始下跌。乔那简单的故事讲完了。
但是我的故事还没讲完。我们上了生动的一课：我们这些交易者
是在十分困难，以小搏大的环境中打拼，成功是属于那些严守纪律，务
实和客观的人。就像乔，我宁可因为错误的理由而做对，也不愿意因为
正确的理由却做错。
对交易者来说，最好把事情简单化，因为你在市场中看到或听到
的每一件事情都是那么复杂。商品交易者现在碰到的反对意见、不同建
议和不同观点，比我记忆中的任何时刻都更加混淆视听，把人搞的眼花
缭乱，无所适从。那么交易者要怎么办？
1985 年 12 月——就在我们相信通货膨胀日趋沉寂的时候——一
份著名的商业专业报纸却告诉我们，全世界的通货膨胀实际上已经加
剧，而不是缓解。接着，就在著名的商品趋势图公司卖给我们的图表显
示各类商品价格蠢蠢欲动之际，我们看到了《新闻报》里面有这么一段
话（1985 年12月4 日） ：
联合国一份报告说：供给过剩越来越严重，可能会抑制商品市场，
直到89年结束……虽然价格有可能反弹， 主要工业国的需求还是很弱，
复苏现象至少会拖到明年。
“至少会拖到明年”——那么同一段中说“直到 89 年结束”又
是怎么一回事？交易者要怎么办？
每当黄豆强劲上涨的时候，我们就会听到巴西的干旱日益恶化，
对黄豆收成造成了数量不明的伤害。可以想象，每当黄豆价格下跌的时18
候，我们就听到巴西或我们中西部喜获甘霖或气候对作物生长有利。咖
啡豆的情况也一样，大多头和大空头市场迅速交叉出现，趋势超越任何
人的最乐观预测，连身手敏捷的交易者也为之震颤不已。糖是另一个大
起大落的市场。商品评论家告诉我们：糖上涨的原因是需求增加和收成
可能减少；糖下跌的原因是需求减少和收成可能增加。交易者要怎么
办？
我可以告诉你，在这种公说公有理，婆说婆有理的情况下，交易
者该怎么做。碰到这种情况时，交易者应该回到桌面，这里